Politika aktuale e menaxhimit të detyrimeve

Politika aktuale e menaxhimit të aseteve

Ndërmarrja në çdo mënyrë të mundshme frenon rritjen e aktiveve rrjedhëse, duke u përpjekur t'i minimizojë ato - pjesa e aktiveve rrjedhëse në shumën totale të të gjitha aktiveve është e ulët, dhe periudha e qarkullimit kapital qarkullues i shkurtër. Këto janë shenja të një politike konservatore për menaxhimin e aktiveve korrente. Një politikë konservatore për administrimin e aktiveve rrjedhëse siguron përfitim të lartë ekonomik të aktiveve, por nuk mbart një rrezik të tepërt të paaftësisë paguese teknike për shkak të pengesës ose gabimit më të vogël në llogaritje, duke çuar në desinkronizimin e kohës së pranimeve dhe pagesave të ndërmarrjes.

Ndërmarrja ka mbizotërim absolut të kredisë afatshkurtër në shumën totale të të gjitha detyrimeve. Kjo është një shenjë e një politike aktuale agresive të menaxhimit të detyrimeve. Me këtë politikë rritet niveli i levës financiare të ndërmarrjes. Kostot fikse janë të ngarkuara me interes për kredinë, forca e levës operative rritet.

Matrica për zgjedhjen e një politike për menaxhimin e integruar operacional të aktiveve rrjedhëse dhe detyrimeve korrente.

Një politikë konservative për menaxhimin e aktiveve korrente mund të korrespondojë me një lloj politike të moderuar ose konservatore për menaxhimin e detyrimeve korente, por jo një politikë agresive. Kjo politikë mund të çojë në një ulje të nivelit stabilitetin financiar dhe falimentimi i plotë. Ne rekomandojmë ndryshimin urgjent të politikës për menaxhimin e detyrimeve korente nga agresive në të moderuara, d.m.th. të zvogëlojë peshën e kredive afatshkurtra në shumën totale të të gjitha detyrimeve. Në këtë rast, stabiliteti financiar i ndërmarrjes do të rritet, efekti i levës financiare do të ulet, por kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit në tërësi do të rritet (pasi norma e interesit për kreditë afatgjata, për shkak të rrezikut më të madh, është më e lartë se në kreditë afatshkurtra)

Menaxhimi gjithëpërfshirës i aktiveve dhe detyrimeve rrjedhëse të një ndërmarrjeje zbret në zgjidhjen e një detyre treshe:

1) transformimi i nevojave financiare dhe operative të ndërmarrjes (FEP) në vlerë negative;

2) përshpejtimi i qarkullimit të kapitalit qarkullues të ndërmarrjes, duke zvogëluar kohën e qarkullimit të tyre;

3) zgjedhja e llojit të menaxhimit të integruar të aktiveve rrjedhëse dhe detyrimeve korrente që është i përshtatshëm për kompaninë.

Thelbi i politikës për menaxhimin e aktiveve rrjedhëse është, nga njëra anë, përcaktimi i një niveli të mjaftueshëm dhe strukturë racionale të aktiveve rrjedhëse, duke marrë parasysh që ndërmarrjet fusha të ndryshme dhe shkalla e aktivitetit kanë nevoja të pabarabarta për mjete korrente për të ruajtur një vëllim të caktuar shitjesh, dhe nga ana tjetër, në përcaktimin e madhësisë dhe strukturës së burimeve të financimit të aktiveve rrjedhëse.

Nëse ndërmarrja nuk vendos ndonjë kufizim në rritjen e aktiveve rrjedhëse, mban para të konsiderueshme, ka rezerva të konsiderueshme të lëndëve të para dhe produkte të gatshme dhe, duke stimuluar blerësit, fryn llogaritë e arkëtueshme - pjesa e aktiveve rrjedhëse në shumën totale të të gjitha aktiveve është e lartë, dhe periudha e qarkullimit të kapitalit qarkullues është e gjatë - këto janë shenja të një politike agresive për menaxhimin e aktiveve rrjedhëse, e cila në praktikë menaxhimin financiar u quajt me vend "macja e trashë". Një politikë agresive mund të heqë nga rendi i ditës çështjen e rritjes së rrezikut të paaftësisë paguese teknike, por nuk mund të sigurojë rritje të përfitimit ekonomik të aktiveve.

Nëse një ndërmarrje frenon në çdo mënyrë të mundshme rritjen e aktiveve rrjedhëse, duke u përpjekur t'i minimizojë ato - pjesa e aktiveve rrjedhëse në shumën totale të të gjitha aktiveve është e ulët, dhe periudha e qarkullimit të kapitalit qarkullues është e shkurtër - këto janë shenja të një konservatori. politika për menaxhimin e aktiveve rrjedhëse ("të paktën"). Një politikë e tillë e ndjek një ndërmarrje qoftë në kushtet e një sigurie të mjaftueshme të situatës, kur dihet paraprakisht vëllimi i shitjeve, koha e arkëtimeve dhe pagesave, vëllimi i kërkuar i inventarëve dhe koha e saktë e konsumit të tyre etj., ose kur kursimet më të rrepta janë të nevojshme për fjalë për fjalë çdo gjë. Një politikë konservatore për administrimin e aktiveve rrjedhëse siguron përfitim të lartë ekonomik të aktiveve, por mbart një rrezik të tepërt të paaftësisë paguese teknike për shkak të pengesës ose gabimit më të vogël në llogaritje, duke çuar në desinkronizimin e kohës së pranimeve dhe pagesave të ndërmarrjes.

Nëse një ndërmarrje i përmbahet një "pozicioni qendror", kjo është një politikë e moderuar për menaxhimin e aktiveve rrjedhëse. Si përfitueshmëria ekonomike e aktiveve, ashtu edhe rreziku i paaftësisë paguese teknike dhe periudha e qarkullimit të kapitalit qarkullues janë në nivele mesatare.

Secili nga llojet e listuara të politikës së menaxhimit të aktiveve korrente duhet të përputhet me një politikë financimi përkatëse, d.m.th., një politikë aktuale e menaxhimit të detyrimeve:

Një politikë konservative për administrimin e aktiveve korrente mund të korrespondojë me një lloj politike të moderuar ose konservatore për menaxhimin e detyrimeve korrente, por jo një politikë agresive;

Një politikë e moderuar për menaxhimin e aktiveve korrente mund të korrespondojë me çdo lloj politike për menaxhimin e detyrimeve korente;

Një politikë agresive për menaxhimin e aktiveve korrente mund të korrespondojë me një lloj politike agresive ose të moderuar për menaxhimin e detyrimeve korente, por jo një politikë konservative.

Raporti i burimeve të financimit të aktiveve korrente ka një ndikim vendimtar në ndryshimin e madhësisë së kapitalit qarkullues neto. Nëse, me një vëllim konstant të afatshkurtër detyrimet financiare Nëse rritet pjesa e aktiveve rrjedhëse të financuara nga burimet e veta dhe kapitali i huazuar afatgjatë, atëherë madhësia e kapitalit qarkullues neto do të rritet. Natyrisht, në këtë rast, stabiliteti financiar i ndërmarrjes do të rritet, por efekti i levës financiare do të ulet dhe kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit do të rritet në tërësi. Prandaj, nëse me pjesëmarrje të vazhdueshme kapitali neto dhe kreditë afatgjata në formimin e mjeteve rrjedhëse do të rritet shuma e detyrimeve financiare afatshkurtra, më pas do të ulet shuma e kapitalit qarkullues neto. Në këtë rast, kostoja e përgjithshme mesatare e ponderuar e kapitalit mund të reduktohet, më shumë përdorim efikas kapitali i vet (për shkak të rritjes së efektit të levës financiare), por në të njëjtën kohë do të ulet stabiliteti financiar dhe aftësia paguese e ndërmarrjes (ulja e aftësisë paguese do të ndodhë për shkak të rritjes së vëllimit të detyrimeve korrente dhe rritjes në frekuencën e pagesave të borxhit).

Kështu, zgjedhja e burimeve të përshtatshme të financimit të aktiveve korrente përfundimisht përcakton marrëdhënien midis nivelit të efikasitetit në përdorimin e kapitalit dhe nivelit të rrezikut të stabilitetit financiar dhe aftësisë paguese të ndërmarrjes. Duke marrë parasysh këta faktorë, zhvillohet një politikë për menaxhimin e financimit të aktiveve korrente.

Thelbi i kësaj politike është, nga njëra anë, të përcaktojë një nivel të mjaftueshëm dhe strukturë racionale të aktiveve korrente, dhe nga ana tjetër, të përcaktojë madhësinë dhe strukturën e burimeve të financimit të mjeteve korrente.

Llojet e politikave për OS komplekse TA:

1. Politika agresive e institucionit arsimor("mace e trashë"). E aplikueshme nëse ndërmarrja nuk vendos kufizime në rritjen e AT, pjesa e AT në shumën totale të aseteve është e lartë, dhe periudha e qarkullimit të kapitalit qarkullues është e gjatë. Politika minimizon rrezikun e paaftësisë paguese teknike (boshllëkun e likuiditetit), por nuk siguron rritje të kthimit ekonomik të aktiveve.

2. Politika konservatore e OU("të paktën"). E aplikueshme nëse ndërmarrja frenon rritjen e AT, duke u përpjekur t'i minimizojë ato, pjesa e AT në totalin e aktiveve është e ulët, periudha e qarkullimit të AT është e shkurtër. Një ndërmarrje e ndjek një politikë të tillë qoftë në kushtet e një sigurie të mjaftueshme të situatës, kur vëllimi i shitjeve, koha e arkëtimeve dhe pagesave, vëllimi i kërkuar i inventarëve dhe koha e konsumit të tyre dihen paraprakisht, ose kur është e nevojshme. për të kursyer burime. Politika siguron përfitim të lartë ekonomik të aktiveve, por mbart rrezikun e paaftësisë paguese teknike për shkak të pengesës ose gabimit më të vogël në llogaritje, duke çuar në desinkronizimin e kohës së pranimeve dhe pagesave të ndërmarrjes.

3. Politika e moderuar e institucionit arsimor. E aplikueshme nëse kompania i përmbahet një "pozicioni qendror", d.m.th. rentabiliteti ekonomik i aktiveve, rreziku i paaftësisë paguese teknike, periudha e qarkullimit të AT janë në nivele mesatare.

Çdo lloj i politikës OU TA duhet të korrespondojë me një politikë financimi, d.m.th. politikën e OU TP.

Llojet e politikave për TP komplekse të OS:

1. Politika agresive e institucionit arsimor. E aplikueshme në rast të mbizotërimit absolut të kredive afatshkurtra në shumën e detyrimeve. Niveli i levës financiare të ndërmarrjes rritet. Kostot fikse rëndohen nga interesi i huasë, ndikimi i levës operative rritet, por gjithsesi në një masë më të vogël sesa me përdorimin mbizotërues të një kredie afatgjatë më të shtrenjtë.

2. Politika konservatore e OU. Zbatohet në mungesë ose përqindje të ulët të kredive afatshkurtra në totalin e detyrimeve. Asetet e qëndrueshme dhe të paqëndrueshme financohen kryesisht përmes detyrimeve të përhershme (SC dhe filialet).

3. Politika e moderuar e institucionit arsimor. E aplikueshme në rastin e një niveli neutral (mesatar) të kredisë afatshkurtër në shumën e detyrimeve.

Përputhshmëria e llojeve të politikave të OS TA dhe OS TP tregohet në matricën e përzgjedhjes së politikave të OS kompleks.

Matrica e përzgjedhjes së politikave për një OS kompleks

Matrica tregon se:

· Politika konservatore e AT OU mund t'i korrespondojë një lloji të moderuar ose konservatore të politikës së TP OU, por jo agresive;

· çdo lloj i politikës TP OS mund të korrespondojë me një politikë të moderuar të OS TA;

· një politikë agresive e TA OU mund t'i korrespondojë një lloji agresiv ose të moderuar të politikës së OU TP, por jo një politikë konservatore.

Ndryshimi në madhësinë e QR-së ndikohet nga raporti i burimeve të financimit për OA. Nëse, me një vëllim konstant të AT-së, pjesa e AT-së e financuar nga IC dhe filialet rritet, atëherë madhësia e PSC do të rritet. Në këtë rast, stabiliteti financiar i ndërmarrjes do të rritet, por efekti i levës financiare do të ulet dhe kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit do të rritet në tërësi (meqenëse norma e interesit për kreditë afatgjata, për shkak të rrezikut më të madh të tyre, është më e lartë se në kreditë afatshkurtra). Nëse, me pjesëmarrjen e vazhdueshme të shoqërisë së sigurimit dhe filialit në formimin e AT-së, sasia e TP rritet, atëherë madhësia e PSC do të ulet. Në këtë rast, kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit zvogëlohet, arrihet një përdorim më efikas i kapitalit (për shkak të rritjes së efektit të levës financiare), por në të njëjtën kohë stabiliteti financiar dhe aftësia paguese e ndërmarrjes do të ulet ( ulja e aftësisë paguese do të ndodhë për shkak të rritjes së vëllimit të detyrimeve korente dhe rritjes së shpeshtësisë së pagesave të borxhit). Zgjedhja e burimeve të financimit për kompaninë përcakton marrëdhënien midis nivelit të efikasitetit në përdorimin e kapitalit dhe nivelit të rrezikut të stabilitetit financiar dhe aftësisë paguese të ndërmarrjes. Duke marrë parasysh këta faktorë, ndërtohet politika e TA dhe TP OU.

Paraqitja statike dhe dinamike e OS TA dhe TP

LTA - VA; CA - TA (CA = PCA + VCA); RSA - pjesë e sistemit të AT; VCA - pjesë e ndryshueshme e TA; CL - TP; LTD - detyrime afatgjata (kapitali i huazuar); E - SK; LTC - burimet afatgjata të financimit (LTC = E + LTD); WC – CHOC (WC = SA - CL).

1. Modeli ideal. TA përkon në madhësi me TP, d.m.th. NER = 0. Nuk ndodh në praktikë nga pikëpamja e likuiditetit është e rrezikshme. Këtu, kapitali afatgjatë përdoret si burim i mbulimit të VA, dhe numerikisht përkon me vlerën e tyre.

Ekuacioni i bilancit (modeli): LTC = LTA ose CL = PCA + VCA

2. Modeli agresiv. Kapitali afatgjatë shërben si burim i mbulimit të VA dhe pjesës së sistemit të AT, d.m.th. minimumi që duhet të zbatohet aktiviteti ekonomik. NER është i barabartë me këtë minimum (WC = RSA). Pjesa e ndryshme e TA mbulohet plotësisht nga TP. Nga këndvështrimi i likuiditetit, kjo strategji është gjithashtu e rrezikshme, pasi është e pamundur të kufizoheni vetëm në AT minimale.

Ekuacioni i bilancit (modeli): LTC = LTA + PCA ose CL = VCA

3. Modeli konservator. Supozon se pjesa e ndryshueshme e AT mbulohet nga detyrime afatgjata. Në këtë rast, nuk ka një afat të shkurtër afatshkurtër dhe nuk ka rrezik të humbjes së likuiditetit. NOC = TA (WC = CA nga perspektiva e likuiditetit, strategjia është më pak e rrezikshme dhe shoqërohet me fitim të ulët aktual, pasi kompania detyrohet të bëjë kosto shtesë për ruajtjen e inventarit të tepërt).

Ekuacioni i bilancit (modeli): LTC = LTA + PCA + UCA ose CL = 0.

4. Model kompromisi. Më e vërteta. VA, pjesa e sistemit të AT dhe gjysma e pjesës variabile të AT financohen nga burime afatgjata. NER = pjesë e sistemit të TA + 1/2 pjesë e ndryshueshme e TA (WC = PCA + 0.5VCA). Në disa momente, një ndërmarrje mund të ketë AT të tepërta, gjë që ndikon negativisht në fitime, por kjo konsiderohet si një pagesë për ruajtjen e rrezikut të humbjes së likuiditetit.

Ekuacioni i bilancit (modeli): LTC = LTA + PCA + 0,5 * VCA ose CL = 0,5 * VCA

6.4. Politika e Menaxhimit aktivet rrjedhëse

Caktimi i synuar i politikës për administrimin e aktiveve rrjedhëse është të përcaktojë vëllimin dhe strukturën e aktiveve korrente, burimet e mbulimit të tyre dhe marrëdhëniet ndërmjet tyre të mjaftueshme për të siguruar prodhimin afatgjatë dhe aktivitetin financiar efikas të ndërmarrjes.

Marrëdhënia midis këtyre faktorëve dhe treguesve të performancës është mjaft e dukshme. Mospërmbushja kronike e detyrimeve ndaj kreditorëve mund të çojë në një ndërprerje të lidhjeve ekonomike me të gjitha pasojat që pasojnë.

Objektivi i formuluar është i natyrës strategjike; jo më pak e rëndësishme është ruajtja e kapitalit qarkullues në një sasi që optimizon menaxhimin e aktiviteteve aktuale. Nga këndvështrimi i aktiviteteve ditore, karakteristika më e rëndësishme financiare dhe ekonomike e një ndërmarrje është likuiditeti i saj, d.m.th. aftësia për të shlyer në kohë llogaritë e pagueshme afatshkurtra. Për çdo ndërmarrje, niveli i mjaftueshëm i likuiditetit është një nga karakteristikat më të rëndësishme të stabilitetit të aktivitetit ekonomik. Humbja e likuiditetit është e mbushur jo vetëm me kosto shtesë, por edhe me ndërprerje periodike të procesit të prodhimit.

Oriz. 6.2. Varësia e shkallës së rrezikut të humbjes së likuiditetit nga niveli i kapitalit të vet qarkullues

Në Fig. Figura 6.2 tregon rrezikun e humbjes së likuiditetit në nivele të larta dhe të ulëta të kapitalit të vet qarkullues. Nëse paratë, llogaritë e arkëtueshme dhe inventarët mbahen në nivele relativisht të ulëta, gjasat e falimentimit ose fondeve të pamjaftueshme për të funksionuar me fitim janë të larta. Shifra tregon se me rritjen e vlerës së kapitalit të vet qarkullues, rreziku i humbjes së likuiditetit zvogëlohet. Natyrisht, marrëdhënia është më komplekse, pasi jo të gjitha aktivet korrente kanë një efekt po aq pozitiv në nivelin e likuiditetit. Sidoqoftë, është e mundur të formulohet versioni më i thjeshtë i menaxhimit të kapitalit qarkullues që minimizon rrezikun e humbjes së likuiditetit: sa më i madh të jetë tejkalimi i aktiveve korrente ndaj detyrimeve korente, aq më e ulët është shkalla e rrezikut.

Marrëdhënia ndërmjet fitimit dhe nivelit të kapitalit qarkullues ka një formë krejtësisht të ndryshme (Fig. 6.3).

Oriz. 6.3. Marrëdhënia ndërmjet fitimit dhe nivelit të kapitalit qarkullues

Kur nivelet e kapitalit qarkullues janë të ulëta, aktivitetet e prodhimit nuk mbështeten siç duhet, rrjedhimisht humbja e mundshme e likuiditetit, ndërprerjet periodike dhe fitimet e ulëta. Në një nivel optimal të kapitalit qarkullues, fitimi bëhet maksimal. Rritja e mëtejshme e sasisë së kapitalit qarkullues do të çojë në faktin se ndërmarrja do të ketë në dispozicion të saj aktive rrjedhëse përkohësisht të papunë, joaktive, si dhe kosto të panevojshme financimi, të cilat do të sjellin një ulje të fitimeve. Në këtë drejtim, opsioni i formuluar më sipër për administrimin e kapitalit qarkullues, i shoqëruar me uljen e rrezikut të likuiditetit, nuk është plotësisht i saktë, pasi politika për administrimin e aktiveve korrente duhet të sigurojë një kërkim për një kompromis midis rrezikut të humbjes së likuiditetit dhe efikasitetit operacional. Kjo vjen deri te zgjidhja e dy problemeve të rëndësishme.

Sigurimi i aftësisë paguese. Nuk ka një kusht të tillë nëse kompania nuk është në gjendje të paguajë faturat, të përmbushë detyrimet dhe, mundësisht, të deklarojë falimentimin. Një ndërmarrje që nuk ka kapital qarkullues të mjaftueshëm mund të përballet me rrezikun e falimentimit.

Sigurimi i vëllimit, strukturës dhe përfitimit të pranueshëm të aktiveve. Dihet se nivele të ndryshme aktivet rrjedhëse kanë ndikime të ndryshme në fitime. Për shembull, nivel të lartë prodhimi dhe inventarët e materialeve do të kërkojnë kosto korrente të rëndësishme përkatëse, ndërkohë që një gamë e gjerë produktesh të gatshme mund të ndihmojë më tej në rritjen e vëllimeve të shitjeve dhe në rritjen e të ardhurave. Çdo vendim lidhur me përcaktimin e nivelit të fondeve llogaritë e arkëtueshme Dhe inventarët

, duhet konsideruar si nga pikëpamja e përfitimit të këtij lloj aktivi, ashtu edhe nga pikëpamja e strukturës optimale të kapitalit qarkullues.

Në menaxhimin e aktiveve korrente, ekzistojnë dy politika të dallueshme: agresive dhe konservatore.Nëse një ndërmarrje nuk vendos ndonjë kufizim në rritjen e aktiveve rrjedhëse, mban para të konsiderueshme, ka rezerva të konsiderueshme të lëndëve të para dhe produkteve të gatshme dhe, duke stimuluar blerësit, fryn llogaritë e arkëtueshme - pjesa e aktiveve rrjedhëse në shumën totale të të gjitha aktiveve është e lartë, dhe periudha e qarkullimit të kapitalit qarkullues është e gjatë - këto janë shenja .

politika agresive e menaxhimit të aseteve korente

Nëse një ndërmarrje në çdo mënyrë të mundshme frenon rritjen e aktiveve rrjedhëse, duke u përpjekur t'i minimizojë ato - pjesa e aktiveve rrjedhëse në shumën totale të të gjitha aktiveve është e ulët, dhe periudha e qarkullimit të kapitalit qarkullues është e shkurtër - këto janë shenjapolitikë konservatore për menaxhimin e aktiveve rrjedhëse .

Një politikë e tillë e ndjek një ndërmarrje qoftë në kushtet e një sigurie të mjaftueshme të situatës, kur vëllimi i shitjeve, koha e arkëtimeve dhe pagesave, vëllimi i kërkuar i inventarëve dhe koha e saktë e konsumit të tyre, etj. i njohur paraprakisht, ose nëse kursimet më të rrepta janë të nevojshme për fjalë për fjalë çdo gjë. Një politikë konservatore për administrimin e aktiveve rrjedhëse siguron përfitim të lartë ekonomik të aktiveve, por mbart një rrezik të tepërt të paaftësisë paguese teknike për shkak të pengesës ose gabimit më të vogël në llogaritje, duke çuar në desinkronizimin e kohës së arkëtimeve dhe pagesave të ndërmarrjeve. Shenjat dhe rezultatet e një politike agresive dhe konservatore për menaxhimin e aktiveve korrente janë paraqitur në tabelën 6.6.

Tabela 6.6

Shenjat dhe rezultatet e një politike agresive dhe konservatore për menaxhimin e aktiveve rrjedhëse

Nëse një ndërmarrje i përmbahet një "pozicioni qendror", kjo është një politikë e moderuar për menaxhimin e aktiveve rrjedhëse. Si përfitueshmëria ekonomike e aktiveve, ashtu edhe rreziku i paaftësisë paguese teknike dhe periudha e qarkullimit të kapitalit qarkullues janë në nivele mesatare.

Secili prej llojeve të listuara të politikës së menaxhimit të aktiveve korrente i korrespondon një lloji të caktuar të politikës financuese, d.m.th. politika e menaxhimit të detyrimeve aktuale.

Nënshkruanipolitika aktuale agresive e menaxhimit të detyrimeve është mbizotërimi absolut i kredisë afatshkurtër në shumën totale të të gjitha detyrimeve.

Me këtë politikë rritet niveli i levës financiare të ndërmarrjes. Kostot fikse rëndohen nga interesi për kredinë, ndikimi i levës operative rritet, por gjithsesi në një masë më të vogël sesa me përdorimin mbizotërues të një kredie afatgjatë më të shtrenjtë, siç ndodh zakonisht kur zgjedh një politikë konservatore për administrimin aktual. detyrimet.

Nënshkruanipolitikë konservatore për menaxhimin e detyrimeve korente shërben si mungesë ose pjesëmarrje shumë e ulët e kredisë afatshkurtër në shumën totale të të gjitha detyrimeve të ndërmarrjes.

Si aktivet e qëndrueshme ashtu edhe ato të paqëndrueshme financohen kryesisht nëpërmjet detyrimeve të përhershme (ekuiteti dhe kreditë dhe huamarrjet afatgjata).

Shenjë e një politike të moderuar në lidhje me detyrimet korente është niveli neutral (mesatar) i kredisë afatshkurtër në shumën totale të të gjitha detyrimeve të ndërmarrjes.

Përputhshmëria e llojeve të ndryshme të politikave për menaxhimin e aktiveve rrjedhëse dhe politikave për menaxhimin e detyrimeve korrente është paraqitur në matricën për zgjedhjen e një politike për menaxhimin e integruar operacional të aktiveve rrjedhëse dhe detyrimeve korrente. Matrica tregon se:

një politikë konservatore për administrimin e aktiveve korrente mund të korrespondojë me një lloj politike të moderuar ose konservatore për menaxhimin e detyrimeve korente, por jo një politikë agresive;

një politikë e moderuar për menaxhimin e aktiveve korrente mund të korrespondojë me çdo lloj politike për menaxhimin e detyrimeve korrente;

Një politikë agresive për menaxhimin e aktiveve korrente mund të korrespondojë me një lloj politike agresive ose të moderuar për menaxhimin e detyrimeve korente, por jo një politikë konservative.

Tabela 6.7

Matrica për zgjedhjen e një politike për menaxhimin e integruar operacional të aktiveve rrjedhëse dhe detyrimeve korrente

Raporti i burimeve të financimit të mjeteve korrente ka një ndikim vendimtar në ndryshimin e madhësisë së kapitalit të vet qarkullues. Nëse, me një vëllim konstant të detyrimeve financiare afatshkurtra, rritet pjesa e aktiveve korrente të financuara nga burimet e veta dhe kapitali i huazuar afatgjatë, atëherë do të rritet madhësia e kapitalit të vet qarkullues (kapitali qarkullues neto). Natyrisht, në këtë rast, stabiliteti financiar i ndërmarrjes do të rritet, por efekti i levës financiare do të ulet dhe kostoja mesatare e ponderuar e kapitalit në tërësi do të rritet (pasi norma e interesit për kreditë afatgjata, për shkak të nivelit të lartë të tyre. rreziku është më i lartë se në kreditë afatshkurtra). Prandaj, nëse, me pjesëmarrjen e vazhdueshme të kapitalit të vet dhe kredive afatgjata në formimin e aktiveve rrjedhëse, rritet shuma e detyrimeve financiare afatshkurtra, atëherë shuma e kapitalit neto qarkullues do të ulet. Në këtë rast, kostoja e përgjithshme mesatare e ponderuar e kapitalit mund të reduktohet, mund të arrihet një përdorim më efikas i kapitalit të vet (për shkak të rritjes së efektit të levës financiare), por në të njëjtën kohë stabiliteti financiar dhe aftësia paguese e ndërmarrja do të ulet (ulja e aftësisë paguese do të ndodhë për shkak të rritjes së vëllimit të detyrimeve korrente dhe rritjes së shpeshtësisë së pagesave të borxhit).

Kështu, zgjedhja e burimeve të përshtatshme të financimit të aktiveve korrente përfundimisht përcakton marrëdhënien midis nivelit të efikasitetit në përdorimin e kapitalit dhe nivelit të rrezikut të stabilitetit financiar dhe aftësisë paguese të ndërmarrjes.

Ne kemi dhënë një përshkrim të detajuar të politikës agresive dhe konservatore për menaxhimin e aktiveve dhe detyrimeve korrente. Le të karakterizojmë politikën e moderuar në mënyrë më të detajuar. Kjo politikë për menaxhimin e aktiveve dhe detyrimeve rrjedhëse rrjedh nga "rregulli i artë" financimi, zbatimi praktik i të cilit ka çuar në shfaqjen e kërkesave strikte për të siguruar një sërë përmasash financiare në bilancin e kompanisë, korrespondencë të rreptë të elementeve të caktuara të aktiveve dhe detyrimeve të kompanisë. Më të rëndësishmet prej tyre janë paraqitur në tabelën 6.8.

Tabela 6.8

Korrespondenca midis elementeve të aktiveve dhe detyrimeve të një ndërmarrje

Rregullat e financimit përfshijnë zgjedhjen e burimeve financiare në sekuencën e mësipërme brenda kufijve të bilancit të fondeve pas sigurimit të zërit të mëparshëm të aktivit në kurriz të këtij burimi. Përdorimi i një burimi të mëvonshëm tregon një rënie të caktuar në cilësinë e mbështetjes financiare të kompanisë.

Për të analizuar devijimet nga kërkesat që dalin nga "rregulli i artë", ekonomisti M. Litvin propozoi një model të bilancit të matricës.

Një bilanc matricë është një format i nxjerrë nga forma standarde e bilancit të një firme. Algoritmi për ndërtimin e një ekuilibri të matricës zbret në hapat e mëposhtëm:

Përzgjidhet madhësia e matricës së bilancit. Gama e zgjedhjes përcaktohet nga qëllimet e përdorimit të bilancit të matricës. Madhësia maksimale e matricës është e kufizuar nga numri i zërave të aktiveve dhe detyrimeve në bilancin standard.

Synimet zakonisht përdorin një format të shkurtuar si p.sh. 10 x 10. Bazuar në madhësinë e zgjedhur të matricës, bilanci standard shndërrohet në një bilanc transformues (të ndërmjetëm), në bazë të të dhënave të të cilit ndërtohet bilanci i matricës. Për shembull, bilanci i transformimit të një kompanie të caktuar në formatin 10 x 10, i konvertuar nga një bilanc standard të kësaj kompanie

, ka formën e paraqitur në tabelën 5.9.

Një matricë 10 x 10 është ndërtuar në koordinatat e aktiveve dhe detyrimeve, në të cilat transferohen të dhënat nga bilanci i transformimit.

Për çdo zë aktiv zgjidhet një burim financimi.

Përzgjedhja kryhet sipas "rregullit të artë" të përmendur më sipër.

Totalet e bilancit verifikohen horizontalisht dhe vertikalisht të matricës.

Tabela 6.10 tregon bilancin matricë të shoqërisë, të ndërtuar sipas algoritmit të përshkruar.

Tabela 6.10

Bilanci i matricës

Nga bilanci i dhënë i matricës mund të nxirren përfundimet e mëposhtme:

Që nga të dyja datat e raportimit, kompania ishte kryesisht në gjendje të pajtohej me rregull i artë” financimi, pasi nuk ka pasur shkelje të prioritetit në përzgjedhjen e burimeve sipas këtij rregulli;

Gjatë periudhës ndërmjet datave të raportimit, ka pasur rënie të cilësisë së financimit. Arsyeja kryesore është përkeqësimi i strukturës së kapitalit, i shprehur në uljen e peshës së burimeve të huamarrjes vetanake dhe afatgjatë në vëllimin e përgjithshëm të burimeve nga 83.6 në 74.1%. Kjo u reflektua në një rënie të ndjeshme të raportit aktual nga 2.17 në 1.84.

Së fundi, është e rëndësishme të kihet parasysh se vlera analitike e një bilanc matricë është pakrahasueshme më e lartë se ajo e një bilanci standard. Ndryshe nga kjo e fundit, ku nuk ka lidhje midis burimeve të financimit dhe zërave të veçantë të aktiveve, bilanci i gjendjes matricore e demonstron këtë lidhje. Kjo është vlera e saj e madhe analitike.

Ndani me miqtë ose kurseni për veten tuaj:

Po ngarkohet...

Ne rekomandojmë artikuj mbi këtë temë

Shokët e lumtur të klasës së Dmitry Medvedev

Receta për të bërë porcelan të ftohtë pa gatim dhe receta të tjera

Kuptimi i Ivan Fedorov në enciklopedinë e shkurtër biografike Printeri Pioneer Ivan Fedorov biografi e shkurtër 3