Metoda rynku kapitałowego opiera się na wycenie udziałów mniejszościowych. O „dokładności” i wiarygodności wyników ustalania wartości godziwej przedsiębiorstw znaczących gospodarczo Metoda dostarczy bardziej wiarygodnych danych na temat wartości przedsiębiorstwa, jeśli miało to miejsce w ostatnim czasie

Opis produktu

Załadowany: 17.03.2018 14:40:41
Zawartość: plik 12232 bajty
Nazwa pliku: 29. mfpu Test OSP var.1 .rar

1. Analizując wydatki metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych należy wziąć pod uwagę:
2. Jaką metodę stosuje się do wyceny przedsiębiorstwa, gdy wartość przedsiębiorstwa w chwili likwidacji jest wyższa od wartości działającego?
3. Czy wielkość przedsiębiorstwa wpływa na poziom ryzyka?
4. Rentowność biznesu można określić za pomocą:
5. Rzeczoznawca wskazuje w protokole oceny datę oceny przedmiotu, kierując się zasadą:
6. Jaki jest szacunkowy mnożnik liczony analogicznie do ceny jednostki dochodu?
7. Metoda „domniemanej sprzedaży” opiera się na następujących założeniach:
8. Która metoda pozwoli wiarygodniej określić wartość przedsiębiorstwa, które powstało niedawno i posiada znaczny majątek trwały?
9. Wartość przedmiotu wyceny, ustalona na podstawie jego opłacalności dla konkretnej osoby, to wartość:
10. Jeżeli metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych wykorzystuje przepływy pieniężne wolne od długu, wówczas w analizie inwestycyjnej bada się:
11. Ryzyko spowodowane czynnikami środowisko wewnętrzne zwany:
12. Jaką metodą można ustalić wartość pakietu mniejszościowego:
13. Jaką metodą wyceny ocenia się skutki restrukturyzacji przedsiębiorstwa?
14. Dla wolnych od długów przepływ środków pieniężnych Stopę dyskontową oblicza się:
15. Czy prawdziwe jest stwierdzenie: dla przypadków rosnących w czasie przepływów pieniężnych współczynnik kapitalizacji będzie zawsze większy od stopy dyskontowej?
16. Ustalenie wartości udziałów niekontrolujących Spółka publiczna od kosztu pakietu kontrolnego należy odjąć dyskonto za udziały niekontrolujące:
17. Jeżeli tempo wzrostu przedsiębiorstwa jest umiarkowane i przewidywalne, stosuje się:
18. Na czym opiera się sposób transakcji:
19. Jakie elementy zawiera? analiza inwestycji do obliczeń modelu przepływów pieniężnych dla kapitału własnego?
20. Akcje wyceniane zgodnie ze standardem wartość rynkowa, prawie zawsze wynosi:
21. Które z poniższych nie jest standardem kosztowym:
22. Mnożnik to stosunek ceny sprzedaży do ceny sprzedaży wskaźnik finansowy
23. Wartość rynkową można wyrazić w:
24. Stopa dyskontowa wynosi:
25. Obliczenie wartości rezydualnej jest konieczne w przypadku:
Zadania

1. Wiadomo, że dochód firmy w ostatnim roku prognozy wyniesie 650 tys., stopa dyskontowa 20%, długoterminowa stopa wzrostu 110%. Określ wartość rezydualną. Zapewnij rozwiązanie.
2. Wiadomo, że majątek obrotowy przedsiębiorstwa na początku okresu wynosi 200 000, a na koniec 270 000, wielkość majątku 700 000, przychody 1 300 000. Ustal obrót aktywa obrotowe, W dniach. Zapewnij rozwiązanie.
3. Wiadomo, że przewidywany dochód spółki w okresie prognozy wynosi 750 000 w pierwszym roku, 350 000 w drugim roku, 500 000 w trzecim roku, 550 000 w czwartym roku, wartość rezydualna – 1200 000, stopa dyskontowa – 8%. Określ obecną wartość przedsiębiorstwa. Zapewnij rozwiązanie.
4. Wiadomo, że średnia wartość mnożnika cena/zysk dla kilku analogicznych spółek wynosi 6,5; zysk spółki wyceniony na 80 tys.; przychód 1 000 000 Ustal wartość wycenianej firmy. Zapewnij rozwiązanie.
5. Określ wartość przedsiębiorstwa metodą dochodową, jeżeli wiadomo, że dochód w pierwszym roku prognozy wyniósł 300 000 CU, w drugim – 550 000 CU, w trzecim – 700 000 CU, długoterminowa stopa wzrostu przepływów pieniężnych 5. Ponadto wiadomo, że stopa zwrotu wolna od ryzyka wynosi 12%, współczynnik wynosi 0,9, a premia rynkowa wynosi 5%.
Zapewnij rozwiązanie.

1. W analizie kosztów metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych należy uwzględnić:
2. Jaką metodę stosuje się do wyceny przedsiębiorstwa, gdy wartość spółki w likwidacji jest wyższa od wartości obecnej?
3. Czy ma wpływ na poziom ryzyka wielkość przedsiębiorstwa?
4. Dochód przedsiębiorstwa można określić poprzez:
5. W protokole wyceny rzeczoznawca wskazuje datę wyceny obiektu, kierując się zasadą:
6. Do oceny wartości wynalazku często stosuje się:
7. Jaki jest szacowany mnożnik obliczany analogicznie do wskaźnika ceny jednostkowej dochodu?
8. Metoda „potencjalnej sprzedaży” oparta na następujących założeniach:
9. Jaka metoda da bardziej wiarygodne dane na temat kosztów przedsiębiorstwa, jeśli powstało niedawno i posiada znaczny majątek rzeczowy?
10. Koszt odtworzenia przedmiotowej nieruchomości w aktualnych warunkach i zgodnie z aktualną wartością rynkową preferencji wynosi:
11. Jeżeli stosuje się metodę zdyskontowanych przepływów pieniężnych bez zadłużenia, analizę inwestycyjną bada się:
12. Maksymalny dochód przedsiębiorstwa można uzyskać przy optymalnych ilościach czynników produkcji zgodnie z zasadą:
13. Ryzyko wywołane czynnikami środowiskowymi zwane:
14. Na czym polega metoda rynku kapitałowego:
15. Które z poniższych metod stosuje się do obliczenia wartości rezydualnej dla istniejących przedsiębiorstw?
16. Jaką metodą można ustalić wartość pakietu mniejszościowego:
17. W procesie oceny przedsiębiorstwa wymagane jest przekształcenie sprawozdań finansowych.
18. Dla stopy dyskonta przepływów pieniężnych wolnych od zadłużenia oblicza się:
19. Czy prawdą jest, czy stwierdzenie w przypadku stabilnego poziomu dochodów przez czas nieokreślony stopa kapitalizacji jest stopą dyskontową?
20. W celu ustalenia wartości bezpłatnego udziału należy uwzględnić koszt pakietu kontrolnego z dyskontem w celu odliczenia charakteru niekontrolującego:
21. Gdy tempo wzrostu przedsiębiorstwa jest łagodne i przewidywalne, stosuje się:
22. Jaką metodą można ustalić wartość udziałów niekontrolujących:
23. Dla przepływów pieniężnych do kapitału własnego oblicza się stopę dyskontową:
24. Czy muszę wydać rzeczoznawcę na analizę kondycji finansowej przedsiębiorstwa:
25. Na jakiej metodzie opierają się transakcje:
26. Przez określenie wartości rynkowej na targu należy rozumieć:
27. Akcje mierzone według standardowej wartości rynkowej prawie zawsze składają się z:
28. Z jakich elementów składa się analiza inwestycyjna do obliczenia modelu przepływów pieniężnych dla kapitału własnego?
29. Czy to prawda: dla przypadków wydłużających czas współczynnik kapitalizacji przepływów pieniężnych jest zawsze większy od stopy dyskontowej?
30. W celu ustalenia wartości udziałów w spółce prywatnej należy ze względu na koszt pakietu kontrolnego odliczyć dyskonto z tytułu niewystarczającej płynności:
31. Biznes jest towarem.
32. Która z poniższych wartości nie jest wartością standardową:
33. Normalizacja sprawozdawczości jest konieczna, aby sprawozdania z oceny były obiektywne.
34. Mnożnik
35. Wartość rynkową można wyrazić jako:
36. Stopa dyskontowa wynosi:
37. Normalizacja raportowania ma na celu:

Ocena wartości przedsiębiorstwa jest konieczna w różnorodnych sytuacjach: zakupu przedsiębiorstwa lub dużego pakietu jego udziałów, pozyskiwania inwestorów, analizy jakości zarządzania, uzyskiwania kredytów. Literatura ekonomiczna szczegółowo opisuje istniejące metody oceny wartości przedsiębiorstwa, jednak w ich praktycznym zastosowaniu często popełniane są poważne błędy, które prowadzą do negatywnych konsekwencji. W tym artykule przyjrzymy się najczęstszym błędom przy ocenie wartości firmy, a także sposobom na ich minimalizację.

Zły wybór podejścia do ustalania kosztów

W praktyce światowej istnieją trzy główne podejścia do ustalania wartości firmy: rentowne, porównawcze i kosztowe. Każdy z nich opiera się na odmiennych punktach widzenia na kształtowanie wartości biznesowej. Wyniki uzyskane przy użyciu tych podejść są uzgadniane poprzez obliczenie średniej ważonej. W tym przypadku największą wagę należy przypisać podejściu wykorzystującemu najbardziej kompletne i wiarygodne informacje.

Przykład 1

Załóżmy, że podstawowym podejściem zastosowanym do oszacowania wartości spółki holdingowej X było: podejście dochodowe. Działalność tej spółki polega na zarządzaniu pakietami akcji. Główny wolumen przychodów generują poszczególne spółki produkcyjne wchodzące w skład holdingu. Jednocześnie większość z nich zysk netto ponownie zainwestowane. Na podstawie wyników działalności dochody jednostki dominującej okazały się niewielkie, co wpłynęło na wynik zastosowania podejścia. Ponieważ takie podejście zastosowano priorytetowo, wyliczona wartość przedsiębiorstwa okazała się zaniżona.

Aby uniknąć błędów przy obliczaniu wartości spółek, należy wziąć pod uwagę zgodność stosowanych podejść z celami wyceny oraz stopień wiarygodności informacji zastosowanych w każdym z podejść.

Przede wszystkim przy wyborze podejścia priorytetowego należy wziąć pod uwagę sposób, aby właściciel firmy mógł odnieść korzyść. Jeśli właściciel uzyskuje zysk bezpośrednio ze sprzedaży towarów lub usług, wówczas priorytetem będzie podejście dochodowe. W przypadku firm zarządzających aktywami, jak w powyższym przykładzie, bardziej sensowne jest użycie podejście kosztowe.

Używając podejście dochodowe można uzasadnić wartość przedsiębiorstwa, ale nie przeprowadzić jego wstępnej wyceny, która jest omawiana podczas negocjacji. Opłacalne podejście Nie pozwala też określić dokładnej kwoty, gdyż koszt większości aktywów jest zaniżony w stosunku do kosztów wytworzenia podobnych aktywów. Podejście porównawcze preferowane przy wycenie przedsiębiorstw, których akcje lub udziały są regularnie przedmiotem obrotu na giełdzie lub na rynku pozagiełdowym. Jednak podczas jego stosowania istnieje również duże prawdopodobieństwo wystąpienia błędów. Faktem jest, że każdy biznes ma wiele unikalnych cech, dlatego potrzebne są kompletne i wiarygodne bazy danych o rzeczywistej sprzedaży, których większość rzeczoznawców nie posiada.

W każdym działaniu należy zastosować którąkolwiek z powyższych zasad wyboru takiego lub innego podejścia do ustalania wartości, z wyjątkiem tych, których oczywiście nie można zastosować w określonych warunkach. Należy jednak przyznać, że: w praktyce pierwszeństwo mają dane uzyskane w podejściu dochodowym (na rynku gotowy biznes inwestor płaci dokładnie za dochód).

Notatka. Wejściowe informacje rynkowe stosowane w każdym podejściu nie są skorelowane z informacjami wejściowymi wykorzystywanymi w innych podejściach, dlatego też każde podejście daje unikalny wynik.

Błędy przy stosowaniu podejścia dochodowego

Często w naszym kraju podejście dochodowe jest stosowane nieprawidłowo. Główną trudnością w stosowaniu tego podejścia jest to, że przedsiębiorstwa stosują różne schematy minimalizacji zobowiązań podatkowych, w efekcie czego sprawozdawczość przedsiębiorstwa nie odzwierciedla rzeczywistej jego działalności. sytuacja finansowa. Prawie każda firma ma pewne metody uchylania się od płacenia podatków, które są problematyczne do uwzględnienia przy ocenie. Analizując dochody przedsiębiorstwa, należy przede wszystkim poznać rzeczywistą cenę sprzedaży produktów, które nie pojawiają się w bilansie, a analizując wydatki uwzględnić aktualna wartość pozyskiwanie surowców i materiałów, a także realne wynagrodzenie. W tym przypadku trafność oceny będzie zależała od tego, jak dobrze rzeczoznawca rozumie aktualny stan rzeczy. Dlatego też korzystne dla właścicieli firm będzie udostępnienie rzeczoznawcy dodatkowych informacji, wykraczających poza te oficjalne. W przeciwnym razie wartość firmy zostanie znacząco zaniżona.

Wartość spółki ustalona metodą dochodową, pokazuje, ile kupujący będzie musiał zapłacić, aby dochód z transakcji zrównał się z jej kosztami. Kwota ta stanowi górną granicę, od której można się targować. Przy wyliczeniu ceny ostatecznej uwzględnia się przyczyny, dla których przedsiębiorstwo może nie osiągnąć tego limitu i w zależności od wagi tych przyczyn cena ulega obniżeniu.

Podejścia dochodowego nie można zastosować do przedsiębiorstw nierentownych. Wyjątki może być:

nowe spółki, które czasami ocenia się na podstawie prognoz wyników;
przedsiębiorstwa nierentowne, rozpatrywane z uwzględnieniem korzyści, jakie konkretny inwestor może uzyskać z tytułu swojej własności (efekt synergii, bardziej racjonalne wykorzystanie określonych aktywów itp.).

Należy wziąć pod uwagę, że wyceny metodą dochodową dokonuje się w oparciu nie tylko o dochody przedsiębiorstwa, ale także o inne korzyści ekonomiczne uzyskiwane przez właściciela z tytułu posiadania przedsiębiorstwa.

Ponadto w praktyce często pojawiają się problemy związane z kalkulacją wartości przedsiębiorstwa. metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Wszędzie wiele firm, ze względu na brak pełnej informacji, stosuje uproszczoną wersję liczenia przepływów pieniężnych, co prowadzi do zniekształcenia szacunku. Na przykład za przepływ środków pieniężnych przedsiębiorstwa często przyjmuje się kwotę zysku netto po opodatkowaniu i amortyzacji naliczonej za określony okres. Jednocześnie można nie uwzględnić konieczności finansowania majątku obrotowego spółki, zapomnieć o kosztach kapitału, a zysk może uwzględniać nietypowe jednorazowe przychody i wydatki powstałe w bieżącym okresie, co generalnie zniekształca wysokość przepływy pieniężne i wynik oceny.

Oceń firmę za pomocą wskaźnika obecny zysk netto Jest to możliwe, ale nie w każdej branży. Na przykład w branży jubilerskiej kwota kapitału obrotowego jest dwukrotnie większa od wielkości inwestycji kapitałowych, a jeśli nie weźmiesz pod uwagę zmiany kapitału obrotowego w przepływach pieniężnych firmy, możesz uzyskać wynik odległy od rzeczywistego . Jednak przy obliczaniu przyszłej wartości np. firmy doradczej uzasadnione może być podejście uproszczone.

Zatem przy obliczaniu wartości przedsiębiorstwa metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych konieczne jest ścisłe przestrzeganie metodologii liczenia przepływów pieniężnych przyjętej w międzynarodowej praktyce finansowej. Jeżeli uzyskanie wiarygodnych informacji o wszystkich składnikach przepływów pieniężnych przedsiębiorstwa nie jest możliwe, należy zastosować inne podejścia do oceny, np. porównawcze.

Dla Twojej informacji. Dostępność informacji o strukturze przepływów pieniężnych analogicznych przedsiębiorstw może pomóc w obliczeniu przybliżonej wielkości przepływów pieniężnych dla ocenianej firmy.

Bardzo często w praktyce wyceny pojawiają się błędy związane z błędnym prognozowaniem przyszłych przepływów pieniężnych. Często sprzedający biznesowi prognozując przychody mówią o wysokich dynamikach sprzedaży, milcząc o tym, że firma ma słabo rozwiniętą strategię, marketing i zarządzanie asortymentem. Ponadto przedsiębiorstwa o wyraźnej sezonowości działalności mogą albo niedoceniać, albo przeceniać swoje zapotrzebowanie kapitał obrotowy w niektórych okresach. Wynika to z faktu, że do obliczenia zmian zapotrzebowania na finansowanie cyklu produkcyjnego i finansowego wykorzystuje się dane bilansowe na początek i koniec roku obrotowego. Tymczasem dalej wakacje noworoczne i okresy wakacyjne w wielu branżach rynek konsumencki występują recesje lub odwrotnie, szczyty aktywności. W związku z tym poziom zapasów, należności i zobowiązań w tym okresie nie jest reprezentatywny dla normalnego stanu ich działalności.

Aby uniknąć błędów przy obliczaniu prognozowanych przepływów pieniężnych, należy sprawdzić prognozy stanu rynków, na których działa firma. Wysokość przychodów planowanych do uzyskania w przyszłych okresach musi być wyraźnie powiązana z uzasadnionymi oczekiwaniami co do wielkości sprzedaży i poziomu cen odpowiednich produktów (usług) w tych okresach. Jest to wskazane budowanie scenariuszowej prognozy dochodów. Jeżeli działalność ocenianej firmy podlega silnym wahaniom sezonowym, zaleca się comiesięczną ocenę zmian w zakresie zapotrzebowania na finansowanie cyklu produkcyjnego i finansowego.

Błędy przy stosowaniu podejścia porównawczego

Podejście porównawcze to ogólna metoda ustalania wartości spółki i/lub jej kapitału własnego, która wykorzystuje jedną lub więcej metod polegających na porównaniu spółki z podobnymi inwestycjami, które zostały już sprzedane. To podejście obejmuje metodę rynku kapitałowego, metodę transakcyjną i metodę współczynników branżowych.

Podejście porównawcze to procedura porównywania rzeczywistej sprzedaży podobnych obiektów.

To podejście do oceny opiera się na zasada substytucji zgodnie z którą, jeśli istnieje kilka dóbr lub usług o stosunkowo równej wartości konsumpcyjnej (użyteczności), to najbardziej powszechnym i poszukiwanym będzie produkt o najniższej cenie. Podejście porównawcze polega na gromadzeniu informacji o podobnych ofertach i sprzedaży w celu późniejszego porównania, co pozwala określić niezbędne dostosowania rynkowe pod kątem istotnych czynników. Informacje sprzedażowe są dopasowywane do przedmiotowej nieruchomości w oparciu o istotne cechy zidentyfikowane w nieruchomości. Osobliwością stosowania tego podejścia do przedsiębiorstw jest to, że kupując lub sprzedając firmę, kupujący otrzymuje minimum informacji o transakcji. W związku z tym, nawet jeśli znana jest wartość sprzedanego analogicznego przedsiębiorstwa, trudno powiedzieć, jakie konkretne czynniki na nie złożyły, czy były jakieś „pułapki” i ukryte przed wścibskimi wzajemnymi zobowiązaniami sprzedającego i kupującego. Podejście to ma również ograniczone zastosowanie ze względu na niepowtarzalność i specyfikę przedsiębiorstw. Problem polega na tym, że w przeciwieństwie do większości innych produktów, firmy nie można dokładnie porównać – zyski zależą od unikalnych cech firmy, a niewiele firm ma wiele wspólnych cech ekonomicznych.

Trzeba przyznać, że dla firm znalezienie odpowiednich informacji na temat ceny analogu jest szczególnie trudne. Szacując wartość swojej firmy na podstawie ceny sprzedaży podobnej, sąsiedniej firmy, łatwo jest popełnić błąd. Nawet jeśli znana jest cena transakcyjna i całkowity wolumen sprzedaży, inne kluczowe dane (na przykład poziom rentowności przedsiębiorstwa) często nie są znane. A niewielkie różnice w tym wskaźniku mogą znacząco zmienić ostateczną cenę.

Porównawcze podejście do wyceny polega na pomnożeniu określonych wskaźników spółek porównywalnych (wielkości sprzedaży, zysków, aktywów netto czy niefinansowych wskaźników efektywności) przez określony mnożnik odzwierciedlający relację pomiędzy danym wskaźnikiem a wartością przedsiębiorstwa. Mnożnik może być specyficzny dla branży lub obliczony dla poszczególnych firm porównywalnych.

Notatka. Obecnie właściciele firmy krajowe często korzystają z mnożników stosowanych na rynkach zachodnich. Ale, jak pokazuje doświadczenie krajowych firm rzeczoznawczych, w Rosji nie działają one.

Tym samym wartość przedsiębiorstw telekomunikacyjnych można określić na podstawie danych o liczbie posiadanych przez nie linii telefonicznych. Natomiast firmy komórkowe przy zakupie operatorów komunikacja mobilna Przede wszystkim brana jest pod uwagę liczba pozyskanych abonentów.

Przykład 2

Jeden z istniejących Rynek rosyjski operatorzy komunikacja komórkowa Jako główną cechę oceny firmy powszechnie stosuje się taki wskaźnik, jak koszt jednego abonenta (kwota transakcji na abonenta przez przejętą firmę). Motywacja stosowania tego wskaźnika jest następująca. Po pierwsze wskaźnik jest prosty i wygodny, a po drugie odzwierciedla strukturę baza klientów przedsiębiorstw komórkowych, która jest dość jednorodna i składa się w przeważającej mierze z osób prywatnych. Poza tym koszty podłączenia abonenta do operatora komórkowego są takie same. Natomiast baza klientów operatorów przewodowych jest znacznie bardziej zróżnicowana. Tutaj jest główny abonent i główne źródło dochodu sektor biznesu. Ponadto koszt podłączenia abonenta zależy w dużym stopniu od jego lokalizacji, sposobu podłączenia itp. Aby więc podłączyć nowy obszar (jeśli mówimy o sektorze mieszkaniowym), konieczne jest ułożenie kilku kilometrów kabla, zainstaluj stację, zbuduj sieć dystrybucyjna, negocjować z deweloperem itp. Dlatego taki wskaźnik, jak koszt jednego abonenta, jest znacznie mniej odpowiedni do charakteryzowania przejęć operatorów telekomunikacji przewodowej. Aby realistycznie ocenić przejęcia operatorów przewodowych, należy przyjąć za podstawę metodę zdyskontowanych przepływów pieniężnych i oprzeć się na modelu biznesowym zaprojektowanym na 5-10 lat.

W metoda porównawcza Oceniane są główne mnożniki branżowe: roczny zysk, zdolność produkcyjna gotowego produktu, przychody. Następnie oszacowanie uzyskane za pomocą mnożnika jest korygowane dla pewności bonusy (rabaty) za:

pilność transakcji;
brak przejrzystości firmy (najwyższy);
jakość zarządzania;
pozycja geograficzna;
stanowiska marketingowe;
struktura prawna.

Do wyceny składek (rabatów) zatrudniani są prawnicy, doradcy podatkowi, czyli specjaliści od konkretnych ryzyk. W wyniku korekty cena ostateczna może różnić się od ceny pierwotnej o więcej niż 20%.

Przykład 3

Załóżmy, że podjęto decyzję o zastosowaniu podejścia porównawczego do oceny wartości małych przedsiębiorstw (poniżej 500 tys. dolarów). Jednocześnie rzeczoznawca dysponuje szczegółową bazą danych zawierającą informacje (o ponad 350 takich firmach), które na przestrzeni ostatnich trzech lat zmieniły właścicieli. Takie podejście da dobre rezultaty: w 80% przypadków firma zostaje sprzedana za określoną cenę. Jeśli jednak w bazie znajduje się mniej niż 100 analogów, nie ma sensu z niej korzystać. W tym przypadku poziom błędu jest zbyt wysoki.

Wybór odpowiedniego analogu dla małej i niepublicznej spółki jest problemem także na rynkach rozwiniętych. Poza giełdą informacje są fragmentaryczne, można bowiem wykorzystać informacje o 5–6 akwizycjach. Na podstawie uzyskanego mnożnika ceny trudno oszacować dokładną wartość przedsiębiorstwa. W ten sposób możesz tylko zyskać główny pomysł o kolejności jej wartości.

Notatka. Podejście porównawcze mogą stosować jedynie te firmy, które mają duże doświadczenie w sprzedaży istniejących firm (i jedynie w celu określenia okresu zwrotu inwestycji).

Zatem, aby uniknąć błędów przy stosowaniu podejścia porównawczego, należy ocenić jednorodność branży pod względem wielkości przedsiębiorstw, ich wyposażenia technicznego i kondycja finansowa. Wybierając wskaźniki do porównania należy sprawdzić, czy istnieje pomiędzy nimi związek z kapitalizacją spółek z branży lub ich cenami sprzedaży (na podstawie danych o zrealizowanych transakcjach).

Błędy przy stosowaniu podejścia kosztowego

Opłacalne podejście(w oparciu o aktywa) - ogólna metoda ustalania wartości przedsiębiorstwa i (lub) jego kapitałów własnych, która wykorzystuje jedną lub więcej metod opartych bezpośrednio na obliczeniu wartości majątku spółki pomniejszonej o pasywa.

Wycena metodą kosztową wiąże się z wykorzystaniem różnych metod:

metoda porównawcza kosztów jednostkowych- wycena nieruchomości w oparciu o wykorzystanie pojedynczych skorygowanych zagregowanych wskaźników kosztowych do stworzenia analogii. Jej istota jest następująca: dla obiektu, który będzie oceniany, wybiera się obiekt analogiczny, bardzo podobny do ocenianego pod niemal wszystkimi cechami, zastosowanymi materiałami i technologią wykonania. Koszt jednostki miary obiektu analogowego mnoży się przez liczbę jednostek ocenianego obiektu;
metoda kosztu powiększonych elementów polega na wycenie nieruchomości na podstawie kosztów wytworzenia jej głównych elementów. Metoda wykorzystuje dane dotyczące kosztu różnych elementów, czyli elementów składowych budynku lub konstrukcji (koszty element po elemencie). Kalkulacja kosztów element po elemencie obejmuje np. rozbicie budynku na części składowe i ustalenie średniego kosztu tych części;
metoda analizy ilościowej polega na wycenie obiektu na podstawie pełnego oszacowania kosztów jego odtworzenia. Na przykład koszt budowy ustala się poprzez zsumowanie wszystkich kosztów budowy lub montażu elementów budynku (należy wziąć pod uwagę również koszty pośrednie i bezpośrednie). Aby złożyć wniosek Ta metoda, będziesz musiał sporządzić listę wszystkich materiałów i sprzętu, obliczyć koszty robocizny potrzebnej do montażu każdego elementu, wziąć pod uwagę koszty pośrednie, ogólne i zysk dewelopera.

W praktyce podczas używania metoda analizy ilościowej Błędy mogą wynikać z nieprawidłowego doboru danych o kosztach jednostek porównawczych w budynkach, które nie odpowiadają rodzajowi ocenianego obiektu. Metoda ta jest dość pracochłonna; jej zastosowanie polega na sporządzeniu wykazu wszystkich materiałów i sprzętu, obliczeniu kosztów pracy wymaganych do montażu każdego elementu, co wymaga zaangażowania wykwalifikowanych kosztorysantów;

metoda indeksowa polega na ustaleniu kosztu odtworzenia wycenianego przedmiotu poprzez pomnożenie wartości księgowej przez odpowiedni wskaźnik przeszacowania. Wskaźniki aktualizacji wyceny środków trwałych są zatwierdzane przez Rząd Federacji Rosyjskiej i okresowo publikowane w prasie.

Główną cechą stosowania podejścia kosztowego w przypadku przedsiębiorstw jest to, że wartość księgowa aktywów firmy i ich rzeczywista wartość znacznie się różnią. Dlatego też analizując aktywa, należy wyceniać je według wartości rynkowej. Zwykle znacznie zwiększa to wartość aktywów. Przede wszystkim dotyczy to maszyn i urządzeń. W wielu małych firmach znaczna część w pełni sprawnego sprzętu ma zerową wartość końcową, podczas gdy wartość rynkowa tego sprzętu może być dość znaczna. Analizując zapasy, należy odrzucić ich niepłynną część i dokonać wyceny należności musisz odrzucić beznadziejną.

Wiarygodność szacunków kosztów opłacalne podejście w dużej mierze zależy od kompletności i rzetelności informacji gospodarczych z podbranży, do której należy oceniany obiekt ( strukturę gospodarczą ceny produktów podbranżowych, istniejące wskaźniki opłacalności sprzedaży, niektóre standardy kosztowe itp.).

Błędy przy obliczaniu rabatów

Kupując mniej niż 100% udziałów, właściciel otrzymuje określoną liczbę praw (prawa majątkowe i prawa do zarządzania spółką), ograniczoną w porównaniu z uprawnieniami jedynego właściciela przedsiębiorstwa. Oznacza to, że kupujący nie może w pełni kontrolować prowadzonej działalności, zatem ma prawo żądać obniżenia ceny takiego pakietu w stosunku do wartości 100% kapitałów własnych spółki. W związku z tym przy kalkulacji wartości udziałów stosuje się dyskonto za niewystarczający stopień kontroli.

Powodem zastosowania dyskonta za niewystarczającą płynność jest wysokie ryzyko nieotrzymania dywidend i innych dochodów z tytułu własności papiery wartościowe(akcji) spowodowane problemami wewnętrznymi spółki lub stanem branży.

Trudno dokładnie określić wielkość takich rabatów, gdyż pełna jest informacja o ich poziomie ład korporacyjny Nie zawsze możliwe jest uzyskanie informacji o spółkach i polityce dotyczącej akcjonariuszy mniejszościowych.

Przy sprzedaży udziałów niekontrolujących na otwartym rynku (rynek gotowych przedsiębiorstw, na którym stosowane są nieakcyjne mechanizmy alienacji spółek), dyskonto może być bardzo duże - nawet do 90%. Z tego powodu zaleca się wystawienie na sprzedaż całości przedsiębiorstwa lub pakietu kontrolnego. W przeciwnym razie prawdopodobieństwo znalezienia nabywcy jest bardzo niskie.

To jest ważne. Przygotowując transakcje związane z zakupem i sprzedażą pakietów akcji (udziałów w kapitale zakładowym) spółki, należy szczegółowo przeanalizować ograniczenia praw właściciela takiego pakietu, określone przepisami prawa i statutem firmy.

Dużą uwagę należy zwrócić na analizę możliwości sprzedaży pakietu akcji. Należy na bieżąco sprawdzać istnienie transakcji akcjami spółki systemy handlowe, ocenić potencjalną atrakcyjność akcji lub akcji na rynku pozagiełdowym, a także przejrzystość systemu ładu korporacyjnego i ryzyko nieotrzymania dochodów. Na podstawie wyników analizy wskazane jest określenie akceptowalnych w tym przypadku dyskontów za niewystarczającą płynność i stopień kontroli. I w praktyce działalność oceniająca Opusty takie naliczane są sekwencyjnie: najpierw za kontrolę, potem za niewystarczającą płynność.

Istnieją pewne poziomy kontroli: w przypadku nabycia 75% (lub więcej) akcji z prawem głosu, kupujący uzyskuje praktycznie pełną kontrolę nad sytuacją w spółce, a rabaty raczej nie są odpowiednie. Drugi poziom (25%) to stawka blokująca, która umożliwia odrzucenie decyzji, które nie są satysfakcjonujące. Naszym zdaniem, jeśli mówimy o nabyciu pakietu powyżej 25%, rabat będzie bardzo mały lub nie będzie go wcale.

Obecnie nie ma wspólnej metody obliczania rabatu. Akcje uprzywilejowane, a także małe pakiety akcji, które nie dają prawa głosu i są mniej płynne, powinny być notowane z dyskontem 20-25% (bez dywidend). Ponieważ jednak stopa dywidendy z akcji zwykłych i uprzywilejowanych jest różna, dyskonto to należy skorygować. Kwotę korekty ustala się jako różnicę w stopie dywidendy z akcji uprzywilejowanych i zwykłych pomnożoną przez cztery (przy założeniu, że różnica ta utrzyma się w kolejnych latach). Premia ta będzie w stanie częściowo zrównoważyć dyskonto związane z niewystarczającą płynnością i kontrolą.

Należy także zwrócić uwagę na to, jakie udziały mają inni akcjonariusze. Jeżeli wśród nich nie ma właścicieli posiadających więcej niż 25% akcji, a prawdopodobieństwo ich wystąpienia jest niskie, nie ma powodów do niepokoju.

Kolejnym problemem, który należy rozwiązać, jest reputacja firmy. W Rosji można już dość jasno zrozumieć, które spółki uznają prawa akcjonariuszy mniejszościowych, a które nie.

Przyjrzyjmy się błędom, które często pojawiają się przy szacowaniu wartości małych firm.

Błędy w szacowaniu wartości małych firm

Tego typu błędy można podzielić na trzy grupy.

Pierwsza grupa błędów związane z charakterem przedsiębiorstw. Na przykład małe firmy są własnością dość wąskiego kręgu ludzi, których często łączy rodzina lub przyjaźń. Okoliczność ta ma decydujące znaczenie przy budowaniu systemu zarządzania przedsiębiorstwem i jego raportowaniu. Przedsiębiorstwa takie cierpią na brak wielu dokumentów, które pozwoliłyby ocenić ich realne zyski, nie posiadają strategicznych planów rozwoju, nie mają też konieczności ujawniania obiektywnych informacji o swojej działalności.

Rzeczywiste wyniki przedsiębiorstwa znajdują odzwierciedlenie w raportowaniu zarządczym. Brokerzy biznesowi kierują się jego danymi w swoich działaniach oceniających. Z perspektywy ustawodawstwo rosyjskie Tak przeprowadzonej oceny nie można uznać za w pełni uzasadnioną:

Po pierwsze, firma konsultingowa pełni rolę zainteresowanej strony: ustala cenę, za jaką faktycznie można sprzedać przedsiębiorstwo;
Po drugie większość przedsiębiorców nie jest zainteresowana ujawnianiem informacji o swoich realnych dochodach.

Dlatego też wyniki oceny i wskaźniki, na których się ona opiera, podawane są w opiniach brokerów biznesowych jedynie jako opinia ekspercka.

Ponieważ wartość firmy opiera się na tym, ile zysku może wygenerować pod kierownictwem potencjalny kupiec, dokładne przewidywanie staje się hipotetyczne. Małe firmy ponieważ producenci zysku są wyjątkowo niestabilni. W związku z tym nie ma gwarancji, że w przypadku zmiany właściciela firma będzie się rozwijać i działać pomyślnie. W praktyce istnieje wiele przykładów, że wielkość sprzedaży i przychody firmy wzrosły kilkukrotnie po zmianie właściciela-menedżera. I czasami musimy przyznać, że to przeszłość firmy odnoszące sukcesy ponieść porażkę.

Notatka. Brokerzy biznesowi wyceniają biznes w jego obecnym wykorzystaniu, biorąc pod uwagę przychody, jakie generuje tu i teraz (wielkość ta jest dyskontowana). W tym przypadku perspektywy firmy są brane pod uwagę, ale tylko jako jeden z czynników wpływających na jej wartość.

Druga grupa błędów jakie pojawiają się przy ocenie istniejącego biznesu, wynika z próby zastosowania do tego procesu popularnych formuł. Oto najczęstsze z nich rodzaje błędów:

nieprawidłowy błąd porównania- jest niebezpieczne ze względu na fakt, że wielu ekspertów uważa tę metodę za najwygodniejszą do oceny istniejących przedsiębiorstw. Problem w tym, że w przeciwieństwie do większości innych dóbr, przedsiębiorstwa jako przedmiotu kupna i sprzedaży nie można poddać dokładnemu porównaniu – dochód zależy od unikalnych cech przedsiębiorstwa, niewiele przedsiębiorstw ma wystarczającą liczbę wspólnych cech ekonomicznych;
błąd współczynnika- weszła praktyka domowa z zachodnich podręczników, których metody są rzadko stosowane w warunkach rosyjskich. Na przykład niektórzy angielscy konsultanci proponują określenie kosztu supermarketu zgodnie ze schematem „koszt istnienia spis+ miesięczny wolumen sprzedaży.” Koszt kafeterii i małej restauracji w USA to zazwyczaj 3-4 miesiące sprzedaży. Jednak w Rosji zysk biznesowy nie jest bezpośrednio powiązany z obrotami handlowymi (wskaźnik ten jest indywidualny dla każdego przedsiębiorstwa).

Obecnie trwają prace nad podstawowymi współczynnikami, które można wykorzystać w wycenie przedsiębiorstw. Jest to jeden z czynników, który może potwierdzić prawidłowość wyceny spółki przeprowadzonej metodą dochodową;

błąd dodawania- ma miejsce, gdy wartość przedsiębiorstwa ustala się jako sumę wartości jej majątku. Trudność pojawia się przy ocenie wartości firmy – wartości niematerialnej i prawnej, która może być najcenniejszym ze wszystkich składników majątku przedsiębiorstwa. Niemożność zastosowania tego podejścia można zilustrować na przykładzie przedsiębiorstw „przepływów pieniężnych”. Załóżmy, że jeden z największych rosyjskich sprzedawców sprzętu do druku biurowego jest wystawiony na sprzedaż. Wartość jej aktywów jest niewielka, ale obecność praw do wyłącznej dystrybucji produktów wiodących zachodnich producentów oraz stała baza klientów sprawia, że wartość firmy (450 tys. dolarów) jest w pełni zgodna z wymaganiami inwestorów. Jeżeli wystawiona na sprzedaż spółka posiada nieruchomość, ta ostatnia wyceniana jest odrębnie. Wskaźnik ten jest dodawany do wartości otrzymanego biznesu metoda dochodowa. Wyjaśnia to fakt, że nieruchomości stanowią obecnie aktywa o dużej płynności. Podobny schemat stosuje się, jeśli sprzedawana firma posiada drogi, zaawansowany technologicznie sprzęt. Ponadto podobny model jest używany przy sprzedaży spółki handlowe, posiadające znaczne ilości sald zapasów. Tutaj pojawia się pytanie o określenie ich płynności. Dlatego musimy uciekać się do stosowania pewnych współczynników.

DO trzecia grupa błędów dotyczy tylko jednego - błąd subiektywizmu(występuje najczęściej). Mały biznes jest często swego rodzaju przedłużeniem właściciela, który jest do niego przywiązany emocjonalnie, co utrudnia obiektywną ocenę firmy i prowadzi do zawyżonych cen. Często sprzedawca wlicza do kosztów prowadzenia działalności czynniki pozaekonomiczne: własne, niepotwierdzone żadnymi liczbami, wyobrażenie o miejscu firmy na rynku, swoje oczekiwania na przyszłość itp. Dlatego też sprzedawca tego biznesu Nie należy samodzielnie próbować ustalać jego ostatecznego kosztu. Terminowy kontakt ze specjalistami pozwoli Państwu sprawniej przeprowadzić sprzedaż i uniknąć rozczarowań w procesie poszukiwania inwestora.

Streszczenie

W warunkach niestabilności finansowej na rynku ocena wartości przedsiębiorstwa staje się coraz trudniejsza. Istniejące metody są dalekie od doskonałości, dlatego finansiści mają wiele problemów związanych z procesem wyceny. Wykorzystując zgromadzone doświadczenie i własną praktykę w ocenie przedsiębiorstw, możesz znacznie zmniejszyć ryzyko błędów w przyszłości.

A) model Gordona;

7. Na ile prawdziwe jest stwierdzenie, że do wartości przedsiębiorstwa, liczonej jako bieżąca wartość oczekiwanych dochodów, warto doliczyć wartość majątku nie związanego z tą działalnością:

Prawda;

8. Czy wielkość przedsiębiorstwa wpływa na poziom ryzyka:

9. Która metoda zapewni bardziej wiarygodne dane o wartości przedsiębiorstwa, jeśli powstało niedawno i posiada znaczne aktywa materialne:

b) metoda kosztowa aktywa netto;

10. Ryzyko spowodowane czynnikami otoczenie zewnętrzne, zwany:

a) systematyczne;

11. Czy w procesie oceny przedsiębiorstwa konieczna jest transformacja raportowania?

12. Jaką metodą można ustalić wartość pakietu mniejszościowego:

c) metoda rynku kapitałowego.

13. Aby ustalić wartość mniejszego udziału w spółce zamkniętej, należy od wartości pakietu kontrolnego odjąć dyskonto za niewystarczającą płynność:

14. Mnożnik to stosunek ceny sprzedaży do dowolnego wskaźnika finansowego:

15. Dla przepływów pieniężnych z tytułu kapitału własnego oblicza się stopę dyskontową:

d) odpowiedzi b) ic) są prawidłowe;

16. Metoda „domniemanej sprzedaży” opiera się na następujących założeniach:

a) w pozostałym okresie kwoty amortyzacji i inwestycji kapitałowych są równe;

b) w pozostałym okresie należy utrzymać stabilne długoterminowe stopy wzrostu;

c) właściciel przedsiębiorstwa nie ulega zmianie.

d) wszystkie odpowiedzi są nieprawidłowe.

17. Aby ustalić wartość mniejszego udziału swobodnie zbywalnego, należy od wartości pakietu kontrolnego odjąć dyskonto z tytułu charakteru niekontrolującego:

18. Które z poniższych nie jest standardem wyceny przedsiębiorstw:

d) koszt inwestycji;

19. Stopa dyskontowa wynosi:

b) oczekiwana stopa zwrotu opcje alternatywne inwestycje.

20. Czy prawdą jest, że ryzyko systematyczne można dywersyfikować poprzez zarządzanie jakością przedsiębiorstwa?

b) nieprawidłowe.

Udział mniejszościowy – nie pozwala na bezpośrednie uczestnictwo w zarządzaniu spółką

Pakiet większościowy Akcje -

Przecena - stopa zwrotu (rentowność) stosowana przy dyskontowaniu z uwzględnieniem ryzyk związanych z uzyskaniem przepływów pieniężnych (dochodów).

Stopa wolna od ryzyka - oprocentowanie inwestycji o najmniejszym ryzyku, tj. minimalny dochód, jaki inwestor może uzyskać ze swojego kapitału, inwestując go w najbardziej płynne aktywa.

Nagroda za udział w kontroli – pieniężny (bezwzględny lub względny) wyraz korzyści związanej z posiadaniem udziału kontrolnego w porównaniu z posiadaniem udziału niekontrolującego.

Stopa zwrotu (rentowność) - stosunek wysokości dochodów (strat) i (lub) zmian wartości (zrealizowanych lub oczekiwanych) do całkowitej kwoty zainwestowanych środków.

Podejście oparte na kosztach - metoda wyceny majątku polegająca na ustaleniu kosztów wytworzenia, przebudowy i zbycia majątku, uwzględniająca wszystkie rodzaje zużycia.

Oparta na metodzie rynku kapitałowego powstały w oparciu o ceny akcji podobnych spółek. otwarta giełda

Etapy oceny kosztów w ramach podejścia porównawczego:

1.zebranie niezbędnych informacji;

2. dobór analogów;

3. Zmiany;

4. ustalenie ceny

Zadanie.

Opcja nr.

21. Zasada ekonomiczna, zgodnie z którym o maksymalnej wartości przedsiębiorstwa decyduje najniższa cena, za jaką można nabyć inne przedsiębiorstwo o równoważnej użyteczności, nazywa się:

a) zasada substytucji;

22. Które z poniższych czynników nie wpływają na wartość przedsiębiorstwa?

f) wszystkie czynniki wpływają na wartość przedsiębiorstwa.

23. Które z poniższych nie spełnia definicji wartości rynkowej?

c) sprzedaż odbywa się na kredyt z odroczonym terminem płatności;

24. Które z poniższych czynników należy wziąć pod uwagę przy ustalaniu wagi, jaką należy nadać każdej metodzie wyceny, aby uzyskać uzgodnioną wartość:

d) wszystkie powyższe czynniki;

25. Kapitał własny spółki wynosi:

c) ogólne zainwestowany kapitał minus zobowiązania.

AUTONOMICZNA ORGANIZACJA EDUKACYJNA NON-PROFIT

WYŻSZE WYKSZTAŁCENIE ZAWODOWE

„INSTYTUT PRZEMYSŁOWY”

Dział wyceny nieruchomości

MATERIAŁY EGZAMINACYJNE Z DYSCYPLINY

„OCENA BIZNESU I ZARZĄDZANIE WARTOŚCIĄ FIRMY”

Katedra Wyceny Nieruchomości,

Głowa dział___________/AA Belana /

ZATWIERDZIŁEM

Sprawdzone i zatwierdzone na spotkaniu

Katedra Wyceny Nieruchomości,

ekonomia i finanse,

protokół nr___z „_____” __________ 201_

PYTANIA DO EGZAMINU Z DYSCYPLINY WYCENA PRZEDSIĘBIORSTWA I ZARZĄDZANIE WARTOŚCIĄ FIRMY

1 Biznes, przedsiębiorstwo, firma, kapitał jako przedmioty oceny.

2 Cechy biznesu, przedsiębiorstw, firm jako obiekty oceny.

3 Przedmioty oceny. Potrzeba i cele wyceny przedsiębiorstw.

4 Koszt. Rodzaje wartości ustalane w trakcie wyceny. Czynniki wpływające na wartość szacowanej wartości.

5 Zasady wyceny przedsiębiorstw.

6 Podejścia i metody stosowane w ocenie przedsiębiorstwa.

7 Tymczasowa ocena przepływów pieniężnych. Główne funkcje jednostki monetarnej i ich znaczenie gospodarcze.

8 Tymczasowa ocena kapitału pieniężnego. Funkcje obiegowe jednostki monetarnej i ich znaczenie gospodarcze.

9 System informacyjny stosowany w procesie oceny. Wymagania i organizacja informacji. Informacje wewnętrzne wymagane do oceny i ich główne źródła.

10 Informacje zewnętrzne wymagane do oceny i ich źródła.

11 Dostosowanie inflacyjne raportowania w procesie oceny. Cel, metody regulacji.

12 Normalizacja sprawozdań finansowych w procesie oceny. Cel i kierunki normalizacji dokumentacji finansowej.

13 Przekształcenia sprawozdań finansowych.

14 Obliczanie wskaźników względnych w procesie oceny. Główne grupy wskaźników.

15 Istota podejścia dochodowego do wyceny przedsiębiorstwa (przedsiębiorstwa) metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych podejścia dochodowego.

16 Przepływy pieniężne. Modele przepływów pieniężnych. Określenie czasu trwania okresu prognozy.

17 Retrospektywna analiza i prognoza przychodów ze sprzedaży brutto. Analiza i prognoza wydatków i inwestycji.

18 Metody obliczania wielkości przepływów pieniężnych na każdy rok okresu prognozy.

19 Rabaty. Metody ustalania stopy dyskontowej. Obliczanie wartości bieżących przyszłych przepływów pieniężnych w okresie prognozy. Dokonanie ostatecznych poprawek.

20 Treść ekonomiczna metody kapitalizacji zysków w podejściu dochodowym i główne etapy jej stosowania. Analiza sprawozdań finansowych.

21 Stopa kapitalizacji i modele jej obliczania.

22 Ogólna charakterystyka porównawczego podejścia do wyceny przedsiębiorstw i jego podstawowe założenia. Podstawowe metody wyceny przedsiębiorstw z wykorzystaniem podejścia porównawczego.

23 Podstawowe zasady wyboru przedsiębiorstw analogicznych przy ocenie przedsiębiorstwa metodą spółki analogicznej (metoda rynku kapitałowego). Cechy charakterystyczne analizy finansowej w ujęciu porównawczym.

24 Charakterystyka i obliczanie mnożników cen przy wycenie przedsiębiorstwa metodą spółki równorzędnej (metoda rynku kapitałowego).

25 Szacowanie wartości przedsiębiorstwa (przedsiębiorstwa) metodą transakcyjną i metodą specyfiki branżowej.

26 Istota podejścia kosztowego w wycenie przedsiębiorstw. Podstawowe metody podejścia kosztowego. Etapy obliczania wartości przedsiębiorstwa (przedsiębiorstwa) metodą wartości aktywów netto.

27 Ustalenie rozsądnej wartości rynkowej nieruchomości przedsiębiorstwa metodą dochodową.

28 Ustalenie rozsądnej wartości rynkowej nieruchomości metodą porównawczą (rynkową).

29 Ustalenie rozsądnej wartości rynkowej nieruchomości metodą kosztową.

30 Ocena wartości rynkowej gruntów. Istota, metody.

31 Szacowanie wartości rynkowej maszyn i urządzeń metodą kosztową.

32 Ocena wartości rynkowej maszyn i urządzeń metodą porównawczą (rynkową).

33 Ocena wartości rynkowej maszyn i urządzeń metodą dochodową.

34 Wycena wartości niematerialnych i prawnych oraz ich grup. Istota, cechy.

35 Zastosowanie podejścia dochodowego do wyceny wartości niematerialnych i prawnych.

36 Zastosowanie podejścia kosztowego w wycenie wartości niematerialnych i prawnych.

37 Ocena wartości rynkowej inwestycji finansowych: obligacje, akcje.

38 Wycena zapasów, rozliczenia międzyokresowe kosztów, należności, środki pieniężne.

39 Zakres stosowania metody wartości likwidacyjnej. Etapy obliczania wartości likwidacyjnej.

40 Szacunek wartości udziałów kontrolnych i niekontrolujących.

41 Raport z oceny biznesowej przedsiębiorstw i wymagań wobec niej.

ZATWIERDZIŁEM

Sprawdzone i zatwierdzone na spotkaniu

Katedra Wyceny Nieruchomości,

ekonomia i finanse,

protokół nr___z „_____” __________ 201_

Głowa wydział____________/ A.A. Belan /

ZADANIA TESTOWE DLA KONTROLI TERMINALU DLA DYSCYPLINY OCENY BIZNESU I ZARZĄDZANIA WARTOŚCIĄ FIRMY

1 opcja

1. Analizując wydatki metodą DCF należy wziąć pod uwagę:

a) oczekiwania inflacyjne dla poszczególnych kategorii kosztów;

b) perspektywy w branży, z uwzględnieniem konkurencji;

c) współzależności i tendencje ostatnich lat;

d) oczekiwany wzrost cen produktów;

2. Wartość przedmiotu wyceny w przypadku konieczności alienacji przedmiotu wyceny w okresie krótszym niż zwykły okres ekspozycji analogów wynosi:

a) koszt wymiany;

b) wartość likwidacyjna;

c) wartość księgowa;

d) koszt inwestycji;

e) koszt utylizacji.

3. Czy wielkość przedsiębiorstwa wpływa na poziom ryzyka?

4. Rzeczoznawca wskazuje w protokole oceny datę oceny przedmiotu, kierując się zasadą:

a) zgodność;

b) użyteczność;

c) produktywność krańcowa;

d) zmiany wartości.

5. Metoda „domniemanej sprzedaży” polega na tym, co następuje. założenia:

a) w pozostałym okresie kwoty amortyzacji i inwestycji kapitałowych są równe;

b) w pozostałym okresie należy utrzymać stabilne długoterminowe stopy wzrostu;

c) właściciel przedsiębiorstwa nie ulega zmianie;

6. Która metoda pozwoli wiarygodniej określić wartość przedsiębiorstwa, które powstało niedawno i posiada znaczny majątek trwały?

a) metoda wartości likwidacyjnej;

c) metoda kapitalizacji dochodu.

7. Jeżeli metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych wykorzystuje przepływy pieniężne wolne od długu, wówczas w analizie inwestycyjnej bada się:

a) inwestycje kapitałowe;

b) kapitał obrotowy netto;

c) zmiana salda zadłużenia długoterminowego;

8. Na czym opiera się metoda rynku kapitałowego:

a) w sprawie oceny udziałów mniejszościowych w spółkach porównywalnych

b) w sprawie oceny pakietów kontrolnych w spółkach porównywalnych;

c) od przyszłych zysków spółki.

9. Które z poniższych metod stosuje się do obliczenia wartości końcowej dla kontynuacji działalności?

a) model Gordona;

b) metoda „domniemanej sprzedaży”;

c) według wartości aktywów netto;

10. Dla przepływów pieniężnych wolnych od zadłużenia stopę dyskontową oblicza się:

a) jako średnioważony koszt kapitału;

b) skumulowana metoda konstrukcji;

c) stosowanie modelu wyceny aktywów trwałych;

11. Czy prawdziwe jest stwierdzenie: w przypadku stałego poziomu dochodów przez czas nieokreślony stopa kapitalizacji jest równa stopie dyskontowej?

12. Jeżeli tempo wzrostu przedsiębiorstwa jest umiarkowane i przewidywalne, stosuje się:

a) metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych;

b) metoda kapitalizacji dochodu;

c) metoda aktywów netto.

13. Jaką metodą można ustalić wartość udziału niekontrolującego:

a) sposób dokonywania transakcji;

b) metodę wartości aktywów netto;

c) metoda rynku kapitałowego.

14. W procesie oceny przedsiębiorstwa wymagana jest transformacja sprawozdawczości.