Rentabilitatea capitalului total al întreprinderii. Rentabilitatea totală a activelor

Rentabilitatea capitalului propriu- acesta este un coeficient egal cu raportul dintre venitul net și costul total al capitalului organizației. Acest indicator este cheie pentru companiile mari, deoarece analiza rentabilității capitalului vă permite să evaluați cât de eficient este investit numerar. Proprietarii investesc resurse în capitalul autorizat și pentru aceasta primesc în mod regulat o parte din profitul întreprinderii, iar rentabilitatea capitalului permite calcularea venitului primit pe unitatea de fonduri investite. Pentru a calcula capitalul propriu, se utilizează informații contabile (în special).

Rentabilitatea capitalurilor proprii (formulă)

Randamentul capitalului propriu este profit netîmpărțit la capitalul propriu și înmulțit cu 100 (pentru a converti în procent).

Indicatorul venitului net este indicat pe baza contului de venit; Costul capitalului propriu este preluat din pasiv și, de regulă, se calculează valoarea medie ((valoare la început + valoare la sfârșitul perioadei de raportare) / 2).

Rentabilitatea capitalurilor proprii (formula Dupont)

Analiza pe trei niveluri este efectuată folosind formula Dupont, care consideră rentabilitatea capitalului propriu ca produsul a trei indicatori de bază: randamentul vânzărilor (profit împărțit la venituri), cifra de afaceri a activelor (împărțită la active) și efectul de pârghie financiar (raportul dintre împrumutul și capitalul propriu).

Dacă o întreprindere are o rentabilitate nesatisfăcătoare a capitalului propriu, atunci această formulă vă permite să înțelegeți ce anume a condus la astfel de rezultate.

Valori standard ale raportului de rentabilitate

Numai pe baza indicelui randamentului capitalului propriu, este imposibil să se ofere o evaluare obiectivă a performanței companiei. Adesea, o companie are o pondere destul de mare a fondurilor împrumutate, ceea ce nu indică neapărat tendințe negative. Prin urmare, randamentul capitalului propriu reflectă în primul rând randamentul fondurilor investite. Și pentru a evalua cât de eficient sunt investite fondurile, indicatorul de profitabilitate este comparat cu altul moduri posibile realizarea de profit si anume cu rata la depozitele bancare.

Valoarea minimă acceptabilă a raportului rentabilitate a capitalului propriu se calculează ca procent mediu pentru, înmulțit cu diferența de unu și.

Astfel, în cazurile în care randamentul capitalului propriu scade sub această normă, este mai profitabil ca investitorul să transfere banii într-un depozit sau să îi investească într-o altă companie.

În general, un raport ridicat de profitabilitate indică un profit mare pe unitatea de capital investit și este caracteristică pozitivă. Cu toate acestea, valoarea coeficientului poate crește și datorită ponderii mari a capitalului împrumutat în capitalul autorizat, care, la rândul său, indică instabilitate financiară și riscuri mari. Aceasta reflectă legea de bază a afacerilor: cu cât primiți mai mulți bani, cu atât riscurile sunt mai mari.

Dacă observați o eroare în text, vă rugăm să o evidențiați și să apăsați Ctrl+Enter

În fiecare an intră pe piață multe companii noi al căror scop este să facă profit, ceea ce este destul de logic. Dar pentru a rămâne pe linia de plutire, este necesar să se efectueze o analiză constantă a întreprinderii, permițându-i să-și evalueze nivelul de profitabilitate. Rentabilitatea capitalului total arată eficiența utilizării tuturor resurselor organizatie specificași, prin urmare, este unul dintre cei mai relevanți indicatori în afaceri.

Nivelul profitabilității întreprinderii

Piața actuală se dezvoltă dinamic, iar unele tendințe sunt rapid înlocuite cu altele, astfel încât fiecare companie al cărei management este axat pe o creștere stabilă trebuie să monitorizeze indicatori economici organizatii. Datele obținute în urma unei astfel de analize vă vor permite să planificați în mod competent operațiunile de producție, care, la rândul lor, vor duce la creșterea maximă a profitului.

La rândul său, gradul de eficiență al unei întreprinderi poate fi evaluat doar prin determinarea unui astfel de indicator general precum nivelul de rentabilitate. Prin calcularea profitabilității unei întreprinderi, este posibil să se ofere o evaluare precisă a rezultatelor sale financiare și a nivelului de dezvoltare în ansamblu. Rentabilitatea implică calcularea profitabilității unei întreprinderi din diferite poziții, ceea ce vă permite să afișați munca tuturor componentelor companiei.

Capital total

Înainte de a pătrunde într-un astfel de subiect precum randamentul capitalului total, este necesar să înțelegem sensul care este ascuns în acești termeni.

Capitalul total înseamnă suma totală a tuturor activelor, bunurilor, proprietăților și altor resurse care sunt utilizate pentru a genera profit. Dacă luăm în considerare acest concept într-un sens mai restrâns, putem spune că vorbim de o sursă de venit sub forma mijloacelor de producție (definite ca capital fizic). Investițiile (resurse monetare și materiale investite în economie) au, de asemenea, sens să fie clasificate ca un grup de resurse totale.

Dacă încercăm să privim acest subiect într-un sens larg, atunci capitalul poate fi caracterizat după cum urmează - este o valoare care generează un flux de venit.

Tipuri de investiții

Când se ia în considerare rentabilitatea capitalului total, este necesar să se studieze diverse tipuri formarea mijloacelor fixe ale companiei. Investițiile de capital presupun utilizarea diferitelor surse de finanțare, care au propriile caracteristici distinctive:

• Principiul formării. Se utilizează capital social, fonduri de la companii partenere, companii de echipă, precum și resurse de investiții.

• Forma de proprietate, care se bazează pe clasificarea organizațiilor și întreprinderilor (capital privat și public).
• După natura utilizării de către proprietari. Capital folosit și reinvestit care este folosit pentru consum și este dezinvestit.
• Prin afilierea la organizatie. Fonduri care aparțin companiei ca drepturi de proprietate și sunt reflectate în secțiunea a 3-a a bilanțului: capital împrumutat, atras pe bază de rambursare și fiind obligatie financiara companiilor.

Rentabilitatea

Rentabilitatea unei întreprinderi sau a unei afaceri trebuie înțeleasă ca un indicator de rentabilitate, care este exprimat ca procent. Uneori, acest termen este folosit pentru a determina eficacitatea activităților (relevant pentru întreprinderile non-profit). Putem spune că rentabilitatea este un indicator care se determină prin calcularea raportului cost-profit. Cu alte cuvinte, faptul se înregistrează cât de mult venitul primit acoperă cheltuielile existente ale companiei.

Rentabilitatea totală a activelor

Pentru a înțelege acest subiect, merită să studiezi diferitele tipuri de profitabilitate. Când vine vorba de relativă indicator general rentabilitatea activelor, atunci ne referim la o valoare care reflectă suma de fonduri strânse de întreprindere pentru a obține o rublă de profit.

Pentru a calcula acest indicator atât în ​​cazul activelor imobilizate, cât și al activelor curente, trebuie să corelați profitul cu costul mediu al tuturor resurselor întreprinderii într-o anumită perioadă de timp, să zicem, timp de un an și jumătate.

În ceea ce privește sursele care formează active, nivelul rentabilității acestora este determinat de raportul dintre profit înainte de plățile de impozit și costul mediu al activelor curente și imobilizate pentru o anumită perioadă de timp.

Rentabilitatea producției

Continuând să luăm în considerare tipurile de profitabilitate, merită să acordați atenție acestui domeniu de evaluare a rambursării. În acest caz, ne referim la un indicator de generalizare, a cărui utilizare este relevantă pentru caracterizare eficienta economicaîntreprindere și diviziile sale. Pentru a identifica acest indicator, este necesar să se coreleze venitul net cu costurile de producție a produselor fabricate. Dacă, în urma calculelor, veniturile din vânzări sunt mai mari decât costurile de producție, atunci compania poate fi definită ca fiind profitabilă.

Factorii cheie pentru creșterea profitabilității producției sunt îmbunătățirea calității produsului și reducerea costurilor acestuia.

Analiza rentabilității operaționale

Acesta este un alt tip de indicator de profitabilitate care se afișează rezultate financiare rezultate din diverse operaţiuni şi împrejurări. Esența analizei este de a studia dinamica și cauzele pierderilor și profiturilor primite în fiecare caz specific care nu are legătură cu vânzarea produselor.

De exemplu, pierderile care se referă la amenzile rezultate din încălcarea de către anumite servicii a termenilor contractuali de cooperare cu alte organizații, întreprinderi și instituții. Pe parcursul analizei se determină motivele pentru care s-au comis erori și se iau măsuri adecvate pentru a preveni astfel de neajunsuri în viitor.

Rentabilitatea capitalului total - formulă

Merită să ne amintim că capitalul total combină funcțional și non-curent capital de lucru. Indicatorul rentabilității lor se rezumă la identificarea activelor atrase de companie pentru a genera venituri de o rublă.

Având în vedere această împrejurare, este posibil să se determine profitabilitatea oricărei companii. Dar este important să înțelegem că randamentul capitalului total este evaluat numai prin raportul dintre valoarea tuturor activelor pentru o anumită perioadă înainte de plata impozitelor.

În acest caz, formula profitabilității se reduce la împărțirea profitului operațional la totalul activelor. În practică, faptul de a atrage investiții va indica o scădere a randamentului capitalului total.

Calculul indicatorului total este foarte asemănător cu formula standard pentru rentabilitatea activelor fixe, care are următoarea formă: rentabilitatea capitalului este egală cu raportul dintre profitul net care a fost primit de întreprindere pentru o anumită perioadă de timp. valoarea medie anuală a capitalului social al companiei.

Folosind echilibrul

Atunci când se determină un astfel de indicator ca rentabilitatea capitalului total, formula de calcul pentru bilanţ poate fi, de asemenea, relevantă. În primul rând, se adună sumele de capital împrumutat și de capital propriu, inclusiv acțiunile ordinare, privilegiate, rezultatul reportat și capitalul suplimentar.

Când identificați capitalul total în cifrele bilanțului pentru un anumit an, trebuie să adăugați indicatorul capitalului social și numai datoria pe termen lung. Datoriile pe termen scurt nu trebuie luate în considerare, deoarece sunt rambursate în decurs de un an.

Apoi, trebuie să împărțiți venitul net (dividendele trebuie scăzute inițial) la capitalul total. In acest fel se va obtine randamentul capitalului total. Formula de calcul a soldului, după cum puteți vedea, este destul de simplă.

Cum se determină starea bunurilor

Rentabilitatea proprietății deținute de companie este una dintre indicatori cheie stabilitatea acestuia. Pentru a calcula rentabilitatea capitalului total al activelor este necesar să se utilizeze următoarea schemă de calcul: indicator de rentabilitate = profit net / valoarea medie anuală a activelor × 100%.

Cu alte cuvinte, indicatorul de profitabilitate este profitul care rămâne la dispoziția întreprinderii după împărțirea la valoarea activelor și apoi înmulțirea cu 100%. În același timp, nivelul de profitabilitate poate crește dacă volumul resurselor împrumutate crește în raport cu valoarea totală a activelor proprii ale întreprinderii.

Echitate

Având în vedere că rentabilitatea economică a capitalului total arată rentabilitatea globală a resurselor, este necesar să se acorde atenție fondurilor proprii ale companiei, care au un impact semnificativ asupra dezvoltării întreprinderii.

Pentru a calcula starea capitalului propriu, trebuie să utilizați următoarea formulă: profitul care rămâne la companie, înmulțit cu 100% și împărțit la suma fonduri proprii.

Este de remarcat faptul că această schemă de calcul diferă de principiul care determină rentabilitatea capitalului total, a cărui formulă este următoarea: ROTA = EBIT / activele întreprinderii. Unde ROTA este indicatorul de profitabilitate în sine, iar EBIT este profitul din care au fost scăzute taxele și dobânzile (de exploatare).

Dacă scopul este de a determina măsura în care compania folosește pârghia financiară pentru a crește profitabilitatea, atunci este necesar să se compare rentabilitatea capitalului propriu și activele împrumutate.

Este de remarcat faptul că activele fixe ale companiei vor oferi profituri mai mari dacă procentul resurselor împrumutate este dominant în ponderea totală a surselor de venit.

Efectul de pârghie financiară

În cadrul unui astfel de subiect precum raportul rentabilității capitalului total, merită să acordați atenție diferenței dintre rentabilitate resurse propriiși suma totală a fondurilor companiei. Indicatorul obținut în urma unei astfel de comparații se numește efectul de levier financiar. Cu alte cuvinte, creșterea capitalului întreprinderii este calculată prin utilizarea banilor de credit.

Dar pentru ca o astfel de schemă să ofere o creștere reală a profitului, trebuie îndeplinită următoarea condiție: rentabilitatea activelor minus dobânda plătită pentru utilizarea împrumutului trebuie să fie peste zero.

Când studiem un astfel de indicator precum randamentul capitalului total, al cărui calcul a fost prezentat mai sus, este logic să acordăm atenție efectului de levier financiar. Această definiție înseamnă ponderea fondurilor împrumutate în suma totală a surselor financiare care formează proprietatea întreprinderii.

În unele cazuri, este profitabil pentru companiile cu o cantitate semnificativă de resurse proprii să contracteze împrumuturi. Acest lucru se explică prin faptul că randamentul capitalului total (inclusiv capitalul propriu) va crește semnificativ, deoarece veniturile rezultate din investiția fondurilor împrumutate vor depăși semnificativ dobânda la împrumut.

Nu este greu de concluzionat că determinarea profitabilității unei întreprinderi prin evaluarea activelor totale și proprii este o măsură necesară pentru dezvoltarea competentă și stabilă a companiei. Fără astfel de analize, va fi destul de dificil să supraviețuiești pe o piață în continuă schimbare, cu un nivel în creștere al concurenței.

Definiţie

Rentabilitatea capitalului propriu(rentabilitatea capitalului propriu, ROE) - un indicator al profitului net în comparație cu capitalul propriu al organizației. Acesta este cel mai important indicator financiar al rentabilității pentru orice investitor sau proprietar de afaceri, care arată cât de eficient a fost utilizat capitalul investit în afacere. Spre deosebire de un indicator similar al „activelor”, acest indicator caracterizează eficiența utilizării nu a întregului capital (sau activelor) organizației, ci doar a acelei părți din acesta care aparține proprietarilor întreprinderii.

Calcul (formula)

Randamentul capitalului propriu se calculează prin împărțirea profitului net (de obicei pentru anul) la capitalul propriu al organizației:

Rentabilitatea capitalului propriu = Profit net / Capitalul propriu

Pentru a obține rezultatul ca procent, raportul specificat este adesea înmulțit cu 100.

Un calcul mai precis implică utilizarea mediei aritmetice a capitalurilor proprii pentru perioada pentru care este luat profitul net (de obicei pentru anul) - capitalul propriu la sfârșitul perioadei este adăugat la capitalul propriu la începutul perioadei și împărțit la 2.

Profitul net al organizației este luat în conformitate cu „Declarația de profit și pierdere”, capitalul propriu - conform pasivului bilanţului.

Rentabilitatea capitalurilor proprii = Profit net*(365/Numărul de zile din perioadă)/((Capitaluri proprii la începutul perioadei + Capitaluri proprii la sfârșitul perioadei)/2)

O abordare specială pentru calcularea randamentului capitalului propriu este utilizarea formulei Dupont. Formula Dupont împarte indicatorul în trei componente, sau factori, care permit o înțelegere mai profundă a rezultatului obținut:

Rentabilitatea capitalurilor proprii (Formula Dupont) = (Profit net / Venituri) * (Venituri / Active) * (Active / Capitaluri proprii) = Rentabilitatea profitului net * Cifra de afaceri a activelor * Levier financiar.

Valoare normală

Conform datelor statistice medii, randamentul capitalului propriu este de aproximativ 10-12% (în SUA și Marea Britanie). Pentru economiile inflaționiste, precum cea rusă, cifra ar trebui să fie mai mare. Principalul criteriu de comparație atunci când se analizează rentabilitatea capitalului propriu este procentul de rentabilitate alternativă pe care proprietarul l-ar putea primi prin investirea banilor săi într-o altă afacere. De exemplu, dacă un depozit bancar poate aduce 10% pe an, dar o afacere aduce doar 5%, atunci se poate pune întrebarea cu privire la oportunitatea conducerii în continuare a unei astfel de afaceri.

Cu cât randamentul capitalului propriu este mai mare, cu atât mai bine. Cu toate acestea, după cum se poate observa din formula Dupont, o valoare ridicată a indicatorului poate rezulta dintr-un efect de levier financiar prea mare, de exemplu. o mare parte din capitalul împrumutat și o mică parte din capitalul propriu, ceea ce afectează negativ stabilitatea financiară organizatii. Aceasta reflectă legea principală a afacerilor - mai mult profit, mai mult risc.

Calcularea randamentului capitalului propriu are sens numai dacă organizația are capital propriu (adică pozitiv). În caz contrar, calculul dă o valoare negativă care este de puțin folos pentru analiză.

Există o listă destul de largă de indicatori necesari pentru a calcula eficiența unei organizații. Ponderea principală în acest grup este ocupată de diferite tipuri de profitabilitate. Sunt necesare pentru o analiză mai completă și obiectivă a rezultatelor performanței.

Ce este profitabilitatea în cuvinte simple

Cel mai adesea, reflectă câte copeici dintr-un anumit tip de profit poate primi o organizație prin investirea unei ruble în producție. Și în cazul indicatorului de eficiență a vânzărilor, profitabilitatea arată ponderea profitului în venituri.

Ce tipuri, indicatori, rate de profitabilitate există

Se obișnuiește să se distingă mai multe grupuri de indicatori - producție, vânzări, capital. În fiecare categorie, se calculează 3-4 valori. Nu se poate spune că toți indicatorii sunt echivalenti și nu poți lua decât unul din grup.

Pentru a evalua eficiența, este necesar să se utilizeze întregul set de tipuri de profitabilitate.

Rentabilitatea activelor

Acestea folosesc profitul înainte de impozitare și reflectă cât de eficient sunt utilizate activele imobilizate ale organizației și arată cât profit va aduce o rublă de capital fix și de lucru sau activele totale ale întreprinderii:

• active fixe (ROFA – rentabilitatea mijloacelor fixe);
• capital de lucru (ROFA – randamentul activelor valutare);
• active (ROA – rentabilitatea activelor).

Raportul de bază al puterii de câștig (BEP) caracterizează cât trebuie să câștige o companie pentru a acoperi toate costurile.

Rentabilitatea producției și vânzărilor

Ele sunt calculate pe baza profitului din vânzări și arată eficacitatea principalelor activități ale organizației:

• produse (ROM – return on margin) caracterizează cât de mult profit din vânzări poate fi obținut dintr-o rublă, luat în considerare în costul produselor fabricate;
• vânzări (ROS – randamentul vânzărilor) reflectă ponderea profitului din vânzări în venitul total al întreprinderii;
• personal (ROL – revenirea muncii) descrie cât profit va primi compania din funcționarea și angajarea angajaților.

Rentabilitatea capitalului propriu

Profitul net este luat ca bază și caracterizează eficiența utilizării capitalului pentru activitățile companiei. De asemenea, acest subgrup poate fi calculat în timpul planificării și vă permite să evaluați dacă este profitabil să investiți sau să împrumutați:

• capital propriu (ROE – randamentul capitalului propriu) reflectă eficiența utilizării fondurilor proprii în activitățile întreprinderii;
• capital investit, permanent (ROIC – randamentul capitalului investit) arată câte copeici de profit net va primi organizația prin investirea unei ruble în investiții;
• capitalul împrumutat (ROBC – randamentul capitalului împrumutat) descrie fezabilitatea contractării unui împrumut. Dacă indicatorul este mai mare decât costul fondurilor împrumutate, atunci este profitabil să le luați, dacă este mai mic, atunci organizația va suferi pierderi.

Video - 12 rate principale de profitabilitate:

Cum se calculează profitabilitatea

ÎN vedere generală Formula rentabilității este raportul dintre profit și o parte din proprietatea, venitul sau costul întreprinderii:

Profitability = Profit / Indicator a cărui rentabilitate trebuie găsită

De exemplu, dacă este necesară eficiența capitalului fix, atunci numărătorul va fi profitul din vânzări, iar numitorul va fi costul mediu al activelor fixe. În cazul, veniturile sunt înlocuite în numitor ca indicator al vânzărilor.

Rentabilitatea activelor se găsește de obicei prin profitul contabil, producția și vânzările - prin profitul din vânzări, capitalul - prin profitul net.

Datele pentru calcul sunt preluate din bilanț și din contul de profit și pierdere.

Formule generale de calcul a rentabilității

Active:

ROFA = BN/C VNA, Unde

ROFA – randamentul activelor imobilizate,

C vna – costul mediu al activelor imobilizate, rub.;

ROCA = BN/C ambele, Unde

ROCA – rentabilitatea capitalului de lucru;

BN – profit înainte de impozitare, rub.;

C ambele – costul mediu al activelor mobile, rub.;

ROA = BN / C vna + C ambele, Unde

ROA – rentabilitatea activelor;

BN – profit înainte de impozitare, rub.;

C vna + C ambele – suma medie a activelor fixe și circulante, rub.

Productie si vanzari:

ROM = PR / TC, Unde

ROM – rentabilitatea produselor;

PR – profit din vânzări, rub.;

TC – cost total;

ROS = PR / TR, Unde

ROS – rentabilitatea vânzărilor;

TR – venituri din vânzări, rub.

ROL = PR / SSCH, Unde

ROL – profitabilitatea personalului;

PR – profit din activitățile de bază, rub.;

SSN – numărul mediu de personal.

Capital:

ROE = PE / SK, Unde

ROE – randamentul capitalului propriu;

PE – profit net, rub.;

SK – capital social, rub.;

ROBC = PE/ZK, Unde

ROBC – rentabilitatea capitalului datoriei;

ZK – capital împrumutat;

ROIC = PE / SK + DO, Unde

ROIC – randamentul capitalului investit (fix);

PE – profit net, rub.;

SK + DO – suma capitalurilor proprii și a datoriei pe termen lung, rub.

Exemplu de calcul pe sold

Societatea Ekran LLC a încheiat perioada cu următoarele indicatori financiari. Este necesar să se afișeze eficacitatea activităților organizației pentru anul 2014. Numărul mediu de angajați personal 25 persoane. Valoarea capitalului social este de 120.000 de ruble.

Calculul randamentului activelor:

ROFA = 48.000 / (100.000 + 150.000)/2 = 0,384

ROCA = 48.000 / (50.000 + 60.000)/2 = 0,87

ROA = 48.000 / (125.000 + 55.000) = 0,26

Calculul profitabilității producției și vânzărilor:

ROM = 50.000 / 25.000 = 0,5

ROS = 50.000 / 75.000 = 0,67

ROL = 50.000 / 25 = 2.000

Calculul randamentului capitalului:

ROE = 40.000 / 120.000 = 0,3

ROBC = 40.000 / 15.000 = 2,66

ROIC = 40.000 / 120.000 + 15.000 = 0,296

Concluzii din calculele din exemplu:

Pentru producția existentă toți indicatorii sunt la niveluri normale. Este evident că este profitabil să folosești fonduri împrumutate, angajații lucrează eficient, iar cantitatea de capital de lucru este optimă. Merită să acordați atenție capitalului fix există posibilitatea ca acesta să nu fie exploatat pe deplin sau există motive care reduc performanța activelor imobilizate.

De asemenea, este recomandabil să analizați situația cu o cantitate mare de capital propriu, ceea ce reduce eficiența globală a întreprinderii. Având în vedere indicatorii actuali, este rațional să se utilizeze și să se restructureze capitalul propriu.

În ce cazuri este util calculul lui?

Indicatorul este necesar pentru o evaluare calitativă a eficienței întreprinderii. Indicatorii absoluti precum profitul și costul nu oferă o imagine fidelă a performanței unei organizații.

Ele arată doar efectul producției. Rentabilitatea, la rândul său, vă permite să evaluați cât de bine și pe deplin sunt utilizate proprietățile și resursele companiei. Arată câți bani se pot obține din exploatarea unuia sau altuia tip de fonduri proprii sau împrumutate.

Toate tipurile de profitabilitate sunt importante pentru evaluarea eficacității unei organizații. Ca și alți indicatori relativi, ei permit nu numai analiza activității a acestei intreprinderi, dar și comparați cu companiile concurente.

Rentabilitatea calculată pe mai mulți ani reflectă dinamica performanței și poate deveni baza pentru planificarea pe termen mediu și lung. O atenție deosebită trebuie acordată profitabilității activelor fixe, deoarece acestea ocupă o parte destul de mare din proprietatea organizației și sunt adesea utilizate ineficient.

Video despre profitabilitate și rentabilitate:

În teoria și practica analizei financiare sunt utilizați indicatori eterogene de rentabilitate a capitalului, diferiți atât prin scopurile de aplicare, cât și prin metodologia de calcul și interpretare a acestora: randamentul capitalului total, randamentul capitalului propriu, randamentul capitalului operațional, randamentul asupra capitalului propriu, randamentul capitalului fix, randamentul capitalului de lucru etc. .d. Acest lucru creează o problemă de conectare. Există multe dezacorduri cu privire la metodologia de calcul a acestor indicatori.

Să luăm în considerare mai întâi metodologia de calcul a rentabilității capitalului total, deoarece randamentul capitalului propriu depinde și de nivelul acestuia.

În primul rând, este necesar să alegeți o metodă de calcul a sumei de capital, deoarece se modifică în timp. Puteți face calcule pe baza datelor privind starea acesteia la o anumită dată (sfârșitul perioadei de raportare) sau puteți face acest lucru determinând valoarea medie a perioadei.

În opinia noastră, este mai potrivit de utilizat valoarea medie anuală capital, deoarece acesta ia în considerare toate schimbările din procesul de formare a capitalului pe parcursul întregii perioade analizate și, prin urmare, calculul va fi

mai precis. Adevărat, autorii străini folosesc destul de des date de moment despre cantitatea de resurse ale întreprinderii atunci când calculează ratele de profitabilitate. O astfel de încălcare a logicii calculelor, potrivit lui V.V. Kovalev, este acceptabil într-o economie stabilă. În plus, din punct de vedere al evaluărilor tactice și strategice, tendințele sunt importante, nu acuratețea „penny”.

Din perspectiva proprietarilor și creditorilor rentabilitatea capitalului total este determinată de raportul dintre valoarea profitului net și dobânda la împrumuturi, ținând cont de economiile fiscale, și valoarea medie a activelor totale pentru perioada de raportare:

YUTA =

Urgență + Active de dobândă

BP - Impozite Active

• 250-60

În acest indicator, spre deosebire de primul, este exclusă suma impozitelor plătite la buget. Numărătorul său constă în profitul net din toate tipurile de activități destinate proprietarilor și dobânda plătită creditorilor pentru utilizarea capitalului acestora, iar numitorul corespunde sumei capitalului propriu și capitalului împrumutat:

YAOTA =

Profit net + Dobânzi pentru creditori Capital propriu + Capital împrumutat

Cu toate acestea, după cum subliniază pe bună dreptate R. Brady și S. Myers, acest indicator duce uneori la concluzii incorecte atunci când sunt comparate firme cu structuri de capital diferite. Motivul este că companiile care plătesc mai multi bani sub formă de dobândă, ei plătesc mai puține taxe. Astfel, acest indicator reflectă diferențe în gradul de dependență financiară, nu doar diferențe de eficiență activitate economică. „Dacă doriți să evaluați eficiența activităților de afaceri în mod izolat, vă sugerăm să ajustați indicatorul pentru impozite prin adăugarea scutului fiscal la plățile dobânzilor (cheltuieli cu dobânzi x x rata impozitului pe venit). Acest lucru ne va oferi suma impozitelor, cu condiția să o finanțăm în întregime din propriul nostru capital.” În acest scop, autorii propun utilizarea următoarei formule pentru a calcula rentabilitatea activelor:

Câștigurile înainte de dobânzi și impozite -- (Taxa + scut fiscal)

Valoarea medie a activului

După aceasta, potrivit lui R. Braley, acest indicator poate fi utilizat pentru a compara eficiența a două firme, chiar dacă acestea au rate de îndatorare complet diferite.

Alți cercetători aderă la un punct de vedere similar, în special L.A. Bernstein, V.V. Kovalev, N.A. Rusak, O.V. Efimova și alții Totuși, spre deosebire de R. Braley, pentru excepție

Pentru a elimina această incomparabilitate, dobânda de plătit este recalculată prin înmulțirea acesteia cu valoarea (1 - rata impozitului pe venit):

PE + Proc(- Kn) 140 + 50(1-0,3) 175

Active 1000 1000

BP(-K N) 250 X (1-0,3) 175

Active 1000 1000

ROTA = RTA( 1 - K n) = 25 x (1 - 0,3) = 17,5%.

Astfel, atât metoda lui R. Brady cât și metoda lui L. Bernstein produc aceleași rezultate.

Suma totală a profitului realizat pentru sine și pentru creditori, raportată la valoarea totală a activelor, conform multor economiști occidentali, este cel mai bun indicator care reflectă eficiența unei întreprinderi. Caracterizează rentabilitatea tuturor activelor încredințate managementului, indiferent de sursa formării acestora.

Unii economiști propun, la calcularea nivelului acestuia, excluderea activelor neperformante din valoarea totală a activelor (imobilizări și stocuri în exces, active necorporale, cheltuieli amânate etc.) pentru a nu atribui responsabilitatea conducerii pentru realizarea unui profit pe active care evident nu contribuie la aceasta. Această abordare, conform L.A. Bernstein, „este util atunci când se utilizează rentabilitatea capitalului propriu ca instrument de management și control intern și nu este potrivit pentru evaluarea performanței întreprinderii în ansamblu. Statul, acționarii și creditorii nu își încredințează fondurile conducerii întreprinderii astfel încât să le investească în active care nu generează profit. Dacă există motive pentru a investi în astfel de active, atunci nu există niciun motiv pentru a le exclude din baza de investiții atunci când se calculează acest indicator.”

YATA =

Profit din vânzările de produse (servicii)

Active

Dezavantajul acestui model de calcul este incomparabilitatea numărătorului și numitorului. Profit de pe urma activitati operationale pot fi corelate doar cu suma de capital implicată în procesul principal de operare, având în prealabil excluse investițiile financiare din valoarea totală a activelor, investitii profitabileîn active materiale și alte elemente ale bilanțului.

YATA =

Active

De exemplu, A.V. Zonova își argumentează poziția după cum urmează: „Când caracterizează profitabilitatea unei organizații în ansamblu, un astfel de indicator este unul - raportul dintre profitul net și activele organizației. Numai această sumă de profit caracterizează utilizarea activelor, adică. creșterea lor”.

Spre deosebire de acest punct de vedere, se poate observa că creșterea activelor se produce nu numai pe seama profiturilor capitalizate, ci și a altor surse: emisiunea suplimentară de acțiuni și obligațiuni, atragerea de împrumuturi, leasing etc.

În plus, profitul net nu poate fi capitalizat, ci utilizat pentru plata dividendelor, caritate și alte scopuri. Prin urmare, indicatorul randamentului total al activelor calculat în acest fel, în opinia noastră, nu are prea multă semnificație din următorul motiv. Dacă cea mai mare parte a activelor a fost creată prin resurse împrumutate, atunci profitul net care rămâne proprietarului după plata dobânzii la împrumuturi poate constitui o mică parte din suma totală a profitului obținut pentru el și pentru creditori; iar dacă este repartizată pe întreaga sumă de active, atunci randamentul total al activelor va fi scăzut. Dimpotrivă, o întreprindere care a obținut profit exclusiv din fonduri proprii va arăta mai bine în ceea ce privește acest indicator. Prin urmare, din cauza diferitelor structura financiara capital, valoarea profitului net pe rublă de active nu este comparabilă între diferite întreprinderi și industrii (Tabelul 1.5).

Tabelul 1.5

Opțiuni pentru calcularea indicatorului rentabilității capitalului total

Datele prezentate arată că, judecând după profitul net pe rublă de active, a doua întreprindere, comparativ cu prima, își folosește activele mai puțin eficient. De fapt, funcționează mai eficient decât prima întreprindere, deoarece câștigă aceeași sumă de profit brut pe rublă din capitalul total și primește mai mult profit net pe rublă de capital social decât prima întreprindere. Acest lucru demonstrează clar de ce nu are sens să se calculeze și să analizeze profitul net pe rublă al activelor totale.

T. Karlin adoptă aceeași poziție cu privire la această problemă: „Raportul profit/activ este adesea calculat incorect deoarece nu ia în considerare fluctuațiile profitului datorate diferite niveluri cheltuieli cu dobânzile. În teorie, dobânda plătită face parte din randamentul activelor, dar această parte merge către creditori, nu către acționari. Dacă cheltuielile cu dobânzile sunt ignorate la calcularea randamentului activelor, prezența unor fonduri împrumutate semnificative în sine va duce la o scădere a raportului în comparație cu o companie fără datorii mari, iar acest lucru maschează cât de eficient managementul companiei își gestionează activele.”

O opinie similară este împărtășită de R. Braley și S. Myers: „Uneori numărătorul include profitul net după dobânzi și impozite. Acesta este un indicator ciudat: randamentul capitalului propriu ar trebui corelat cu valoarea capitalului propriu și nu cu valoarea totală a activelor.

Un dezavantaj similar este inerent indicatorului de rentabilitate a capitalului total, calculat pe baza profitului contabil (profitul perioadei de raportare înainte de impozitare).

nia). Cert este că acesta este rezultatul după plata dobânzii la utilizarea capitalului împrumutat. Include profitul net și impozitele pe profit. Dacă majoritatea activelor cu care s-a obținut profit au fost create prin fonduri împrumutate, a căror plată a luat și cea mai mare parte din profitul realizat, atunci atribuindu-se profitul rămas la dispoziția întreprinderii, împreună cu impozitele, întregii sume de active este la fel de greșit ca profitul net.

O denaturare și mai mare a acestui indicator va apărea dacă valoarea profitului impozabil este utilizată în calculul acestuia. Având în vedere că multe întreprinderi au beneficii semnificative de impozit pe venit, valoarea profitului impozabil poate fi semnificativ mai mică decât valoarea profitului realizat de întreprindere, motiv pentru care nivelul acestui indicator va fi semnificativ subestimat. În plus, dobânda câștigată pentru creditori nu va fi luată în considerare aici.

Din același motiv, activele nete nu sunt potrivite pentru evaluarea eficienței utilizării activelor totale. fluxul de numerar DESPRE fluxul de numerar), care oferă informații despre ponderea veniturilor revenite întreprinderii sub formă de profit net și depreciere, întrucât numărătorul va include doar profitul net, care este atribuibil capitalului propriu și nu capitalului total. Prin urmare, este legitim să se utilizeze fluxul net de numerar pentru a evalua profitabilitatea capitalului propriu. Cu cât valoarea sa este mai mare, cu atât o entitate comercială are mai multe oportunități de autofinanțare, deoarece amortizarea este o sumă de bani rezervată pentru rambursare proprietarilor. În plus, atunci când se compară direct nivelurile de profitabilitate într-un număr de întreprinderi, calculate ca raport dintre profitul net și capitalul propriu, comparația poate fi oarecum distorsionată din cauza diferențelor dintre politicile de amortizare, care pot fi evitate prin utilizarea fluxul de numerar.

Din aceste motive, nu negăm posibilitatea evaluării rentabilității activelor totale ținând cont de amortizare, ținând cont de rezultatul brut al exploatării investițiilor, i.e. câștigul înainte de amortizare și amortizare (sau, ceea ce este același lucru, câștigul total înainte de dobândă și impozite plus amortizare).

Astfel, dintre toți indicatorii de profit luați în considerare, pentru a calcula randamentul capitalului total (activelor), propunem să folosim suma totală a profitului din perioada de raportare înainte de dobânzi și impozite sau profitul net plus dobânda ajustată pentru economii de impozite.

Pentru a evalua eficacitatea activităților de bază, este recomandabil să se determine profitabilitatea capitalului de exploatare (funcționare, producție), direct implicat în principalele activități (de exploatare) ale întreprinderii, nivelul general de profitabilitate depinde de rentabilitatea căreia și de ponderea acesteia în totalul activelor.

Opiniile autorilor cu privire la numărătorul și numitorul acestui indicator diferă și ele. Cele mai multe dintre ele includ active fixe de producție și active corporale circulante ca capital de exploatare.

Alții îl consideră mult mai larg, incluzând toate resursele care deservesc toate etapele procesului operațional (furnizarea, producția și vânzarea produselor). În special, împărtășim poziția I.A. Blanca, care consideră că activele operaționale sunt activele unei întreprinderi direct implicate în ea activitati de productie. La determinarea volumului activelor de exploatare, din compoziția totală sunt excluse investițiile financiare pe termen lung și scurt, investițiile profitabile în active materiale, lucrările în curs. construcție capitală, echipamente dezinstalate și scoase din funcțiune, creanţe de încasat pentru împrumuturile acordate personalului și alte tipuri similare.

Dar, în același timp, nu împărtășim poziția sa cu privire la procedura de calcul a rentabilității capitalului de exploatare prin raportarea profitului net la costul mediu al activelor de exploatare utilizate în perioada analizată.

Deoarece activele de exploatare, precum și valoarea totală a activelor, sunt formate nu numai din capitalul propriu, ci și din capitalul împrumutat, nivelul rentabilității capitalului de exploatare, al cărui calcul se bazează pe profitul net, va fi afectat nu numai de rezultatele activităților întreprinderii, dar și nivelul sarcinii datoriei. Datorită acestor considerente, valoarea profitului din exploatare după dobânzi înainte de impozitare nu este adecvată pentru calcularea acestui indicator. Mai mult, nu putem fi de acord cu un număr de autori care calculează acest indicator pe baza sumei totale a profitului (bilanțului) din perioada de raportare, primit nu numai din exploatare, ci și din activități de investiții, financiare și de altă natură.

Ținând cont de cele de mai sus, propunem să calculăm rentabilitatea capitalului operațional astfel:

Profit operațional înainte de dobânzi și impoziteCOL --.

Valoarea medie a capitalului operațional pentru perioada

În același timp, observăm că, dacă valoarea totală a capitalului și valoarea capitalului operațional nu diferă semnificativ, atunci ne putem limita la studiul nivelului de profitabilitate generală.

Dacă nivelul indicatorilor de rentabilitate dată a capitalului este calculat nu pentru un an calendaristic, ci pentru o lună, un trimestru, o jumătate de an etc., atunci acesta trebuie adus la un echivalent anual, pentru care numărătorul trebuie înmulțit cu 12 luni , iar numitorul după numărul de luni din perioada de raportare (p):

= UTA = PE^Proi^-K^ x 12.

Act n Actul n

Acest lucru ne permite să vedem ce rezultat vom avea la sfârșitul anului dacă profiturile cresc în același ritm ca în perioada de raportare.

Astfel, indicatorii RTA, ROTAŞi ROA caracterizează destul de complet și obiectiv eficiența utilizării potențialului de resurse al întreprinderii.

În același timp, unii economiști acordă o mare atenție unui indicator general sumar al utilizării resurselor, pe care încearcă să-l construiască prin combinarea tuturor tipurilor de resurse: mijloace fixe, resurse materiale și forță de muncă (sub formă de plată). forta de munca). Dorința de a include cumva resurselor de muncă, nesupus evaluării, a condus, potrivit V.V. Kovalev și O.N. Volkova, pentru a justifica următorul indicator analitic, numit utilizarea eficientă a potențialului de resurse al întreprinderii:

Producția brută (venituri, valoare adăugată, profit)

Mijloace fixe + Capital de rulment standardizat + + Costuri anuale de retragere a forței de muncă

Un astfel de indicator, potrivit susținătorilor acestor autori, absoarbe toate caracteristicile calitative ale anumitor indicatori. K.V. În plus, Pivovarev propune adăugarea la numitorul acestui indicator a altor costuri care nu se încadrează în categoria „fondului de lucru” (de exemplu, consumul de apă, electricitate, gaz, căldură).

După părerea noastră, un astfel de indicator generalizant este o construcție artificială, exagerată, construită pe baza însumării resurselor „nesumabile”. La urma urmei, este evident că capitalul fix și capitalul de lucru sunt resurse în care este investit capitalul și care sunt disponibile întreprinderii la data raportării, iar fondul salariile- Acestea sunt costurile curente pentru perioada.

Spre deosebire de primele două resurse, lucrătorii sunt angajați doar pentru o taxă adecvată și nu sunt achiziționați ca proprietate. Antreprenorul nu investește nimic în această resursă el plătește, conform contractului de muncă, doar o parte din valoarea adăugată creată de munca personalului. Împotriva, personal angajatîntr-o oarecare măsură avansează antreprenorul, deoarece creează valoare adăugată cu munca sa în fiecare zi și primește salarii o dată sau de două ori pe lună. În consecință, cel puțin arieratele salariale medii de șapte zile sunt utilizate în mod gratuit de către întreprinzător ca sursă de formare a activelor sale curente.

Chiar dacă un antreprenor își rezervă o parte din capital pentru a plăti angajații (desigur, nu anual, ci semestrial sau lunar), acest lucru se va reflecta totuși în elementele de active corespunzătoare din bilanț (numerar, investiții financiare pe termen scurt). Salariile acumulate, precum și consumul de energie electrică, gaz, apă, căldură etc., se reflectă și în elementele de activ corespunzătoare (în soldurile lucrărilor în curs, produse finite, produse livrate clienților, venituri primite în contul bancar etc.). Prin urmare, dacă adăugăm la activele bilanțului suma salariilor acumulate, costul energiei consumate, gazului, apei doar pentru că aceste resurse consumate nu sunt trecute în bilanț, atunci vom face o greșeală gravă. Faptul că aceste resurse nu se reflectă în rezervele de materii prime nu înseamnă că capitalul avansat pentru plata acestora nu se reflectă în activele întreprinderii. La urma urmei, o situație similară poate apărea cu materiile prime și consumabile, dacă organizați livrarea lor direct la transportor, ocolind depozitul. Va fi acesta un motiv pentru a-i exclude din categoria " Active circulante"? Normal că nu. Atunci de ce vrem să adăugăm din nou fondurile cheltuite pentru plata forței de muncă, energie consumată, gaze, apă la capitalul avansat? Evident că nu există niciun motiv pentru asta.

Pe baza celor de mai sus, putem concluziona că raportul dintre valoarea totală a profitului și întregul capital avansat sau raportul dintre profitul din activitățile de bază și capitalul operațional caracterizează destul de fiabil eficiența utilizării resurselor întreprinderii și nu este necesar să se creați tot felul de structuri exagerate, inutile. Puteti tine cont de parerea lui V.V. Kovalev că acest indicator este pur arbitrar și nu este utilizat în contabilitatea și practica analitică occidentală.

Cu toate acestea, în practica domestica se acordă o atenţie insuficientă unui astfel de indicator ca valoare adăugată economică, care a devenit foarte răspândită în țările occidentale pentru evaluarea performanței afacerii și este una dintre cele mai populare în management financiar. Acest indicator în literatura străină este desemnat EVA (valoare economică adăugată).

Indicator EVA calculat după cum urmează:

EVA = (EBIT - N)-(K x WACC) = (ChP 0D + La sută) - (K x WACC) =

Ch P 0d + Perc

xK = (ROI - WACC) x K,

Unde EBIT-

câștiguri din activități de exploatare înainte de dobânzi și impozite;

impozite și alte plăți obligatorii din profit; profit net din activitati de exploatare; capitalul investit în active care servesc la asigurarea activităților operaționale (de bază) ale întreprinderii. În concept EVA această expresie este desemnată printr-un termen special - „active nete de exploatare” ( Active operaționale nete - NOA) rentabilitatea capitalul investitîn active de exploatare (raportul dintre profitul din activitățile de exploatare înainte de plățile dobânzilor la împrumuturi și împrumuturi ( NOPAT) La medie capital de exploatare NOA);

medie ponderată pretul pietei capitalul investit.

NU PAT- profit din activitățile de exploatare ale companiei (profit din activitățile de bază) după impozitare, dar înainte de plățile dobânzilor fonduri împrumutate (NOPAT - EBIT -- Impozite).

La determinarea valorii EVAÎn primul rând, este necesar să se asigure coerența între NOAŞi NOPAT. Dacă anumite tranzacții și activele corespunzătoare sunt incluse în NOA, atunci este necesar ca atât cheltuielile cât și veniturile asociate acestora să fie incluse în NOPA T, si invers.

EVA va avea o valoare pozitivă dacă rentabilitatea capitalului investit al întreprinderii depășește rentabilitatea medie ponderată a pieței. În acest caz, valoarea de piață crește și atractivitatea investițiilorîntreprindere, care determină comportamentul proprietarilor și creditorilor săi.

În situația inversă, dacă EVA 0, adică WACC > ROI, valoarea de piata a organizatiei scade, iar proprietarii pierd capitalul investit in aceasta din cauza pierderii profitabilitatii alternative.

Astfel, valoarea adăugată economică este un indicator destul de universal care poate fi utilizat pentru analiza financiară a eficienței și evaluarea valorii afacerii. Este văzut ca un instrument de management al companiei al cărui obiectiv principal este de a crea și de a crește valoarea de piață.