Zwrot z całkowitego kapitału przedsiębiorstwa. Zwrot z całości aktywów

Zwrotu z kapitału- jest to współczynnik równy stosunkowi dochodu netto do całkowitego kosztu kapitału organizacji. Wskaźnik ten jest kluczowy dla dużych firm, gdyż to właśnie analiza zwrotu z kapitału pozwala ocenić, jak efektywnie zainwestowano gotówka. Właściciele inwestują środki w kapitał zakładowy i z tego tytułu regularnie otrzymują część zysku przedsiębiorstwa, a zwrot z kapitału pozwala obliczyć uzyskany dochód na jednostkę zainwestowanych środków. Do obliczenia kapitału własnego wykorzystywane są informacje księgowe (w szczególności).

Zwrot z kapitału własnego (wzór)

Zwrot z kapitału własnego jest zysk netto podzielone przez kapitał własny i pomnożone przez 100 (w celu przeliczenia na procent).

Wskaźnik zysku netto wykazywany jest na podstawie rachunku zysków i strat; Wartość kapitałów własnych pobiera się z zobowiązania i co do zasady oblicza się wartość średnią ((wartość na początek + wartość na koniec okresu sprawozdawczego) / 2).

Zwrot z kapitału własnego (wzór Duponta)

Analizę trójpoziomową przeprowadza się za pomocą wzoru Duponta, który traktuje zwrot z kapitału jako iloczyn trzech podstawowe wskaźniki: rentowność sprzedaży (zysk podzielony przez przychody), obrót aktywów (podzielony przez aktywa) i dźwignia finansowa (stosunek kapitału pożyczkowego do kapitału własnego).

Jeśli przedsiębiorstwo ma niezadowalający zwrot z kapitału własnego, wówczas ta formuła pozwala zrozumieć, co dokładnie doprowadziło do takich wyników.

Standardowe wartości wskaźnika rentowności

Nie da się obiektywnie ocenić wyników spółki na podstawie samego wskaźnika rentowności kapitału własnego. Często firma posiada dość duży udział pożyczonych środków, co wcale nie musi oznaczać negatywnych tendencji. Dlatego zwrot z kapitału własnego odzwierciedla przede wszystkim zwrot z zainwestowanych środków. Aby ocenić skuteczność inwestowania środków, wskaźnik rentowności porównuje się z innymi możliwe sposoby osiąganie zysku, a mianowicie oprocentowanie lokat bankowych.

Minimalną akceptowalną wartość wskaźnika zwrotu z kapitału własnego oblicza się jako średni procent dla, pomnożony przez różnicę jednego i.

Zatem w przypadku, gdy stopa zwrotu z kapitału własnego spadnie poniżej tej normy, inwestorowi bardziej opłaca się przelać środki na lokatę lub zainwestować je w inną spółkę.

Ogólnie rzecz biorąc, wysoki wskaźnik rentowności wskazuje na wysoki zysk na jednostkę zainwestowanego kapitału i tak jest cecha pozytywna. Jednak wartość współczynnika może również wzrosnąć ze względu na duży udział kapitału pożyczkowego w kapitał zakładowy, co z kolei wskazuje na niestabilność finansową i wysokie ryzyko. Odzwierciedla to podstawowe prawo biznesu: im więcej otrzymanych pieniędzy, tym większe ryzyko.

Jeśli zauważysz błąd w tekście, zaznacz go i naciśnij Ctrl+Enter

Co roku na rynek wchodzi wiele nowych firm, których celem jest zysk, co jest dość logiczne. Aby jednak utrzymać się na rynku, konieczna jest ciągła analityka przedsiębiorstwa, pozwalająca ocenić poziom jego rentowności. Zwrot z całkowitego kapitału pokazuje efektywność wykorzystania wszystkich zasobów konkretna organizacja i dlatego jest jednym z najważniejszych wskaźników w biznesie.

Poziom rentowności przedsiębiorstwa

Obecny rynek dynamicznie się rozwija, a niektóre trendy szybko wypierają inne, dlatego każda firma, której zarząd nastawiony jest na stabilny wzrost, musi monitorować wskaźniki ekonomiczne organizacje. Dane uzyskane w wyniku takiej analizy pozwolą kompetentnie zaplanować działalność produkcyjną, co z kolei doprowadzi do maksymalnego wzrostu zysków.

Z kolei stopień efektywności przedsiębiorstwa można ocenić jedynie poprzez określenie tak ogólnego wskaźnika, jak poziom rentowności. Obliczając rentowność przedsiębiorstwa, można trafnie ocenić jego wyniki finansowe i poziom rozwoju jako całości. Rentowność polega na obliczaniu rentowności przedsiębiorstwa z różnych pozycji, co pozwala na przedstawienie pracy wszystkich elementów przedsiębiorstwa.

Całkowity kapitał

Zanim zagłębimy się w taki temat jak zwrot z całkowitego kapitału, należy zrozumieć znaczenie, jakie kryje się pod tymi pojęciami.

Kapitał całkowity rozumiany jest jako suma wszystkich aktywów, towarów, majątku i innych zasobów, które służą do generowania zysku. Rozpatrując to pojęcie w węższym znaczeniu, można powiedzieć, że mówimy o źródle dochodów w postaci środków produkcji (określanych jako kapitał rzeczowy). Inwestycje (zasoby pieniężne i materialne inwestowane w gospodarkę) również mają sens, jeśli są klasyfikowane jako grupa zasobów ogółem.

Jeśli spróbujemy spojrzeć na ten temat szeroko, to kapitał można scharakteryzować następująco – jest to wartość, która generuje strumień dochodu.

Rodzaje inwestycji

Rozważając zwrot z całkowitego kapitału, należy się przestudiować Różne rodzaje utworzenie majątku trwałego spółki. Inwestycje kapitałowe wiążą się z wykorzystaniem różnych źródeł finansowania, które mają swoje charakterystyczne cechy:

• Zasada formacji. Wykorzystywany jest kapitał zakładowy, środki od spółek partnerskich, spółek zespołowych, a także środki inwestycyjne.

• Forma własności, która opiera się na klasyfikacji organizacji i przedsiębiorstw (kapitał prywatny i publiczny).
• Ze względu na sposób użytkowania przez właścicieli. Wykorzystany i ponownie zainwestowany kapitał, który jest wykorzystywany do konsumpcji i jest dezinwestyowany.
• Przez przynależność do organizacji. Fundusze należące do spółki jako prawa majątkowe i ujęte w trzeciej części bilansu: kapitał pożyczony pozyskany w formie podlegającej zwrotowi i który jest zobowiązanie finansowe firmy.

Rentowność

Rentowność przedsiębiorstwa lub przedsiębiorstwa należy rozumieć jako wskaźnik rentowności, który wyraża się w procentach. Czasami termin ten używany jest do określenia efektywności działań (dotyczy przedsiębiorstw non-profit). Można powiedzieć, że rentowność jest wskaźnikiem określanym poprzez obliczenie stosunku kosztów do zysku. Innymi słowy, rejestrowany jest fakt, w jakim stopniu uzyskiwane dochody pokrywają dotychczasowe wydatki firmy.

Całkowity zwrot z aktywów

Aby zrozumieć ten temat warto przestudiować różne rodzaje rentowności. Jeśli chodzi o krewnego ogólny wskaźnik zwrot z aktywów, wówczas mamy na myśli wartość odzwierciedlającą wysokość środków zebranych przez przedsiębiorstwo w celu uzyskania jednego rubla zysku.

Aby obliczyć ten wskaźnik zarówno w przypadku aktywów trwałych, jak i obrotowych, należy skorelować zysk ze średnim kosztem wszystkich zasobów przedsiębiorstwa w określonym przedziale czasu, powiedzmy, półtora roku.

W przypadku źródeł tworzących aktywa o poziomie ich rentowności decyduje stosunek zysku przed opodatkowaniem do średniego kosztu majątku obrotowego i trwałego w danym okresie.

Rentowność produkcji

Kontynuując rozważanie rodzajów rentowności, warto zwrócić uwagę na ten obszar oceny zwrotu. W tym przypadku mamy na myśli wskaźnik uogólniający, którego użycie jest istotne przy charakteryzowaniu wydajność ekonomiczna przedsiębiorstwa i jego oddziałów. Aby zidentyfikować ten wskaźnik, należy skorelować dochód netto z kosztami wytworzenia wytwarzanych produktów. Jeżeli w wyniku obliczeń przychody ze sprzedaży są wyższe od kosztów produkcji, wówczas przedsiębiorstwo można określić jako rentowne.

Kluczowymi czynnikami wzrostu opłacalności produkcji jest poprawa jakości produktu i obniżenie jego kosztu.

Analiza rentowności operacyjnej

Jest to kolejny rodzaj wyświetlanego wskaźnika rentowności wyniki finansowe wynikające z różnych operacji i okoliczności. Istotą analizy jest zbadanie dynamiki i przyczyn uzyskiwanych strat i zysków w każdym konkretnym przypadku niezwiązanym ze sprzedażą produktów.

Na przykład straty związane z karami finansowymi wynikającymi z naruszenia przez określone służby warunków umownych współpracy z innymi organizacjami, przedsiębiorstwami i instytucjami. W trakcie analizy ustalane są przyczyny popełnienia błędów i podejmowane są odpowiednie działania, aby zapobiec takim uchybieniom w przyszłości.

Zwrot z kapitału całkowitego – wzór

Warto pamiętać, że kapitał całkowity łączy w sobie pracujący i trwały kapitał obrotowy. Wskaźnik ich rentowności sprowadza się do zidentyfikowania aktywów, które firma pozyskała, aby wygenerować przychód w wysokości jednego rubla.

Biorąc pod uwagę tę okoliczność, możliwe jest określenie rentowności każdej firmy. Należy jednak zrozumieć, że zwrot z całkowitego kapitału ocenia się jedynie na podstawie stosunku wartości wszystkich aktywów w pewnym okresie przed zapłaceniem podatków.

W tym przypadku formuła rentowności sprowadza się do podzielenia zysku operacyjnego przez sumę aktywów. W praktyce fakt przyciągnięcia inwestycji będzie wskazywał na spadek zwrotu z całkowitego kapitału.

Obliczenie wskaźnika całkowitego jest bardzo podobne do standardowego wzoru na zwrot z majątku trwałego, który ma następującą postać: zwrot z kapitału jest równy stosunkowi zysku netto, jaki przedsiębiorstwo osiągnęło za dany okres, do średnioroczna wysokość kapitału własnego spółki.

Korzystanie z równowagi

Przy ustalaniu takiego wskaźnika, jak zwrot z całkowitego kapitału, istotny może być również wzór obliczeniowy bilansu. W pierwszej kolejności sumowane są kwoty kapitału obcego i kapitału własnego, obejmujące akcje zwykłe, uprzywilejowane, zyski zatrzymane i kapitał zapasowy.

Wyliczając kapitał całkowity w danych bilansowych za dany rok, należy dodać wskaźnik kapitału zakładowego i wyłącznie zadłużenie długoterminowe. Zadłużeń krótkoterminowych nie należy brać pod uwagę, gdyż spłaca się je w ciągu roku.

Następnie należy podzielić dochód netto (dywidendy należy początkowo odjąć) przez kapitał całkowity. W ten sposób uzyskany zostanie zwrot z całkowitego kapitału. Wzór na obliczenie salda, jak widać, jest dość prosty.

Jak określić stan majątku

Jednym z nich jest rentowność majątku posiadanego przez spółkę kluczowe wskaźniki jego stabilność. Aby obliczyć zwrot z całkowitego kapitału aktywów, należy zastosować następujący schemat obliczeń: wskaźnik rentowności = zysk netto / średnioroczna wartość aktywów × 100%.

Innymi słowy, wskaźnikiem rentowności jest zysk, jakim pozostaje do dyspozycji przedsiębiorstwa po podzieleniu przez wielkość majątku i następnie pomnożeniu przez 100%. Jednocześnie poziom rentowności może wzrosnąć, jeśli wolumen pożyczonych środków wzrośnie w stosunku do całkowitej wartości majątku własnego przedsiębiorstwa.

Słuszność

Biorąc pod uwagę, że zwrot ekonomiczny z całkowitego kapitału odzwierciedla ogólny zwrot z zasobów, należy zwrócić uwagę na fundusze własne przedsiębiorstwa, które mają istotny wpływ na rozwój przedsiębiorstwa.

Aby obliczyć stan kapitału własnego, należy skorzystać ze wzoru: zysk pozostający w spółce pomnożyć przez 100% i podzielić przez kwotę fundusze własne.

Warto zauważyć, że ten schemat kalkulacji różni się od zasady wyznaczającej zwrot z całkowitego kapitału, której wzór wygląda następująco: ROTA = EBIT / aktywa przedsiębiorstwa. Gdzie ROTA jest samym wskaźnikiem rentowności, a EBIT jest zyskiem, od którego odjęto podatki i odsetki (operacyjne).

Jeżeli celem jest określenie, w jakim stopniu firma wykorzystuje dźwignię finansową w celu zwiększenia rentowności, wówczas konieczne jest porównanie zwrotu z kapitału własnego i pożyczonych aktywów.

Warto zaznaczyć, że majątek trwały przedsiębiorstwa przyniesie większe zyski, jeżeli w całkowitym udziale źródeł przychodów będzie dominował procent pożyczonych środków.

Efekt dźwigni finansowej

W ramach takiego tematu jak zwrot z całkowitego współczynnika kapitałowego warto zwrócić uwagę na różnicę pomiędzy rentownością własne zasoby oraz całkowitą kwotę środków spółki. Wskaźnik uzyskany w wyniku takiego porównania nazywany jest efektem dźwigni finansowej. Innymi słowy, wzrost kapitału przedsiębiorstwa oblicza się poprzez wykorzystanie pieniędzy kredytowych.

Aby jednak taki program zapewniał realny wzrost zysku, musi zostać spełniony warunek: stopa zwrotu z aktywów pomniejszona o odsetki za korzystanie z kredytu musi być powyżej zera.

Badając taki wskaźnik, jak zwrot z całkowitego kapitału, którego obliczenie podano powyżej, warto zwrócić uwagę na dźwignię finansową. Definicja ta oznacza udział pożyczonych środków w ogólnej kwocie źródeł finansowych stanowiących majątek przedsiębiorstwa.

W niektórych przypadkach firmom posiadającym znaczną ilość środków własnych opłaca się zaciągnąć kredyt. Wyjaśnia to fakt, że zwrot z całkowitego kapitału (w tym kapitału własnego) znacznie wzrośnie, ponieważ dochód wynikający z inwestycji pożyczonych środków znacznie przekroczy odsetki pożyczki.

Nietrudno dojść do wniosku, że określenie rentowności przedsiębiorstwa poprzez ocenę majątku całkowitego i własnego jest niezbędnym miernikiem kompetentnego i stabilnego rozwoju przedsiębiorstwa. Bez takich analiz dość trudno będzie przetrwać na stale zmieniającym się rynku, na którym rośnie poziom konkurencji.

Definicja

Zwrotu z kapitału(return on equity, ROE) - wskaźnik zysku netto w porównaniu z kapitałami własnymi organizacji. Jest to najważniejszy finansowy wskaźnik zwrotu dla każdego inwestora lub właściciela firmy, pokazujący, jak efektywnie wykorzystano kapitał zainwestowany w przedsiębiorstwo. W przeciwieństwie do podobnego wskaźnika „aktywów”, wskaźnik ten charakteryzuje efektywność wykorzystania nie całego kapitału (lub aktywów) organizacji, ale tylko tej jego części, która należy do właścicieli przedsiębiorstwa.

Wzór obliczeniowy)

Zwrot z kapitału własnego oblicza się, dzieląc zysk netto (zwykle za rok) przez kapitał własny organizacji:

Zwrot z kapitału własnego = zysk netto / kapitał własny

Aby uzyskać wynik w procentach, określony współczynnik często mnoży się przez 100.

Dokładniejsze obliczenie polega na zastosowaniu średniej arytmetycznej kapitału własnego za okres, za który ujmowany jest zysk netto (zwykle za rok) - kapitał własny na koniec okresu dodaje się do kapitału własnego na początek okresu i dzieli przez 2.

Zysk netto organizacji ujmowany jest według danych „Rachunku zysków i strat”, kapitał własny – według zobowiązań bilansu.

Rentowność kapitału własnego = Zysk netto*(365/Liczba dni w okresie)/((Kapitał własny na początek okresu + Kapitał własny na koniec okresu)/2)

Szczególnym podejściem do obliczania zwrotu z kapitału własnego jest zastosowanie wzoru Duponta. Formuła Duponta dzieli wskaźnik na trzy składowe, czyli czynniki, które pozwalają na głębsze zrozumienie uzyskanego wyniku:

Zwrot z kapitału własnego (wzór Duponta) = (Zysk netto / Przychody) * (Przychody / Aktywa) * (Aktywa / Kapitał własny) = Zwrot zysku netto * Obrót aktywami * Dźwignia finansowa.

Wartość normalna

Według średnich danych statystycznych zwrot z kapitału własnego wynosi około 10-12% (w USA i Wielkiej Brytanii). W przypadku gospodarek inflacyjnych, takich jak rosyjska, liczba ta powinna być wyższa. Głównym kryterium porównawczym przy analizie zwrotu z kapitału własnego jest procent alternatywnego zwrotu, jaki właściciel mógłby uzyskać, inwestując swoje pieniądze w inną działalność. Przykładowo, jeśli lokata bankowa może przynieść 10% rocznie, a biznes przynosi tylko 5%, to może pojawić się pytanie o celowość dalszego prowadzenia takiego biznesu.

Im wyższy zwrot z kapitału własnego, tym lepiej. Jak jednak widać ze wzoru Duponta, wysoka wartość wskaźnika może wynikać ze zbyt dużej dźwigni finansowej, tj. duży udział kapitału obcego i mały udział kapitału własnego, co wpływa negatywnie stabilność finansowa organizacje. Odzwierciedla to główne prawo biznesu – większy zysk, większe ryzyko.

Obliczanie wskaźnika zwrotu z kapitału własnego ma sens tylko wtedy, gdy organizacja posiada kapitał własny (tj. dodatni). W przeciwnym razie obliczenie daje wartość ujemną, która jest mało przydatna do analizy.

Lista wskaźników niezbędnych do obliczenia efektywności organizacji jest dość szeroka. Główny udział w tej grupie zajmują różne rodzaje rentowności. Są one niezbędne do pełniejszej i obiektywniejszej analizy wyników wydajności.

Czym w prostych słowach jest rentowność

Najczęściej odzwierciedla, ile kopiejek określonego rodzaju zysku może uzyskać organizacja, inwestując jednego rubla w produkcję. Natomiast w przypadku wskaźnika efektywności sprzedaży rentowność pokazuje udział zysku w przychodach.

Jakie rodzaje, wskaźniki, wskaźniki rentowności istnieją

Zwyczajowo wyróżnia się kilka grup wskaźników - produkcję, sprzedaż, kapitał. W każdej kategorii obliczane są 3-4 wartości. Nie można powiedzieć, że wszystkie wskaźniki są równoważne i można z grupy wziąć tylko jeden.

Aby ocenić efektywność, konieczne jest wykorzystanie całego zestawu rodzajów rentowności.

Zwrot z aktywów

Wykorzystują zysk przed opodatkowaniem i odzwierciedlają efektywność wykorzystania środków trwałych organizacji oraz pokazują, jaki zysk przyniesie rubel kapitału trwałego i obrotowego lub suma aktywów przedsiębiorstwa:

• środki trwałe (ROFA – zwrot ze środków trwałych);
• kapitał obrotowy (ROFA – zwrot z aktywów walutowych);
• aktywa (ROA – zwrot z aktywów).

Podstawowy współczynnik siły zarobkowej (BEP) charakteryzuje, ile firma musi zarabiać, aby pokryć wszystkie koszty.

Rentowność produkcji i sprzedaży

Obliczane są na podstawie zysku ze sprzedaży i pokazują efektywność głównych działań organizacji:

• produkty (ROM – zwrot z marży) charakteryzuje, ile zysku ze sprzedaży można uzyskać z jednego rubla, uwzględnionego w kosztach wytworzonych produktów;
• sprzedaż (ROS – zwrot ze sprzedaży) odzwierciedla udział zysku ze sprzedaży w całkowitych dochodach przedsiębiorstwa;
• personel (ROL – zwrot z pracy) opisuje, jaki zysk firma uzyska z działalności i zatrudnienia pracowników.

Zwrotu z kapitału

Za podstawę przyjmuje się zysk netto, który charakteryzuje efektywność wykorzystania kapitału na działalność przedsiębiorstwa. Również tę podgrupę można obliczyć podczas planowania i pozwala ocenić, czy opłaca się inwestować, czy pożyczać:

• kapitał własny (ROE – zwrot z kapitału własnego) odzwierciedla efektywność wykorzystania środków własnych w działalności przedsiębiorstwa;
• zainwestowany, kapitał stały (ROIC – zwrot z zainwestowanego kapitału) pokazuje, ile kopiejek zysku netto organizacja otrzyma, inwestując jednego rubla w inwestycje;
• pożyczony kapitał (ROBC – zwrot z pożyczonego kapitału) opisuje możliwość zaciągnięcia kredytu. Jeśli wskaźnik jest wyższy niż koszt pożyczonych środków, wówczas opłaca się je wziąć, jeśli jest niższy, organizacja poniesie straty.

Wideo - 12 głównych wskaźników rentowności:

Jak obliczyć rentowność

W ogólna perspektywa Formuła rentowności to stosunek zysku do części majątku, przychodów lub kosztów przedsiębiorstwa:

Rentowność = Zysk / Wskaźnik, którego rentowność należy znaleźć

Na przykład, jeśli potrzebna jest efektywność kapitału trwałego, licznikiem będzie zysk ze sprzedaży, a mianownikiem średni koszt środków trwałych. W przypadku przychodu podstawiamy do mianownika jako wskaźnik sprzedaży.

Rentowność aktywów oblicza się zazwyczaj poprzez zysk księgowy, produkcję i sprzedaż - przez zysk ze sprzedaży, kapitał - przez zysk netto.

Dane do obliczeń pobierane są z bilansu i rachunku zysków i strat.

Ogólne wzory obliczania rentowności

Aktywa:

ROFA = BN/C VNA, Gdzie

ROFA – zwrot z aktywów trwałych,

C vna – średni koszt aktywów trwałych, rub.;

ROCA = BN/C oba, Gdzie

ROCA – zwrot z kapitału obrotowego;

BN – zysk brutto, rub.;

C oba – średni koszt aktywów mobilnych, rub.;

ROA = BN / C vna + C oba, Gdzie

ROA – zwrot z aktywów;

BN – zysk brutto, rub.;

C vna + C oba – średnia kwota aktywów trwałych i obrotowych, rub.

Produkcja i sprzedaż:

ROM = PR/TC, Gdzie

ROM – rentowność produktów;

PR – zysk ze sprzedaży, rub.;

TC – koszt całkowity;

ROS = PR / TR, Gdzie

ROS – zwrot ze sprzedaży;

TR – przychody ze sprzedaży, rub.

ROL = PR / SSCH, Gdzie

ROL – rentowność personelu;

PR – zysk z działalności podstawowej, rub.;

SSN – średnia liczba pracowników.

Kapitał:

ROE = PE/SK, Gdzie

ROE – zwrot z kapitału własnego;

PE – zysk netto, rub.;

SK – kapitał własny, rub.;

ROBC = PE/ZK, Gdzie

ROBC – zwrot z kapitału dłużnego;

ZK – kapitał pożyczony;

ROIC = PE / SK + DO, Gdzie

ROIC – zwrot z zainwestowanego (stałego) kapitału;

PE – zysk netto, rub.;

SK + DO – suma kapitału własnego i długu długoterminowego, rub.

Przykład obliczenia według salda

Spółka Ekran LLC zakończyła ten okres następującym wynikiem wskaźniki finansowe. Należy wykazać efektywność działań organizacji za rok 2014. Przeciętne zatrudnienie personel 25 osób. Wysokość kapitału własnego wynosi 120 000 rubli.

Kalkulacja zwrotu z aktywów:

ROFA = 48 000 / (100 000 + 150 000)/2 = 0,384

ROCA = 48 000 / (50 000 + 60 000)/2 = 0,87

ROA = 48 000 / (125 000 + 55 000) = 0,26

Obliczanie opłacalności produkcji i sprzedaży:

ROM = 50 000 / 25 000 = 0,5

ROS = 50 000 / 75 000 = 0,67

ROL = 50 000 / 25 = 2000

Kalkulacja zwrotu z kapitału:

ROE = 40 000 / 120 000 = 0,3

ROBC = 40 000 / 15 000 = 2,66

ROIC = 40 000 / 120 000 + 15 000 = 0,296

Wnioski z obliczeń w przykładzie:

Dla istniejąca produkcja wszystkie wskaźniki są na normalnym poziomie. Wiadomo, że opłaca się wykorzystywać pożyczone środki, pracownicy pracują wydajnie, a wielkość kapitału obrotowego jest optymalna. Warto zwrócić uwagę na kapitał trwały, istnieje możliwość, że nie jest on w pełni wykorzystany lub istnieją przyczyny zmniejszające wydajność aktywów trwałych.

Wskazane jest również przeanalizowanie sytuacji przy dużej wysokości kapitału własnego, co zmniejsza ogólną efektywność przedsiębiorstwa. Biorąc pod uwagę obecne wskaźniki, racjonalne jest wykorzystanie i restrukturyzacja kapitału własnego.

W jakich przypadkach przydatne jest jego obliczenie?

Wskaźnik jest niezbędny do jakościowej oceny efektywności przedsiębiorstwa. Wskaźniki bezwzględne, takie jak zysk i koszt, nie dają prawdziwego obrazu wyników organizacji.

Pokazują jedynie efekt produkcji. Rentowność z kolei pozwala ocenić, jak dobrze i w pełni wykorzystywany jest majątek i zasoby firmy. Pokazuje, ile pieniędzy można uzyskać z działania tego czy innego rodzaju środków własnych lub pożyczonych.

Wszystkie rodzaje rentowności są ważne dla oceny efektywności organizacji. Podobnie jak inne wskaźniki względne, pozwalają nie tylko analizować działalność tego przedsiębiorstwa, ale także porównać z konkurencyjnymi firmami.

Rentowność liczona w skali kilku lat odzwierciedla dynamikę wyników i może stać się podstawą planowania średnio- i długoterminowego. Szczególną uwagę należy zwrócić na rentowność środków trwałych, ponieważ zajmują one dość dużą część majątku organizacji i często są wykorzystywane nieefektywnie.

Film o rentowności i rentowności:

W teorii i praktyce analizy finansowej stosuje się heterogeniczne wskaźniki zwrotu z kapitału, różniące się zarówno celami stosowania, jak i metodologią ich obliczania i interpretacji: zwrot z kapitału całkowitego, zwrot z kapitału własnego, zwrot z kapitału operacyjnego, zwrot z kapitału własnego, zwrotu z kapitału trwałego, zwrotu z kapitału obrotowego itp. .d. Stwarza to problem ich powiązania. Istnieje wiele rozbieżności co do metodologii obliczania tych wskaźników.

Rozważmy najpierw metodologię obliczania zwrotu z kapitału całkowitego, ponieważ zwrot z kapitału własnego zależy również od jego poziomu.

Po pierwsze, konieczne jest wybranie metody obliczania kwoty kapitału, ponieważ zmienia się ona w czasie. Można dokonać obliczeń w oparciu o dane o jego stanie na konkretny dzień (koniec okresu sprawozdawczego) lub można to zrobić poprzez określenie średniej wartości za ten okres.

Naszym zdaniem bardziej właściwe jest użycie średnioroczna wartość kapitału, gdyż uwzględnia to wszystkie zmiany w procesie akumulacji kapitału w całym analizowanym okresie i w związku z tym kalkulacja będzie

bardziej precyzyjne. To prawda, że ​​autorzy zagraniczni dość często przy obliczaniu wskaźników rentowności korzystają z chwilowych danych o wielkości zasobów przedsiębiorstwa. Takie naruszenie logiki obliczeń, zdaniem V.V. Kovaleva, jest dopuszczalne w stabilnej gospodarce. Poza tym z punktu widzenia ocen taktycznych i strategicznych ważne są trendy, a nie „groszowa” trafność.

Z perspektywy właścicieli i wierzycieli zwrot z całkowitego kapitału ustala się jako stosunek kwoty zysku netto i odsetek od pożyczek, z uwzględnieniem oszczędności podatkowych, do średniej kwoty sumy aktywów za okres sprawozdawczy:

JUTA =

Nagły wypadek + Aktywa odsetkowe

BP - Aktywa podatkowe

• 250-60

We wskaźniku tym, w odróżnieniu od pierwszego, nie uwzględnia się kwoty podatków odprowadzanych do budżetu. Na jego licznik składa się zysk netto ze wszystkich rodzajów działalności przeznaczony dla właścicieli oraz odsetki płacone wierzycielom za korzystanie z ich kapitału, a mianownik odpowiada sumie kapitału własnego i kapitału obcego:

YAOTA =

Zysk netto + Odsetki dla wierzycieli Kapitał własny + Pożyczony kapitał

Jednak, jak słusznie zauważają R. Brady i S. Myers, wskaźnik ten czasami prowadzi do błędnych wniosków przy porównywaniu firm o różnej strukturze kapitałowej. Powodem jest to, że firmy, które płacą więcej pieniędzy w formie odsetek płacą niższe podatki. Wskaźnik ten odzwierciedla więc różnice w stopniu zależności finansowej, a nie tylko różnice w efektywności działalność gospodarcza. „Jeżeli chcesz ocenić efektywność działalności gospodarczej w izolacji, proponujemy skorygować wskaźnik dla podatków, dodając tarczę podatkową od płatności odsetek (wydatki odsetkowe x x stawka podatku dochodowego). To da nam kwotę podatków pod warunkiem, że sfinansujemy je w całości z własnego kapitału.” W tym celu autorzy proponują zastosowanie następującego wzoru do obliczenia zwrotu z aktywów:

Zysk przed odsetkami i podatkami -- (Podatek + Tarcza podatkowa)

Średnia wartość aktywów

Następnie, zdaniem R. Braleya, wskaźnik ten można wykorzystać do porównania efektywności dwóch firm, nawet jeśli mają one zupełnie różne wskaźniki zadłużenia.

Inni badacze wyznają podobny punkt widzenia, w szczególności L.A. Bernstein, V.V. Kovalev, N.A. Rusak, O.V. Efimova i inni Jednak w przeciwieństwie do R. Braleya, z wyjątkiem

Aby wyeliminować tę nieporównywalność, należne odsetki przelicza się, mnożąc je przez wartość (1 - stawka podatku dochodowego):

PE + procent (- Kn) 140 + 50(1-0,3) 175

Aktywa 1000 1000

BP(-KN) 250 X (1-0,3) 175

Aktywa 1000 1000

ROTA = RTA( 1 - Kn) = 25 x (1 - 0,3) = 17,5%.

Zatem zarówno metoda R. Brady'ego, jak i metoda L. Bernsteina dają te same wyniki.

Łączna wielkość zysku wypracowanego dla siebie i wierzycieli w stosunku do sumy aktywów, zdaniem wielu zachodnich ekonomistów, jest najlepszym wskaźnikiem odzwierciedlającym efektywność przedsiębiorstwa. Charakteryzuje rentowność wszystkich powierzonych zarządowi aktywów, niezależnie od źródła ich powstania.

Niektórzy ekonomiści proponują, aby przy obliczaniu jego poziomu wyłączyć z sumy aktywów aktywa zagrożone (nadwyżki środków trwałych i zapasów, wartości niematerialne i prawne, rozliczenia międzyokresowe kosztów itp.), aby nie obarczać kierownictwa odpowiedzialnością za osiągnięcie zysku na aktywach które wyraźnie się do tego nie przyczyniają. To podejście zdaniem L.A. Bernsteina „jest przydatna, gdy wykorzystuje się zwrot z kapitału własnego jako narzędzie wewnętrznego zarządzania i kontroli, ale nie nadaje się do oceny wyników przedsiębiorstwa jako całości. Państwo, akcjonariusze i wierzyciele nie powierzają swoich środków zarządowi przedsiębiorstwa, aby inwestowało je w aktywa, które nie generują zysku. Jeżeli istnieją przesłanki do inwestowania w takie aktywa, to nie ma powodu, aby przy obliczaniu tego wskaźnika wykluczać je z bazy inwestycyjnej.”

YATA =

Zysk ze sprzedaży produktów (usług)

Aktywa

Wadą tego modelu obliczeń jest nieporównywalność licznika i mianownika. Korzyść z działalność operacyjna można skorelować jedynie z wielkością kapitału zaangażowanego w główny proces operacyjny, po uprzednim wyłączeniu inwestycji finansowych z ogólnej kwoty aktywów, dochodowe inwestycje na aktywa rzeczowe i inne pozycje bilansu.

YATA =

Aktywa

Na przykład A. V. Zonova argumentuje swoje stanowisko w następujący sposób: „Charakteryzując rentowność organizacji jako całości, takim wskaźnikiem jest jeden - stosunek zysku netto do aktywów organizacji. Tylko ta wielkość zysku charakteryzuje wykorzystanie aktywów, tj. ich wzrost.”

W przeciwieństwie do tego punktu widzenia można zauważyć, że wzrost aktywów następuje nie tylko dzięki kapitalizowanym zyskom, ale także innym źródłom: dodatkowej emisji akcji i obligacji, zaciągnięciu pożyczek, leasingowi itp.

Ponadto zysk netto nie może być kapitalizowany, lecz przeznaczony na wypłatę dywidend, cele charytatywne i inne. Zatem obliczony w ten sposób zwrot z sumy aktywów naszym zdaniem nie ma większego znaczenia z następującego powodu. Jeżeli większość majątku powstała z pożyczonych środków, wówczas zysk netto pozostający właścicielowi po spłacie odsetek od pożyczek może stanowić niewielką część całkowitej kwoty wypracowanego zysku dla niego i dla wierzycieli; a jeśli zostanie rozłożony na całą kwotę aktywów, wówczas zwrot z całości aktywów będzie niski. Wręcz przeciwnie, lepiej pod tym względem będzie wyglądać przedsiębiorstwo, które osiągnęło zysk wyłącznie ze środków własnych. Stąd z powodu różnych struktura finansowa kapitału wielkość zysku netto na rubel aktywów nie jest porównywalna w różnych przedsiębiorstwach i branżach (tabela 1.5).

Tabela 1.5

Opcje obliczania zwrotu z całkowitego wskaźnika kapitału

Z przedstawionych danych wynika, że ​​sądząc po zysku netto przypadającym na rubel majątku, drugie przedsiębiorstwo w porównaniu z pierwszym wykorzystuje swój majątek mniej efektywnie. W rzeczywistości działa ono efektywniej niż pierwsze przedsiębiorstwo, gdyż osiąga taki sam zysk brutto na rubel kapitału całkowitego i uzyskuje większy zysk netto na rubel kapitału własnego niż pierwsze przedsiębiorstwo. To wyraźnie pokazuje, dlaczego obliczanie i analizowanie zysku netto na rubla sumy aktywów nie ma sensu.

Takie samo stanowisko w tej kwestii zajmuje T. Karlin: „Wskaźnik zysk/aktywa jest często błędnie obliczany, gdyż nie uwzględnia wahań zysku na skutek różne poziomy wydatki odsetkowe. Teoretycznie zapłacone odsetki stanowią część zwrotu z aktywów, jednak ta część trafia do wierzycieli, a nie akcjonariuszy. Jeśli przy wyliczaniu zwrotu z aktywów pominiemy koszty odsetek, już sama obecność znacznych pożyczonych środków doprowadzi do spadku wskaźnika w porównaniu do spółki bez dużego zadłużenia, a to maskuje skuteczność zarządzania firmą przez zarząd spółki.

Podobną opinię podzielają R. Braley i S. Myers: „Czasami w liczniku uwzględnia się zysk netto po odliczeniu odsetek i podatków. To dziwny wskaźnik: zwrot z kapitału własnego należy korelować z wysokością kapitału własnego, a nie z całkowitą wartością aktywów.

Podobną wadę charakteryzuje wskaźnik zwrotu z całkowitego kapitału liczonego w oparciu o zysk księgowy (zysk okresu sprawozdawczego przed opodatkowaniem).

nia). Faktem jest, że jest to wynik po zapłaceniu odsetek od wykorzystania pożyczonego kapitału. Obejmuje zysk netto i podatki od zysków. Jeżeli większość majątku, z którego osiągnięto zysk, powstała z pożyczonych środków, na których opłacenie pochłonęła także większość wypracowanego zysku, to pozostający w dyspozycji przedsiębiorstwa zysk wraz z podatkami przypisano do całości majątku jest tak samo błędne jak zysk netto.

Jeszcze większe zniekształcenie tego wskaźnika nastąpi, jeżeli do jego obliczenia zostanie uwzględniona kwota dochodu podlegającego opodatkowaniu. Biorąc pod uwagę, że wiele przedsiębiorstw posiada znaczne korzyści w podatku dochodowym, kwota dochodu podlegającego opodatkowaniu może być znacznie niższa od kwoty zysku osiąganego przez przedsiębiorstwo, dlatego poziom tego wskaźnika będzie znacząco zaniżony. Ponadto nie będą tu brane pod uwagę odsetki naliczone na rzecz wierzycieli.

Z tego samego powodu aktywa netto nie nadają się do oceny efektywności wykorzystania aktywów ogółem. przepływ środków pieniężnych O przepływ środków pieniężnych), która dostarcza informacji o udziale przychodów powracających do przedsiębiorstwa w postaci zysku netto i amortyzacji, gdyż w liczniku będzie uwzględniony tylko zysk netto, który można przypisać kapitałowi własnemu, a nie kapitałowi ogółem. Zasadne jest zatem wykorzystywanie przepływów pieniężnych netto do oceny rentowności kapitału własnego. Im większa jest jego wartość, tym większe możliwości samofinansowania ma podmiot gospodarczy, gdyż amortyzacja jest rezerwową kwotą pieniędzy do zwrotu właścicielom. Dodatkowo, porównując bezpośrednio poziom rentowności szeregu przedsiębiorstw, obliczony jako stosunek zysku netto do kapitałów własnych, porównanie może zostać w pewnym stopniu zniekształcone ze względu na różnice w polityce amortyzacji, czego można uniknąć stosując przepływ środków pieniężnych.

Z tych względów nie zaprzeczamy możliwości oceny opłacalności sumy aktywów z uwzględnieniem amortyzacji, przy uwzględnieniu wyniku brutto z działalności inwestycji, tj. zysk przed amortyzacją (lub, co jest tym samym, całkowity zysk przed odsetkami i podatkami plus amortyzacja).

Zatem spośród wszystkich branych pod uwagę wskaźników zysku do obliczenia zwrotu z całkowitego kapitału (aktywów) proponujemy przyjąć całkowitą kwotę zysku okresu sprawozdawczego przed odsetkami i podatkami lub zysk netto powiększony o odsetki skorygowany o oszczędności podatkowe.

Dla oceny efektywności działalności podstawowej wskazane jest określenie rentowności kapitału operacyjnego (funkcjonującego, produkcyjnego), bezpośrednio zaangażowanych w główną (operacyjną) działalność przedsiębiorstwa, ogólny poziom rentowności zależy od jego rentowności i jego udziału w sumie aktywów.

Rozbieżne są także opinie autorów dotyczące licznika i mianownika tego wskaźnika. Większość z nich obejmuje środki trwałe produkcji oraz rzeczowe aktywa obrotowe jako kapitał obrotowy.

Inni rozpatrują to znacznie szerzej, obejmując wszystkie zasoby obsługujące wszystkie etapy procesu operacyjnego (dostawa, produkcja i sprzedaż produktów). W szczególności podzielamy stanowisko I.A. Blanca, która uważa, że ​​aktywa operacyjne to aktywa przedsiębiorstwa bezpośrednio w nie zaangażowanego działalności produkcyjnej. Przy ustalaniu wielkości aktywów operacyjnych, długoterminowe i krótkoterminowe inwestycje finansowe, rentowne inwestycje w aktywa materialne, produkcja w toku są wyłączone z całkowitego składu. budowa kapitału, zdemontowany i wycofany z eksploatacji sprzęt, należności z tytułu pożyczek udzielanych personelowi i innych podobnych typów.

Jednocześnie jednak nie podzielamy jego stanowiska w sprawie sposobu kalkulacji zwrotu z kapitału obrotowego poprzez odniesienie zysku netto do średniego kosztu aktywów operacyjnych użytkowanych w badanym okresie.

Ponieważ aktywa operacyjne, a także suma aktywów powstają nie tylko kosztem kapitału własnego, ale także kosztem kapitału obcego, poziom zwrotu z kapitału obrotowego, którego kalkulacja opiera się na zysku netto , będą miały wpływ nie tylko wyniki działalności przedsiębiorstwa, ale i poziom zadłużenia. Z tych względów kwota zysku operacyjnego po odsetkach przed opodatkowaniem nie jest odpowiednia do obliczenia tego wskaźnika. Co więcej, nie można zgodzić się z wieloma autorami, którzy obliczają ten wskaźnik na podstawie łącznej kwoty zysku (bilansowego) okresu sprawozdawczego, uzyskanego nie tylko z działalności operacyjnej, ale także inwestycyjnej, finansowej i innej.

Biorąc pod uwagę powyższe proponujemy wyliczyć zwrot z kapitału obrotowego w następujący sposób:

Zysk operacyjny przed odsetkami i podatkamiLICZYĆ --.

Średnia wysokość kapitału obrotowego w okresie

Jednocześnie zauważamy, że jeśli łączna wysokość kapitału i wysokość kapitału obrotowego nie różnią się znacząco, to możemy ograniczyć się do badania poziomu ogólnej rentowności.

Jeżeli poziom danych wskaźników zwrotu z kapitału liczony jest nie za rok kalendarzowy, ale za miesiąc, kwartał, pół roku itp., to należy go sprowadzić do równowartości rocznej, dla której licznik należy pomnożyć przez 12 miesięcy , a w mianowniku liczbę miesięcy w okresie sprawozdawczym (P):

= UTA = PE^Proi^-K^ x 12.

Akt nr. Akt nr

Dzięki temu możemy zobaczyć, jaki wynik będziemy mieli na koniec roku, jeśli zyski będą rosły w takim samym tempie jak w okresie sprawozdawczym.

Zatem wskaźniki RTA, ROTA I ROA w sposób wystarczający i obiektywny charakteryzują efektywność wykorzystania potencjału zasobowego przedsiębiorstwa.

Jednocześnie niektórzy ekonomiści przywiązują dużą wagę do podsumowującego ogólnego wskaźnika wykorzystania zasobów, który starają się skonstruować, łącząc wszystkie rodzaje zasobów: środki trwałe, zasoby materialne i pracę (w formie płatności siła robocza). Chęć włączenia się w jakiś sposób zasoby pracy, nie podlegające wycenie, doprowadziło, zdaniem V.V. Kovalev i O.N. Volkova, aby uzasadnić następujący wskaźnik analityczny, tzw efektywne wykorzystanie potencjału zasobów przedsiębiorstwa:

Produkcja brutto (przychód, wartość dodana, zysk)

Środki trwałe + Standaryzowany kapitał obrotowy + + Roczne koszty łapówek za pracę

Wskaźnik taki, zdaniem zwolenników tych autorów, przejmuje wszystkie cechy jakościowe poszczególnych wskaźników. K.V. Pivovarev proponuje ponadto dodanie do mianownika tego wskaźnika innych kosztów nie mieszczących się w kategorii „kapitału obrotowego” (na przykład zużycie wody, energii elektrycznej, gazu, ciepła).

Naszym zdaniem taki uogólniający wskaźnik to naciągana, sztuczna konstrukcja, zbudowana w oparciu o sumowanie zasobów „niesumowalnych”. Przecież oczywiste jest, że kapitał trwały i obrotowy to zasoby, w które inwestowany jest kapitał i którymi przedsiębiorstwo dysponuje na dzień bilansowy, a fundusz wynagrodzenie- Są to koszty bieżące za ten okres.

W przeciwieństwie do dwóch pierwszych zasobów, pracowników zatrudnia się wyłącznie za odpowiednią opłatą, a nie nabywa się je jako własność. Przedsiębiorca nie inwestuje niczego w ten zasób, płaci jedynie, zgodnie z umową o pracę, część wartości dodanej powstałej w wyniku pracy personelu. Przeciwko, zatrudniony personel w pewnym stopniu awansuje przedsiębiorcę, ponieważ codziennie swoją pracą tworzy wartość dodaną i otrzymuje wynagrodzenie raz lub dwa razy w miesiącu. W efekcie co najmniej przeciętne siedmiodniowe zaległości płacowe są przez przedsiębiorcę wykorzystywane bezpłatnie jako źródło zasilenia jego majątku obrotowego.

Nawet jeśli przedsiębiorca zarezerwuje część kapitału na opłacenie pracowników (oczywiście nie rocznie, ale co pół miesiąca lub co miesiąc), i tak znajdzie to odzwierciedlenie w odpowiednich pozycjach aktywów bilansu (gotówka, krótkoterminowe inwestycje finansowe). Naliczone wynagrodzenia, a także zużyta energia elektryczna, gaz, woda, ciepło itp. są również odzwierciedlone w odpowiednich pozycjach aktywów (w bilansach produkcji w toku, produkt końcowy, produkty wysłane do klientów, przychody otrzymane na rachunek bankowy itp.). Jeśli więc do aktywów bilansu dodamy kwotę naliczonych wynagrodzeń, koszt zużytej energii, gazu, wody tylko dlatego, że te zużyte zasoby nie są ujęte w bilansie, popełnimy poważny błąd. To, że zasoby te nie znajdują odzwierciedlenia w zapasach surowców, nie oznacza, że ​​kapitał przekazany na ich opłacenie nie znajduje odzwierciedlenia w majątku przedsiębiorstwa. W końcu podobna sytuacja może wystąpić w przypadku surowców i materiałów, jeśli zorganizujesz ich dostawę bezpośrednio na przenośnik, z pominięciem magazynu. Czy będzie to powód do wykluczenia ich z kategorii „ Aktywa bieżące„? Naturalnie, że nie. Dlaczego więc chcemy jeszcze raz doliczyć do kapitału zaawansowanego środki wydane na opłacenie pracy, zużytej energii, gazu, wody? Oczywiście nie ma ku temu żadnego powodu.

Na podstawie powyższego można stwierdzić, że stosunek łącznej kwoty zysku do całości kapitału zaawansowanego lub stosunek zysku z działalności podstawowej do kapitału obrotowego w miarę rzetelnie charakteryzuje efektywność wykorzystania zasobów przedsiębiorstwa i nie ma potrzeby tworzyć wszelkiego rodzaju naciągane, bezowocne struktury. Możesz wziąć pod uwagę opinię V.V. Kovaleva, że ​​wskaźnik ten ma charakter wyłącznie warunkowy i nie jest stosowany w zachodniej praktyce księgowej i analitycznej.

Jednak w praktyka domowa niewystarczającą uwagę przywiązuje się do takiego wskaźnika jak ekonomiczna wartość dodana, który stał się bardzo rozpowszechniony w krajach zachodnich do oceny wyników biznesowych i jest jednym z najpopularniejszych we współczesnych czasach zarządzanie finansami. Wskaźnik ten jest wyznaczony w literaturze zagranicznej EWA (dodana wartość ekonomiczna).

Indeks EWA obliczone w następujący sposób:

EWA = (EBIT - N)-(K x WACC) = (ChP 0D + Procent) - (K x WACC) =

Ch P 0d + Proc

xK = (ROI - WACC) x K,

Gdzie EBIT-

zyski z działalności operacyjnej przed odsetkami i podatkami;

podatki i inne obowiązkowe płatności z zysków; zysk netto z działalności operacyjnej; kapitał inwestowany w aktywa służące zapewnieniu operacyjnej (podstawowej) działalności przedsiębiorstwa. W koncepcji EWA wyrażenie to jest oznaczone specjalnym terminem - „aktywa operacyjne netto” ( Aktywa operacyjne netto – NOA) rentowność zainwestowany kapitał w aktywa operacyjne (stosunek zysku z działalności operacyjnej przed spłatą odsetek od kredytów i pożyczek ( NOPAT) Do przeciętny kapitał operacyjny NOA);

Średnia ważona Cena rynkowa zainwestowany kapitał.

NIE PAT- zysk z działalności operacyjnej spółki (zysk z działalności podstawowej) po opodatkowaniu, ale przed dopłatą odsetek pożyczone środki (NOPAT – EBIT –- Podatki).

Przy ustalaniu wartości EWA Przede wszystkim konieczne jest zapewnienie spójności pomiędzy NIE I NOPAT. Jeżeli określone transakcje i odpowiadające im aktywa są uwzględnione w NIE, wówczas konieczne jest uwzględnienie zarówno wydatków, jak i dochodów z nimi związanych NIEPA T, i wzajemnie.

EWA będzie miała wartość dodatnią, jeśli zwrot z zainwestowanego kapitału przedsiębiorstwa przekroczy jego średnią ważoną rynkową stopę zwrotu. W tym przypadku wartość rynkowa wzrasta i atrakcyjność inwestycyjna przedsiębiorstwa, które determinuje zachowanie jego właścicieli i wierzycieli.

W odwrotnej sytuacji, jeśli EVA 0, tj. WACC > Zwrot z inwestycji, wartość rynkowa organizacji spada, a właściciele tracą zainwestowany w nią kapitał ze względu na utratę alternatywnej rentowności.

Ekonomiczna wartość dodana jest zatem dość uniwersalnym wskaźnikiem, który można wykorzystać do analizy finansowej efektywności i oceny wartości biznesowej. Jest postrzegana jako narzędzie zarządzania firmą, którego głównym celem jest tworzenie i zwiększanie jej wartości rynkowej.