Метод ринку капіталу ґрунтується на оцінці міноритарних пакетів акцій. Про «точність» і достовірність результатів визначення справедливої вартості економічно значимих підприємств Який метод надасть більш достовірні дані про вартість підприємства якщо воно є
а) модель Гордона;
7. Наскільки вірним є твердження про те, що до вартості підприємства, розрахованої як поточна вартість очікуваних доходів, доцільно додати вартість активів, які не залучені до цього бізнесу:
А) вірно;
8. Чи впливає рівень ризику розмір підприємства:
9. Який метод надасть достовірніші дані про вартість підприємства, якщо воно недавно виникло і має значні матеріальні активи:
б) методу вартості чистих активів;
10. Ризик, зумовлений факторами зовнішнього середовища, називається:
а) систематичним;
11. Трансформація звітності є обов'язковою у процесі оцінки підприємства?
12. За допомогою якого методу можна визначити вартість міноритарного пакета акцій:
в) способу ринку капіталу.
13. Щоб визначити вартість меншої частки в компанії закритого типу з вартості контрольного пакета, необхідно відняти знижку на недостатню ліквідність:
14. Мультиплікатор – це співвідношення між ціною продажу та будь-яким фінансовим показником:
15. Для грошового потокудля власного капіталу ставка дисконтування розраховується:
г) відповіді б) та в) вірні;
16. Метод «імовірного продажу» виходить з наступних припущень:
а) у залишковому періоді величини амортизації та капітальних вкладень рівні;
б) у залишковому періоді мають зберігатися стабільні довгострокові темпи зростання;
в) власник підприємства не змінюється.
г) усі відповіді неправильні.
17. Щоб визначити вартість вільно реалізованої меншої частки, необхідно від вартості контрольного пакета відняти знижку на неконтрольний характер:
18. Що з наведеного нижче не є стандартом оцінки вартості бізнесу:
г) інвестиційна вартість;
19. Ставка дисконтування-це:
б) очікувана ставка доходу за альтернативним варіантамінвестицій.
20. Чи правильне твердження, що систематичний ризик можна диверсифікувати з допомогою якісного управління фірмою?
б) неправильно.
Міноритарний пакет акцій –не дозволяє безпосередньо брати участь в управлінні компанією
Мажоритарний пакет акцій
Ставка дисконтування -ставка віддачі (дохідності), використовувана при дисконтуванні з урахуванням ризиків, із якими пов'язане отримання грошових потоків (доходів).
Безризикова ставка -процентна ставка з інвестицій з найменшим ризиком, тобто. мінімальний дохід, який інвестор може отримати на свій капітал, вкладаючи його у найбільш ліквідні активи.
Премія за контрольну участьгрошове (абсолютне чи відносне) вираження переваги, зумовленого володінням контрольною участю проти володінням неконтрольним участю.
Ставка віддачі (дохідності) -відношення суми доходу (збитків) та (або) зміни вартості (реалізоване або очікуване) до сумарної величини інвестованих коштів.
Витратний підхід -Метод оцінки майна, заснований на визначенні вартості витрат за виробництво, зміну та утилізацію майна, з урахуванням всіх видів зносу.
Метод ринку капіталу-заснованийвикористання цін акцій аналогічних підприємств, сформ. відкритим фондовим ринком
Етапи оцінки вартості у рамках порівняльного підходу:
1.збір необхідної інформації;
2. відбір п/п аналогів;
3.Внесення поправок;
4. визначення ціни
Завдання.
Варіант №.
21. Економічний принцип, згідно з яким максимальна вартість підприємства визначається найменшою ціною, за якою може бути придбано інше підприємство з еквівалентною корисністю, називається:
а) принципом заміщення;
22. Які з наведених нижче факторів не впливають на величину вартості підприємства?
е) всі чинники впливають величину оцінки вартості підприємства.
23. Що з перерахованого нижче не відповідає визначенню ринкової вартості?
в) продаж здійснюється у кредит із відстроченням платежу;
24. Які з наведених нижче факторів необхідно враховувати при визначенні ваги, що надається кожному з оціночних методів для отримання погодженої вартості:
г) всі перераховані вище фактори;
25. Власний капітал підприємства дорівнює:
в) загальному інвестованому капіталу з відрахуванням зобов'язань.
В судовій практицісклалися два різних підходівдо визначення вартості частки учасника товариства з обмеженою відповідальністю. Особливо чітко ці підходи помітні при застосуванні п. 2 ст. 26 Федерального закону"Про товариства з обмеженою відповідальністю", згідно з яким при виході учасника із товариства воно зобов'язане виплатити учаснику дійсну вартість його частки, що визначається на підставі даних бухгалтерської звітності товариства за рік, протягом якого було подано заяву про вихід із товариства.
У низці постанов окружних арбітражних судів зазначено, що розмір коштів, належних учаснику, що виходить із товариства, слід визначати виключно з даних бухгалтерського обліку(ухвали Федерального арбітражного суду Східно-Сибірського округу у справі N А74-1594/03-К1-Ф02-584/04-С2, Федерального арбітражного суду Західно-Сибірського округу у справі N Ф04/14-2239/А27-20 суду Північно-Західного округу у справі N А26-5712/02-13, Федерального арбітражного суду Уральського округу у справах N Ф09-1115/04-ГК та Ф09-40/04-ГК, Федерального арбітражного суду Центрального округу у справі N А54 2921/02-С9-С8-С17). Такий підхід можна назвати "обліковим" методом визначення вартості частки.
Інший підхід викладено у постановах Федерального арбітражного суду Західно-Сибірського округу у справі N Ф04-7802/2004 (6012-А03-13 та Федерального арбітражного суду Північно-Кавказького округу у справах N А32-10056/2003-15 /02-С4-11). При прийнятті цих судових актів суди виходили з необхідності перевірки достовірності бухгалтерських даних товариства, дотримання вимог про обов'язкову переоцінку основних засобів, урахування ринкових цін на майно (для зручності викладу ми називатимемо цей підхід "ринковим").
Відповідно до п. 16 постанови Пленуму Верховного Суду РФ та Пленуму Вищого Арбітражного суду Російської Федераціївід 9 грудня 1999 р. N 90/14 "Про деякі питання застосування Федерального закону "Про товариства з обмеженою відповідальністю", якщо учасник не погоджується з розміром дійсної вартостійого частки, визначеним суспільством, суд перевіряє обґрунтованість його доводів, а також заперечень товариства на підставі поданих сторонами доказів, передбачених цивільним процесуальним та арбітражним процесуальним законодавством, у тому числі висновки проведеної у справі експертизи. Таким чином, у цьому питанні вищі судові інстанції також виходять із "ринкового підходу".
Вважаємо, що саме цей підхід відповідає законодавству, хоча, здавалося б, він відповідає букві закону (ст. 26 зазначеного Закону).
З огляду на ст. 94 Цивільного кодексу РФ при виході учасника з товариства з обмеженою відповідальністю учаснику повинна бути виплачена вартість частини майна, що відповідає його частці у статутному капіталі товариства, у порядку, способом та у строки, які передбачені законом про товариства з обмеженою відповідальністю та установчими документамитовариства.
Отже, при визначенні розміру коштів, що підлягають виплаті учаснику, що вибуває, спочатку визначається вартість майна товариства (природно, при цьому із загальної вартості майна повинні бути виключені борги товариства), а потім частина вартості, належна учаснику. Під вартістю майна розуміється його реальна - ринкова вартість, оскільки Кодекс не передбачає використання іншого виду вартості у даних відносинах, а в усіх випадках, коли передбачається використання інших видів вартості (балансова, залишкова, номінальна тощо), законодавство спеціально обумовлює це.
Таким чином, і вартість частки учасника, що вибуває, і вартість майна товариства визначаються в цінах однієї категорії - в ринкових цінах.
Між іншим, ст. 26 Федерального закону "Про товариства з обмеженою відповідальністю", вказуючи на застосування дійсної вартості, не виключає використання "ринкового підходу". Взагалі, якби не формулювання зазначеної статті, малоймовірно, щоб хтось намагався доводити, що ринкова вартість не є дійсною вартістю майна, а дійсна - ринковою. Ці поняття ідентичні, причому таке уявлення існує у економіці, а й у праві.
Коментуючи ст. 1105 Цивільного кодексу РФ, в якій також йдеться про дійсну вартість, А.Л. Маковський (один із розробників кодексу) вказує, що "вартість майна, що підлягає поверненню, визначається "на момент придбання", повинна бути "дійсною"" (п. 1 ст. 1105). Це, очевидно, означає ту вартість відповідного майна, за яке воно в момент його отримання безпідставно збагаченим покупцем могло бути куплено у відкритій ринковій торгівлі" *(1) .
Відповідно до ст. 7 Федерального закону "Про оцінної діяльності(назва статті - "Припущення про встановлення ринкової вартості об'єкта оцінки") у разі, якщо в нормативному правовий акт, що містить вимогу обов'язкового проведення оцінки якогось об'єкта оцінки, або в договорі про оцінку об'єкта не визначено конкретний вид вартості об'єкта оцінки, встановленню підлягає ринкова вартість даного об'єкта. Зазначене правило підлягає застосуванню та у разі використання у нормативному правовому акті не передбачених цим Федеральним законом або стандартами оцінки термінів, що визначають вид вартості об'єкта оцінки, у тому числі термінів "дійсна вартість", "розумна вартість", "еквівалентна вартість", "реальна вартість " та інших. Тим самим, цей закон виходить з того, що поняття "дійсна" і "ринкова" вартість збігаються, організація повинна визначити станом на кінець року ринкову вартість.
Звичайно, цей закон регулює лише відносини у сфері оціночної діяльності. Однак важко знайти доводи на користь того, що при проведенні оцінки дійсна ціна має відповідати ринковій, а в інших випадках не має. Поза сумнівом, немає очевидних перешкод у тому, щоб застосовувати під час тлумачення ст. 26 Федерального закону "Про товариства з обмеженою відповідальністю" висновок про збіг понять "дійсна" та "ринкова" вартість за аналогією (ст. 6 Цивільного кодексу РФ).
Слід також звернути увагу, що відповідно до ст. 94 Цивільного кодексу РФ закон про товариства з обмеженою відповідальністю визначає лише порядок, спосіб та строки виплати вартості частки, але не її розмір. А норми цивільного законодавства, які у інших законах, повинні відповідати цьому Кодексу (п. 2 ст. 3 Цивільного кодексу РФ). Таким чином, якщо виходити з того, що про товариства встановлює інший розмір виплат, ніж Цивільний кодекс РФ, тобто. підлягає застосуванню кодексу, тобто ці розміри повинні визначатися виходячи з ринкових цін, а не за даними балансу.
На наш погляд, протиріч між кодексом і законом не існує, щонайменше вони не суттєві. Це стає очевидним, якщо звернути увагу до порядку встановлення дійсної вартості.
З огляду на ст. 1 Федерального закону "Про бухгалтерський облік" всі організації повинні забезпечувати формування повної та достовірної інформації про їхнє майнове становище. Статтею 12 названого Закону встановлено, що для забезпечення достовірності даних бухгалтерського обліку та бухгалтерської звітності організації зобов'язані проводити інвентаризацію майна та зобов'язань, у ході якої перевіряються та документально підтверджуються їх наявність, стан та оцінка. Проведення інвентаризації є обов'язковим, зокрема, перед складанням річної бухгалтерської звітності.
Очевидно, достовірною інформацією про майнове становище може бути визнана лише та, що відображає ту вартість майна, за якою майно може бути продано, тобто ринкову вартість.
Це і в підзаконних актах. Так, у п. 41 наказу Міністерства фінансів РФ від 13 жовтня 2003 N 91н "Про затвердження Методичних вказівок з бухгалтерського обліку основних засобів" зазначено: "Переоцінка об'єктів основних засобів проводиться з метою визначення реальної вартості об'єктів основних засобів шляхом приведення первісної вартості об'єктів основних засобів у відповідність до їх ринковими цінами та умовами відтворення на дату переоцінки".
Отже, під час підготовки річний бухгалтерської звітності, що використовується щодо дійсної вартості майна, суспільство має становити баланс виходячи з інвентаризації, а вона, своєю чергою, має грунтуватися на ринкових цінах.
Варто звернути увагу і на те, як вирішується питання щодо визначення розміру виплати учаснику в організаціях інших форм. Законодавством такі самі правила, як і щодо товариства з обмеженою відповідальністю, встановлені щодо інших форм організацій, зокрема повного товариства (ст. 78 Кодексу), виробничого кооперативу (ст. 111 Кодексу, ст. 18 Федерального закону "Про сільськогосподарську кооперацію" ).
Особливі правила діють у акціонерних товариствах. Законодавство не передбачає можливості виходу з акціонерного товариства, проте воно містить інститут, подібний до виплати частки учаснику товариства, - викуп акцій на вимогу акціонерів (ст. 75 Федерального закону "Про акціонерні товариства").
Акціонерне законодавство однозначно вказує на необхідність застосування "ринкового підходу". Так, у п. 3 ст. 75 зазначеного Закону сказано: "Викуп акцій товариством здійснюється за ціною, визначеною радою директорів (наглядовою радою) товариства, але не нижчою за ринкову вартість, яка має бути визначена незалежним оцінювачем без урахування її зміни внаслідок дій товариства, що спричинили виникнення права вимоги оцінки та викупу акцій". Відповідно до ст. 77 Закону у випадках, коли ціна викупу емісійних цінних паперівтовариства визначається рішенням ради директорів ( наглядової ради) суспільства, вона повинна визначатися виходячи з їхньої ринкової вартості.
Слід зазначити, що відступ від "ринкового підходу" суперечить принципам рівності учасників та вимогам справедливості та сумлінності (ст. 1 та 6 Цивільного кодексу РФ). При розрахунку вартості частки виходячи з балансової вартості майна товариства, що істотно відрізняється від його ринкової вартості, учасники, що вийшли, опиняються в нерівному становищі з рештою учасників, частка яких у разі ліквідації товариства буде пропорційна вартості майна товариства, отриманої від реалізації майна за ринковими цінами, незалежно від даних бухгалтерського обліку.
Визначення вартості частки, що виплачується вибуваючому учаснику без урахування ринкової вартості майна, створює ґрунт для зловживань, порушень інтересів не тільки вибуваючих учасників товариства, а й самого товариства, оскільки при завищенні вартості майна суспільство змушене буде виплатити вибуваючому учаснику більше, ніж йому належить. Так, якщо вартість, визначена за балансом, завищена вдвічі порівняно з ринковою, учаснику, що вибуває, що володіє 50% частки у статутному капіталі, повинна бути виплачена ринкова вартість всього майна товариства. І тут суспільство змушене буде продати все майно, щоб розрахуватися з учасником, які мають лише 50% частки у статутному капіталі, інші ж учасники залишаться нічого.
Судова практика показує, що використання "облікового" методу часто порушує баланс інтересів учасників і суспільства (що залишилися в ньому учасників). Це може обгрунтовуватись необхідністю стимулювання підприємництва. Таке обґрунтування не цілком коректне. Уявіть себе особою, яка замислилася про те, куди інвестувати свої кошти. Чи вирішите ви передати свої гроші організації, знаючи, що при виході з неї вам можуть повернути набагато менше, ніж організація заробить за рахунок ваших коштів? Крім того, повернення коштів доведеться чекати щонайменше півроку, а то й усі півтора (якщо ви подасте заяву про вихід 1 січня 2006 р., виплата належної вам частки може затягтися до 31 червня 2007 р.). Не забудьте також і те, що за час з 1 січня 2007 по 31 червня 2007 ви не отримаєте жодної плати за користування належними вам грошима. Слід також на увазі, що не варто розраховувати на порядність вашого боржника. Цілком імовірно, що до дати визначення дійсної вартості майна розмір чистих активів завдяки старанням керівника товариства та інших зацікавлених осіб максимально наближений до нульової позначки. До того ж з моменту подання заяви ви втратите права учасника товариства, а отже, і можливість мінімального контролю за діяльністю товариства. Здається, відповідь на наше питання, очевидна, якщо ви не альтруїст, товариство з обмеженою відповідальністю у ваших очах має мізерну інвестиційною привабливістю. Вибачте, є один виняток. Якщо ви – керівник суспільства, привабливість останнього різко підвищується.
Безглуздим представляється і "розрив" правовідносин у період між подачею заяви про вихід і визначенням розміру коштів, що підлягають виплаті вихідному учаснику. Права учасника товариства з моменту заяви припиняються, але говорити про виникнення грошового зобов'язання щодо виплати вартості частки передчасно, оскільки розмір виплат не визначено. Не менш безглуздим виглядає і те, що визначення розміру грошового зобов'язання залежить від боржника (він може впливати на розмір боргу як шляхом некоректного ведення бухгалтерського обліку, так і шляхом виведення майна з володіння товариства). Чи можна уявити, щоби покупець визначав вартість придбаної речі. З великими труднощами. Але у відносинах між учасником і суспільством, що вибуває, це чомусь вважається нормальним.
Як ми бачимо, навіть застосування "ринкового підходу" не гарантує дотримання прав та інтересів учасника, що вибуває. " Високі технології" мінімізації чистих активів дозволяють залишити учасника " у розбитого корита " . учасників, або збереження прав учасника до виплати вартості частки, або визначення вартості частки учасника на дату складання останнього (перед поданням заяви про вихід) балансу.
На наш погляд, припинення прав учасника має спричинити виникнення грошового зобов'язання, причому за час користування грошима суспільство має виплачувати відсотки, що відповідають ставці банківського відсотка.
У сфері суспільства то, можливо встановлено розстрочка платежу, встановлення певних обмежень у сумі виплат. Так, можна передбачити, що суспільство спрямовує на розрахунки з учасниками, що вибули, кошти у розмірі чистого прибутку, але має повністю виплатити вартість частки протягом певного терміну.
Ю.В. Ширвіс, голова судового складу Федерального арбітражного суду Північно-Кавказького округу
─────────────────────────────────────────────────────────────────────────
Тести
Варіант 1.
г) очікуване підвищення ціни продукцию.
2. Який метод використовується в оцінці бізнесу, коли вартість підприємства при
ліквідації вище, ніж чинного:
4. Прибутковість бізнесу можна визначити за допомогою:
а) нормалізацію звітності;
в) аналізу інвестицій;
5. Оцінювач вказує дату оцінки об'єкта у звіті про оцінку, керуючись
принципом:
а) відповідності;
б) корисність;
г) зміни вартості.
6. Який оцінний мультиплікатор розраховується аналогічно показнику ціни
одиниці доходів:
а) вартість/ грошовий потік;
б) ціна/ прибуток
в) ціна/власний капітал.
7. Метод «імовірного продажу» виходить з наступних припущень:
а) у залишковому періоді величини амортизації та капітальних вкладень рівні;
темпи зростання;
8. Який метод надасть достовірніші дані про вартість підприємства, якщо воно
а) метод ліквідаційної вартості;
б) методу вартості чистих активів;
в) спосіб капіталізації доходу.
9. Вартість витрат на відтворення об'єкта власності сучасних умовахі відповідно до сучасних ринкових переваг є вартістю:
а) заміщення;
б) відтворення;
в) балансовий;
г) інвестиційної.
10. Якщо метод дисконтованих грошових потоків використовується безборговий
а) капітальні вкладення;
11. Ризик, зумовлений чинниками довкілля називається:
а) систематичним;
б) несистематичним;
в) інша відповідь.
12. За допомогою якого методу можна визначити вартість міноритарного пакета
а) способу угод;
б) методу вартості чистих активів;
в) способу ринку капіталу.
13. Трансформація звітності є обов'язковою у процесі оцінки підприємства.
14. Для безборгового грошового потоку ставка дисконту розраховується:
15. Чи правда, чи твердження: для випадку стабільного рівня доходів протягом необмеженого часу коефіцієнт капіталізації дорівнює ставці дисконтування:
16. Щоб визначити вартість вільно реалізованої меншої частки необхідно
від вартості контрольного пакета відняти знижку на неконтрольний характер:
17. Коли темпи зростання підприємства помірні та передбачувані, то використовується:
в) спосіб чистих активів.
18. На чому заснований метод угод:
а) на оцінці мінаритарних пакетів акцій компаній-аналогів
а) капіталовкладення;
в) попит продукції.
20. Щоб визначити вартість меншої частки в компанії закритого типу, необхідно від вартості контрольного пакета відняти знижку на недостатню ліквідність:
21. Що з наведеного нижче не є стандартом вартості:
а) ринкова вартість;
б) фундаментальна вартість;
в) ліквідаційна ціна.
23. Ринкова вартість може бути виражена в:
а) поєднанні грошових коштівта неліквідних цінних паперів;
б) грошових одиницях;
в) фінансовому еквіваленті.
24. Ставка дисконтування – це:
а) чинна ставка доходу за альтернативними варіантами
інвестицій;
б) очікувана ставка доходу за альтернативними варіантами інвестицій.
а) метод ринку капіталу;
Варіант 2
1. При аналізі витрат у методі дисконтованих грошових потоків слід
а) інфляційні очікування кожної категорії витрат;
б) перспективи у галузі з урахуванням конкуренції;
в) взаємозалежності та тенденції минулих років;
г) очікуване підвищення цін на продукцію;
2. Вартість об'єкта власності, що розглядається як сукупна вартість
матеріалів, що містяться в ньому, за вирахуванням витрат на утилізацію є:
а) вартістю заміщення;
б) вартістю відтворення;
в) балансовою вартістю;
г) інвестиційною вартістю;
д) утилізаційною вартістю.
3. Чи впливає рівень ризику розмір підприємства:
4. Оцінювач зазначає дату проведення оцінки об'єкта у звіті про оцінку,
керуючись принципом:
а) відповідності;
б) корисність;
в) граничної продуктивності;
г) зміни вартості.
5. Метод «імовірного продажу» виходить з наступних припущень:
а) у залишковому періоді величини амортизації та капітальних вкладень
б) у залишковому періоді повинні зберігатися стабільні довгострокові
темпи зростання;
в) власник підприємства не змінюється.
6. Який метод надасть достовірніші дані про вартість підприємства, якщо воно
нещодавно виникло і має значні матеріальні активи:
а) метод ліквідаційної вартості;
б) методу вартості чистих активів;
в) спосіб капіталізації доходу.
7. Якщо метод дисконтованих грошових потоків використовується безборговий
грошовий потік, то інвестиційному аналізі досліджується:
а) капітальні вкладення;
б) власний оборотний капітал;
в) зміна залишку довгострокової заборгованості.
8. На чому ґрунтується метод ринку капіталу:
а) на оцінці міноритарних пакетів акцій компаній-аналогів;
б) на оцінці контрольних пакетів акцій компаній-аналогів;
в) на майбутніх доходах підприємства.
9. Які з наведених нижче методів використовуються для розрахунку залишкової
вартості для чинного підприємства:
а) модель Гордона;
б) метод «передбачуваного продажу»;
в) за вартістю чистих активів;
10. Для безборгового грошового потоку ставка дисконтування розраховується:
а) як середньозважена вартість капіталу;
б) методом кумулятивної побудови;
в) за допомогою моделі оцінки капітальних активів;
11. Чи правда, чи твердження: для випадку стабільного рівня доходів протягом необмеженого часу коефіцієнт капіталізації дорівнює ставці дисконтування?
12. Коли темпи зростання підприємства помірні та передбачувані, то використовується:
а) метод дисконтованих грошових потоків;
б) спосіб капіталізації доходу;
в) спосіб чистих активів.
13. За допомогою якого методу можна визначити вартість неконтрольного пакету
а) способу угод;
б) методу вартості чистих активів;
в) способу ринку капіталу.
14. Трансформація звітності є обов'язковою у процесі оцінки підприємства:
15. Для грошового потоку для власного капіталу ставка дисконтування
розраховується:
а) як середньозважена вартість капіталу;
б) методом кумулятивної побудови;
в) з допомогою моделі оцінки капітальних активів.
16. Чи потрібно проводити оцінювачу аналіз фінансового станупідприємства:
17. У визначенні ринкової вартості під ринком слід розуміти:
а) конкретних продавця та покупця подібних видів підприємств;
б) всіх потенційних продавців та покупців подібних видів
підприємств.
18. Акції, що оцінюються відповідно до стандарту ринкової вартості, майже
завжди складають:
а) контрольний пакет;
б) неконтрольний пакет акцій.
19. Які компоненти включає інвестиційний аналіздля розрахунків за моделлю
грошового потоку для власного капіталу:
а) капіталовкладення;
б) приріст власного оборотного капіталу;
в) попит продукції.
20. Чи правильне твердження: для випадків зростаючих у часі грошових
потоків коефіцієнт капіталізації буде завжди більший за ставку
дисконтування:
21. Мультиплікатор – це співвідношення між ціною продажу та будь-яким
фінансовим показником:
22. Бізнес – це:
а) підприємство загалом;
б) підприємство з філіями та дочірніми організаціями;
в) конкретна діяльність, організована у межах певної
структури.
24. Нормалізація звітності проводиться з метою:
а) приведення її до єдиних стандартів бухгалтерського обліку;
б) визначення доходів та витрат, характерних для нормально
чинного бізнесу;
в) упорядкування бухгалтерської звітності.
25. Розрахунок залишкової вартості необхідний:
а) метод ринку капіталу;
б) метод надлишкових прибутків;
в) методі дисконтованих грошових потоків.
1.При аналізі витрат у методі дисконтованих грошових потоків слід враховувати:
2.Вартість об'єкта оцінки у випадку, якщо об'єкт оцінки повинен бути відчужений у строк менший за звичайний термін експозиції аналогів є:
3. Чи впливає рівень ризику розмір підприємства?
4.Оцінювач вказує дату оцінки об'єкта у звіті про оцінку, керуючись принципом:
5.Метод «передбачуваного продажу» виходить із наступних припущень:
6. Який метод надасть достовірніші дані про вартість підприємства, якщо воно недавно виникло і має значні матеріальні активи?
7.Если у методі дисконтованих грошових потоків використовується безборговий грошовий потік, то інвестиційному аналізі досліджується:
8.На чому заснований метод ринку капіталу:
9. Які з наведених нижче методів використовуються для розрахунку залишкової вартості для діючого підприємства?
10.Для безборгового грошового потоку ставка дисконту розраховується:
11. Чи правильно твердження: для випадку стабільного рівня доходів протягом необмеженого часу коефіцієнт капіталізації дорівнює ставці дисконту?
12.Коли темпи зростання підприємства помірні та передбачувані, то використовується:
13. За допомогою якого методу можна визначити вартість неконтрольного пакета акцій:
14.Трансформація звітності обов'язкова у процесі оцінки підприємства.
15.Для грошового потоку для власного капіталу ставка дисконту розраховується:
16.Потрібно проводити оцінювачу аналіз фінансового стану підприємства:
17. У визначенні ринкової вартості під ринком слід розуміти:
18. Щоб визначити вартість меншої частки в компанії закритого типу, необхідно від вартості контрольного пакета відняти знижку на недостатню ліквідність:
19.Какие компоненти включає інвестиційний аналіз для розрахунків за моделлю грошового потоку для власного капіталу?
20. Нестача якого підходу в оцінці бізнесу усуває модель Едвардса-Белла-Ольсона?
21. Мультиплікатор – це співвідношення між ціною продажу та якимось фінансовим показником:
22. Бізнес – це:
23.Ставка дисконтування – це
24. Нормалізація звітності проводиться з метою:
25.Розрахунок залишкової вартості необхідний:
1. Відомо, що оборотні активипідприємства становлять 200 000, сума активів 700 000, позиковий капітал 300 000. Визначте коефіцієнт автономії. Вкажіть рішення.
2. Відомо, що доходи підприємства, очікувані для отримання у середині кожного року, становлять на перший рік 300 000, на другий рік - 400 000, на третій рік – 350 000; ставка дисконту – 8%. Визначте поточну вартість грошових потоків. Вкажіть рішення.
3. Ціна власного капіталу підприємства 7%, позикового 10%, частка позикового капіталу по всьому капіталі підприємства 50%. Визначити середньозважену вартість капіталу. Вкажіть рішення.
4. Визначте вартість підприємства прибутковим підходом, якщо відомо, що дохід у перший прогнозний рік становив 300 000 ВО, у другий – 550 000 ВО, в третій – 700 000 ВО, довгостроковий темп приросту грошового потоку 5%. Крім того, відомо, що безризикова ставка доходу 12%, коефіцієнт - 0,9, ринкова премія – 5%.
Вкажіть рішення:
5. Визначте вартість підприємства ринковим підходом, якщо відомо, що мультиплікатор ціна/прибуток за компаніями-аналогами становив 6,3; вартість/грошовий потік 10,5; ціна/виручка 4,3. Діяльність оцінюваної компанії збиткова, її виручка становила 1 200 000 д.е., грошовий потік 200 000 д.о.
АВТОНОМНА НЕКОМЕРЦІЙНА ОСВІТНЯ ОРГАНІЗАЦІЯ
ВИЩОЇ ПРОФЕСІЙНОЇ ОСВІТИ
« ІНДУСТРІАЛЬНИЙ ІНСТИТУТ »
Кафедра оцінки нерухомості
ЕКЗАМЕНАЦІЙНІ МАТЕРІАЛИ З ДИСЦИПЛІНИ
«ОЦІНКА БІЗНЕСУ І УПРАВЛІННЯ ВАРТОМ ФІРМИ»
кафедри оцінки нерухомості,
Зав. кафедрою ___________/А.А. Белан /
ЗАТВЕРДЖУЮ
Розглянуто та затверджено на засіданні
кафедри оцінки нерухомості,
економіки та фінансів,
протокол №___від "_____" __________ 201_ р.
ПИТАННЯ ДЛЯ ІСПИТУ ПО ДИСЦИПЛІНІ ОЦІНКА БІЗНЕСУ І УПРАВЛІННЯ ВАРТІСТЮ ФІРМИ
1 Бізнес, підприємство, фірма, капітал як об'єкти оцінки.
2 Особливості бізнесу, підприємства, фірми, як об'єкти оцінки.
3 Суб'єкти оцінки. Необхідність та цілі оцінки бізнесу.
4 Вартість. Види вартості, що визначаються в оцінці. Чинники, що впливають величину оцінної вартості.
5 Принципи оцінки бізнесу.
6 Підходи та методи, що використовуються для оцінки бізнесу.
7 Тимчасова оцінка грошових потоків. Основні функції грошової одиниці та його економічний сенс.
8 Тимчасова оцінка грошових капіталів. Оборотні функції грошової одиниці та його економічний сенс.
9 Система інформації, використовувана у процесі оцінки. Вимоги та організація інформації. Внутрішня інформація, необхідна для оцінки та її основні джерела.
10 Зовнішня інформація, необхідна для оцінки та її джерела.
11 Інфляційне коригування звітності у процесі оцінки. Ціль, способи коригування.
12 Нормалізація бухгалтерської звітності у процесі оцінки. Мета та напрями нормалізації фінансової документації.
13 Трансформація бухгалтерської звітності.
14 Обчислення відносних показників у процесі оцінки. Основні групи показників.
15 Сутність доходного підходи до оцінки підприємства (бізнесу) шляхом дисконтованих грошових потоків доходного підходу.
16 Грошові потоки. Моделі грошового потоку. Визначення тривалості прогнозного періоду.
17 Ретроспективний аналіз та прогноз валової виручки від реалізації. Аналіз та прогноз витрат та інвестицій.
18. Методи розрахунку величини грошового потоку для кожного року прогнозного періоду.
19 Ставки дисконту. Методики визначення ставки дисконту. Розрахунок поточних цін майбутніх грошових потоків у прогнозний період. Внесення підсумкових виправлень.
20 Економічний зміст методу капіталізації прибутку прибуткового підходу та основні етапи його застосування. Аналіз фінансової звітності.
21 Ставка капіталізації та моделі її розрахунку.
22 Загальна характеристика порівняльного підходу до оцінки бізнесу та його базові положення. Основні методи оцінки бізнесу – порівняльний підхід.
23 Основні принципи відбору підприємств - аналогів в оцінці бізнесу шляхом компанії - аналога (методом ринку капіталів). Відмінні риси фінансового аналізу за порівняльного підходу.
24 Характеристика та розрахунок цінових мультиплікаторів при оцінці бізнесу методом компанії-аналогу (методом ринку капіталів).
25 Оцінка вартості бізнесу (підприємства) шляхом угод і шляхом галузевої специфіки.
26 Сутність витратного підходу щодо оцінки бізнесу. Основні методи витратного підходу. Етапи розрахунку вартості бізнесу (підприємства) шляхом вартості чистих активів.
27 Визначення обґрунтованої ринкової вартості нерухомого майна підприємства прибутковим підходом.
28 Визначення обґрунтованої ринкової вартості нерухомого майна порівняльним (ринковим) підходом.
29 Визначення обґрунтованої ринкової вартості нерухомості майна витратним підходом.
30. Оцінка ринкової вартості земельних ділянок. Сутність, методи.
31 Оцінка ринкової вартості машин та устаткування витратним підходом.
32 Оцінка ринкової вартості машин та устаткування порівняльним (ринковим) підходом.
33 Оцінка ринкової вартості машин та обладнання прибутковим підходом.
34 Оцінка вартості нематеріальних активів та їх групи. Сутність, особливості.
35 Застосування доходного підходу щодо оцінки нематеріальних активів.
36 Застосування витратного підходу щодо оцінки нематеріальних активів.
37 Оцінка ринкової вартості фінансових вливань: облігацій, акцій.
38 Оцінка виробничих запасів, витрат майбутніх періодів, дебіторську заборгованість, коштів.
39 Область застосування методу ліквідаційної вартості. Етапи розрахунку ліквідаційної вартості.
40 Оцінка вартості контрольних та неконтрольних пакетів.
41 Звіт про оцінку бізнесу підприємств та вимоги до нього.
ЗАТВЕРДЖУЮ
Розглянуто та затверджено на засіданні
кафедри оцінки нерухомості,
економіки та фінансів,
протокол №___від "_____" __________ 201_ р.
Зав. кафедрою ___________/ А.А. Белан /
ТЕСТОВІ ЗАВДАННЯ ДЛЯ РУБІЖНОГО КОНТРОЛЮ ДЛЯ ДИСЦИПЛІНИ ОЦІНКА БІЗНЕСУ І УПРАВЛІННЯ ВАРТІСТЬЮ ФІРМИ
1 варіант
1. При аналізі витрат у методі ДДП слід враховувати:
а) інфляційні очікування кожної категорії витрат;
б) перспективи у галузі з урахуванням конкуренції;
в) взаємозалежності та тенденції минулих років;
г) очікуване підвищення цін на продукцію;
2. Вартість об'єкта оцінки у випадку, якщо об'єкт оцінки повинен бути відчужений у строк менший за звичайний термін експозиції аналогів є:
а) вартістю заміщення;
б) ліквідаційною вартістю;
в) балансовою вартістю;
г) інвестиційною вартістю;
д) утилізаційною вартістю.
3. Чи впливає рівень ризику розмір підприємства?
4. Оцінювач зазначає дату оцінки об'єкта у звіті про оцінку, керуючись принципом:
а) відповідності;
б) корисність;
в) граничної продуктивності;
г) зміни вартості.
5. Метод «передбачуваного продажу» виходить із слід. припущень:
а) у залишковому періоді величини амортизації та капітальних вкладень рівні;
б) у залишковому періоді мають зберігатися стабільні довгострокові темпи зростання;
в) власник підприємства не змінюється;
6. Який метод надасть достовірніші дані про вартість підприємства, якщо воно недавно виникло і має значні матеріальні активи?
а) метод ліквідаційної вартості;
в) спосіб капіталізації доходу.
7. Якщо метод дисконтованих грошових потоків використовується безборговий грошовий потік, то інвестиційному аналізі досліджується:
а) капітальні вкладення;
б) чистий оборотний капітал;
в) зміна залишку довгострокової заборгованості;
8. На чому ґрунтується метод ринку капіталу:
а) на оцінці міноритарних пакетів акцій компаній-аналогів
б) на оцінці контрольних пакетів акцій компаній-аналогів;
в) на майбутніх доходах підприємства.
9. Які з наведених нижче методів використовуються для розрахунку залишкової вартості для діючого підприємства?
а) модель Гордона;
б) метод «передбачуваного продажу»;
в) за вартістю чистих активів;
10. Для безборгового грошового потоку ставка дисконту розраховується:
а) як середньозважена вартість капіталу;
б) методом кумулятивної побудови;
в) за допомогою моделі оцінки капітальних активів;
11. Чи правда, чи твердження: для випадку стабільного рівня доходів протягом необмеженого часу коефіцієнт капіталізації дорівнює ставці дисконту?
12. Коли темпи зростання підприємства помірні та передбачувані, то використовується:
а) метод дисконтованих грошових потоків;
б) спосіб капіталізації доходу;
в) спосіб чистих активів.
13. За допомогою якого методу можна визначити вартість неконтрольного пакета акцій:
а) способу угод;
б) методу вартості чистих активів;
в) способу ринку капіталу.
14. Трансформація звітності є обов'язковою у процесі оцінки підприємства.
Завантаження...