Расчёт эффекта от применения факторинга. Применение факторинговых операций Экономическую эффективность факторинговой операции сравнивают

Несмотря на то, что о факторинге сегодня знают существенно больше, чем 5 лет назад, этот продукт, природа которого позволяет одновременно относить его, как к финансовому, так и к страховому, до сих пор вызывает массу вопросов у потенциальных клиентов. Один из вопросов - стоимость факторинга. Как понять, будет ли факторинг эффективен и насколько цель оправдывает средства? В этой статье мы расскажем о преимуществах факторинга, о том, как оценить и даже подсчитать в рублях прямую выгоду от использования факторинга.

Как оценить комиссию по факторингу

В первую очередь комиссию по факторингу надо считать не в процентах годовых, а в процентах от суммы поставки. Во-первых, это единственной правильный подход, т.к. стоимость факторинга включает не только стоимость денег (а процентная ставка - это, как известно, и есть цена денежных средства), но также стоимость оценки риска по каждому дебитору, дебиторская задолженность которого передается на обслуживание Фактору, а также стоимость управления этой задолженностью. Дебиторов, к слову, могут быть сотни и даже тысячи. Во-вторых, такой подход расчета комиссии по факторингу позволяет более точно (и что немаловажно) очень просто рассчитать затраты на факторинг в каждой конкретной поставке и переложить полностью или частично эти расходы на покупателя. Кроме того, такой вид комиссии по факторингу гораздо проще сравнить с маржей или торговой наценкой для оценки эффективности факторинга.

Пример #1

Давайте рассмотрим простой пример. Обратите внимание, что цифры абстрактные, не имеющие отношения к реальным значениям комиссии факторов. Торговая наценка у предприятия - 5%, а факторинговая компания говорит, что комиссия составит 20%. Как понять, стоит ли использовать факторинг или нет? Не «съест» ли комиссия всю наценку? Не получится ли ситуация, как в том старинном анекдоте: «и деньги в обороте, и я при деле»? А вот если бы комиссия была обозначена как 2,5% от суммы поставки, то сразу бы стало понятно, что маржа, как минимум, покрывает затраты на факторинг.

Как факторинг влияет на прибыль

Понятно, что каждый бизнес уникален, и вряд ли существует идеальная и всем подходящая формула расчета экономической эффективности факторинга. Тем не менее, цель большинства рыночных предприятий - увеличение прибыли, в том числе, за счет роста продаж, который по большому счету может быть ограничен только двумя факторами: отсутствием платежеспособного спроса и недостаточным количеством денежных ресурсов, необходимых для финансирования закупок, производства и кредитования покупатели.

Пример #2

Рассмотрим пример, на котором хорошо видно, что при прочих равных использование факторинга помогает увеличить оборот компании, а также размер прибыли.

Итак, у нас есть 100 единиц товара, стоимость каждой штуки в закупках составлять 0,9 копеек. Продавать товар мы планируем за 1 руб./штука. Таким образов, валовая маржа составляет 10%. Предположим, что спрос ограничен 500 единицами товара в месяц, при этом покупатели предъявляют требование: отсрочка платежа не менее 45 дней. Если мы не используем факторинг, то отгрузив 100 единиц товара на 100 рублей, мы вынуждены ждать 45 дней, чтобы получить денежные средства за товар. Таким образом за год наш товар обернется 8 раз (365/45=8), и мы заработаем 100*10%*8=80 рублей.

Теперь рассмотрим вариант использования факторинга, когда в день отгрузки товара факторинговая компания перечисляет нам 90% от суммы поставки. Таким образом, отгрузив товара на 100 рублей, мы в этот же день получаем 90 рублей на свой расчетный счет в банке. На эти деньги мы покупаем 90/0,9=100 единиц товара, который снова продаем по 1 рублю. И снова пользуемся факторингом, получая в день отгрузки 90 рублей в виде финансирования. Так может продолжаться бесконечно, но в нашем случае спрос ограничен 500 единицами в месяц, поэтому мы сможем сделать не более 5 отгрузок в течении месяца. Тем не менее, теперь наши 100 единиц товара обернулись не 8 раз за год, а 40, что принесло нам уже 100*10%*40 = 400 рублей прибыли от продаж. Правда, теперь нужно посчитать, сколько нам стоили услуги факторинговой компании. Возьмем примерные тарифы: 0,75% от суммы поставки за факторинговое обслуживание и 0,04% в день от суммы финансирования за предоставление денежных ресурсов. Таким образом комиссия за одну поставку составит 100*0,75%+100*90%*0,04%*45 = 2,37 рубля. Т.е. за год это 94,8 руб. Получается, что чистая выгода от использования факторинга составит 400-94,8 = 305,2 руб., что в 3,8 раз больше, чем без использования факторинга.

К сожалению, этот пример хоть и прост для понимания, но имеет слишком много допущений и предположений. В реальном бизнесе все немного сложнее. Поэтому мы хотим поподробнее рассмотреть, какие еще можно получить выгоды от факторинга.

Другие преимущества факторинга

Одним их преимуществ факторинга является возможность увеличивать объем продаж и, соответственно, прибыль без несения дополнительных затрат, если ваш покупатель готов платить за отсрочку (да, бывает и такое). Например, счета на оплату комиссионного вознаграждения может напрямую выставлять фактор вашему покупателю. Если же ваш фактор не может предложить такую услугу, то вы всегда можете «перевыставить» комиссию самостоятельно. Также в ряде отраслей довольно часто встречаются примеры дифференцированного прайс-листа, где цена на товар зависит от срока коммерческого кредита, которые дает поставщику массу преимуществ: увеличение количества покупателей (и доли рынка) за счет предложения выгодных условий с точки зрения условий оплаты товара, рост продаж как за счет новых клиентов, так и за счет работающих, т.к. теперь их закупки ограничены только конечным спросом, а не наличием у них свободных оборотных (денежных) средств.

Пример #3

Предположим, что поставщик предложил своим клиентам следующий прайс-лист:

• 1 руб. - при предоплате или оплате по факту отгрузки;
• 1,02 руб. - при оплате с отсрочкой 30 дней;
• 1,03 руб. - при оплате с отсрочкой 45 дней;
• 1,05 руб. - при оплате с отсрочкой 60 дней;

Тогда при использовании дифференцированного подхода к ценообразованию выручка за год составит уже 100*1,05*8*5*10%=420 руб. Вычтя из этой суммы комиссию, которую необходимо заплатить факторинговой компании (94,8 руб.), получаем чистую выгоду в размере 325,2 рубля, что уже в 4 раза больше, чем выручка без использования факторинга.

Часто поставщики готовы предоставлять скидку за раннюю оплату товара (предоплату или оплату по факту отгрузки товара). Если есть возможность снизить закупочные цены, то факторинг в таком случае может быть хорошим инструментом, чтобы разморозить свою дебиторскую задолженность. Тогда дополнительное преимущество факторинга будет заключаться в увеличении валовой маржи.

Пример #4

Предположим, что раннее оплата позволила снизить стоимость закупаемой продукции до 0,88 руб. за 1 единицу. Тогда, доход за год за вычетом факторинговой комиссии составит 100*8*5*12% - 94,8 = 385,2 руб., что больше дохода без факторинга уже в 4,8 раз.

Есть еще очень важный момент в использовании факторинга, который, правда, достаточно проблематично перевести в рубли. Речь идет о так называемом «балансовом эффекте». Этот момент особенно важен, если компания планирует привлекать внешние инвестиции (IPO, SPO, закрытые размещения акций, размещение облигаций). При предварительной оценке компании или прогнозировании процентных ставок по облигациям проводится анализ финансового состояния, рассчитываются различные коэффициенты, характеризующие устойчивость бизнеса, способность своевременно выполнять обязательства и т.д. На итоговую оценку, в том числе, влияет и сравнение компании с другими игроками рынка. Поэтому более «качественные» коэффициенты положительно скажутся на прогнозных ценах акций/ставке купона по облигациям и ставке инвестиционных кредитов в коммерческих банках. Естественно объем и оборачиваемость дебиторской задолженности напрямую влияют на ряд показателей, в том числе и ликвидность, поэтому, чем меньше дебиторской задолженности числится на балансе предприятия, тем «красивей» будет отчетность и приятнее условия сделки. Использование факторинга без регресса позволяет списывать до 100% дебиторской задолженности с баланса компании в день отгрузки и таким образом улучшать качество финансовой отчетности.

Оценка финансово-экономической эффективности применения факторинга в компании «М-Видео»

Стоимость факторинга в целом можно представить в виде следующей формулы:

Ф = Д + Кв, (3.1)

где Ф - стоимость факторинга для предприятия, р.;

Д - дисконт, уплаченный банку, р.;

Кв - комиссионного вознаграждения за выполнение «некредитных» факторинговых функций (учет и инкассирование дебиторской задолженности, страхование риска неплатежеспособности покупателя и др. - 0,5-2% от суммы уступленных прав), р.

Эффективность применения факторинговых операций при расчетах поставщика и покупателя за поставленную продукцию приведена в табл. 3.3.

Таблица 3.3. Расчет эффективности факторинговой операции

Показатели		Сумма, млн. р.
А. Без использования факторинга:
Отгружена товары покупателю
Произведена частичная оплата товаров
Остаток задолженности покупателя
Потери от переплаты за товары (т. к. нет возможности приобрести по факту, по предоплате, оптом) - 1,5% от оборотных средств
Отсутствие возможности инвестировать деньги в покупку новых товаров
Общая сумма потерь
Б. С использованием факторинга:
Отгружены товары покупателю
Получено 90% суммы оплаты от банка
Расчет произведен полностью (за минусом суммы дисконта 6%)
Сумма дисконта (6% от суммы денежного обязательства)
Потери от инфляции (при уровне 0,5% в месяц)
Оплата услуг банка (1% от суммы денежного обязательства)
Общая сумма расходов и потерь
Экономический эффект при условии использования факторинга

Таким образом, для компании «М-Видео» факторинг на 789023 тыс. руб. выгоднее, чем использование кредита.

Оценку финансово-экономической эффективности применения факторинга в компании «М-Видео» проведем на основе анализа влияния факторинга на дебиторскую задолженность в таблице 3.4.

Таблица 3.4. Влияние применения факторинга на дебиторскую задолженность

Анализ данных показывает, что в случае если уровень выручки от продажи товаров сохранится в 2009 году на уровне 2008 года, то оборачиваемость дебиторской задолженности повысится на 5,35 оборота и срок расчетов с дебиторов снизится на 41,35 дней.

Это приведет к вовлечению в оборот дополнительных денежных средств. Определим вовлечение денежных средств в оборот за счет снижения дебиторской задолженности.

Для этого определим однодневную выручку:

3846729/360 = 10685,36 (тыс. руб.).

Срок расчетов с дебиторами сократится на 41,35 дня, тогда вовлечение денежных средств в оборот составит:

10685,36*41,35 дня = 441852 (тыс. руб.).

Данная сумма позволит таким образом увеличить стоимость закупаемых товаров 441852 тыс. руб.

Новая стоимость закупаемых товаров составит:

2800931+441852 = 3242783 тыс. руб.

Средний уровень торговой наценки на продаваемые товары составил в 2008 году 137,34%, тогда выручка от реализации товаров в 2009 году составит:

32442783*137,34/100% = 4453558 тыс. руб.

Увеличение закупки товаров позволит предприятию получить скидку в 5%, тогда стоимость закупаемых товаров составит:

324783*(100%-5%)/100%=3080644 тыс. руб.

Коммерческие расходы торгового предприятия вырастут на сумму платежей по факторингу.

Платежи по факторингу, включаемые в коммерческие расходы - это сумма дисконта по денежным обязательствам и оплата услуг банка (данные таблицы 3.3).

230804+38467=269271 (тыс. руб.).

Таким образом, коммерческие расходы составят:

611119+269271=880391 (тыс. руб.).

Рассчитаем остальные показатели плана доходов торгового предприятия в таблице 3.5.

Таблица 3.5. Основные показатели плана доходов компании «М-Видео» на 2009 год, тыс. руб.

По данным таблицы 3.5 видно, что валовая прибыль возрастет на 327116 тыс. руб., прибыль от продаж возрастет на 57845 тыс. руб., прибыль до налогообложения возрастет на 57845 тыс. руб., чистая прибыль возрастет на 67370 тыс. руб.

Таким образом, применение факторинга приведет к росту показателей прибылей предприятия.

Для оценки влияния данной операции на финансовые показатели составим плановый баланс компании «М-Видео» в таблице 3.6.

При составлении планового баланса учтем следующие изменения в балансе:

1) размер внеоборотных активов снизится на сумму амортизации основных средств и нематериальных активов, то есть на 4709 тыс. руб. Эта сумма приведет к снижению чистой прибыли 2009 года, полученной по данным таблицы 3.5, так как при расчете прибыли уже была учтена амортизация и поэтому сумму чистой прибыли снизим на размер амортизации;

2) в 2009 году должна быть погашена дебиторская задолженность прошлого года, а новая задолженность составит 384673 тыс. руб. Полученные суммы денежных средств в сумме 441852 тыс. руб. за счет погашения задолженности будут направлены на погашение краткосрочного кредита, сумма которого уменьшится и составит:

630927-441852 = 189075 (тыс. руб.);

3) на сумму чистой прибыли увеличатся денежные средства предприятия, то есть на 144015 тыс. руб.;

4) собственный капитал предприятия увеличится на сумму чистой прибыли, то есть на 144015 за вычетом амортизации и составит 139305 тыс. руб.

Таким образом, на основе данных операций можем составить плановый баланс предприятия на 2009 год (Таблица 3.6).

Таблица 3.6. Плановый баланс компании «М-Видео» на 2009 год, тыс. руб.

Наименование статьи	2008 год (факт)	2009 год (план)	Изменение
1. Внеоборотные активы
2. Оборотные активы
2.1. Запасы
2.3. Дебиторская задолженность
2.4. Денежные средства
Итого актив
3. Собственный капитал
3.1. Уставный капитал
3.2. Добавочный капитал
3.3. Нераспределенная прибыль
4. Долгосрочные обязательства
5. Краткосрочные обязательства
5.1. Займы и кредиты
5.2. Кредиторская задолженность
Итого пассив

На основе данных таблицы 3.6 рассчитаем показатели ликвидности и финансовой устойчивости в таблице 3.7.

Таблица 3.7. Планируемые показатели ликвидности и финансовой устойчивости предприятия на 2009 год

Показатели	2008 год (факт)	2009 год (план)	Изменение
Денежные средства, тыс. руб.
Оборотные активы, тыс. руб.
Краткосрочные обязательства, тыс. руб.
Коэффициент абсолютной ликвидности (больше 0,2)
Коэффициент промежуточной ликвидности (больше 1)
Коэффициент текущей ликвидности (больше 2)
Внеоборотные активы, тыс. руб.
Собственные оборотные средства, тыс. руб.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (больше 0,1)
Итог баланса, тыс. руб.
Коэффициент концентрации собственного капитала (больше 0,6)

По данным таблицы 3.7 видно, что показатели ликвидности и финансовой устойчивости предприятия вырастут и превысят их нормативные значения.

Определим влияние изменения оборачиваемости дебиторской задолженности на показатели рентабельности и оборачиваемости предприятия в таблице 3.8.

Таблица 3.8. Планируемые показатели рентабельности и оборачиваемости предприятия на 2009 год

Показатели	2008 год (факт)	2009 год (план)	Изменение
Выручка от реализации товаров, тыс. руб.
Коммерческие и управленческие расходы, тыс. руб.
Прибыль от продажи товаров, тыс. руб.
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.
Собственный капитал, тыс. руб.
Сумма активов, тыс. руб.
Рентабельность основной деятельности, %
Рентабельность продаж, %
Рентабельность собственного капитала, %
Рентабельность активов, %
Оборачиваемость активов, обороты
Оборачиваемость активов, дни
Оборотные активы, тыс. руб.
Оборачиваемость оборотных активов, обороты
Оборачиваемость оборотных активов, дни
Дебиторская задолженность, тыс. руб.
Оборачиваемость дебиторской задолженности, обороты
Оборачиваемость дебиторской задолженности, дни
Запасы, тыс. руб.
Оборачиваемость запасов, обороты
Оборачиваемость запасов, дни
Продолжительность операционного цикла, дни
Кредиторская задолженность, тыс. руб.
Оборачиваемость кредиторской задолженности, обороты
Оборачиваемость кредиторской задолженности, дни
Продолжительность финансового цикла, дни

Таким образом, рост оборачиваемости дебиторской задолженности приведет к росту показателей рентабельности предприятия и снижения срока финансового цикла на предприятии на 47,34 дня.

Таким образом, написав данную главу, можно сделать следующие выводы.

1. Недостаток собственных оборотных средств, наличие дебиторской задолженности у компании «М - Видео» можно устранить, используя такую разновидность торгово-комиссионной операции как факторинг. Практическое использование факторинга обеспечивает повышение эффективности функционирования компании «М-Видео» за счет получает финансирование сразу после ее отгрузки или в определенный договором факторинга день. Таким образом, поставщик имеет возможность поставлять продукцию компании «М-Видео» с отсрочкой платежа, при этом получать значительную часть от суммы поставки сразу же после поставки или по удобному для него графику, не дожидаясь платежа от своего покупателя. при финансировании в рамках факторинга полностью решается проблема формирования оборотных средств предприятия, исчезает необходимость поиска залогового обеспечения для получения кредита в банке и, соответственно, не происходит роста кредиторской задолженности (как элемент повышения инвестиционной привлекательности предприятия). Кроме того, факторинговое финансирование имеет более целевую, чем традиционный кредит направленность: предприятие выплачивает проценты именно за тот промежуток времени, когда ему действительно нужны деньги. Следовательно, расчет эффективных процентных ставок при кредитовании и факторинге, в ряде случаев свидетельствует, что обслуживание при факторинге может быть даже дешевле, несмотря на более высокую номинальную ставку. Факторинговое финансирование в отличие от традиционного кредитования доступно информационно-непрозрачным предприятиям и предприятиям, имеющим «плохую» структуру баланса с точки зрения кредитной организации. У компании «М-Видео» не все финансовые показатели соответствуют нормативу, поэтому дальнейшее получение кредитов может быть затруднено. В комплекс услуг факторинга также входит работа, связанная с отслеживанием состояния дебиторской задолженности, работа с дебиторами, которые задерживают оплату поставленной продукции. Факторинговые компании, накопившие длительный опыт работы на рынке, располагают всей необходимой информацией о деловой репутации и наличии прецедентов несвоевременного выполнения обязательств дебиторами. Факторинговые компании, по сути, осуществляют страхование рисков предприятия, связанных с поставкой товаров с отсрочкой платежа, в том числе риска неполучения платежа от покупателя в срок. Вместе с тем, практическое применение факторинга не исключает использование традиционных банковских и страховых инструментов.

2. Актуальность применения факторинга для компании «М - Видео» определяется тем, что компания долго боролась за доступ к дешевым и длинным деньгам, определяющим жизнеспособность стратегий развития бизнеса. «Кредитный рычаг» для торговых сетей просуществовал чуть более двух лет, пока весной прошлого года не «закрылся» рынок облигаций, а осенью - кредитный рынок. Собственники компании считают, что получить внешнее финансирование в текущей ситуации возможно либо продав долю в бизнесе стратегическому инвестору, либо заложив ее банку-кредитору.

3. Договор факторинга предлагается заключить с «Промсвязьбанком». В конце 2008 года «Промсвязьбанк» решился провести массированную экспансию в ритейл в качестве финансового агента, предлагающего краткосрочное беззалоговое финансирование поставок с отсроченным платежом, получившее известность как «факторинг». Для компании «М-Видео» лучше выбрать регрессионный факторинг, так как он более дешевый. Анализ выполнения требований на заключение договора факторинга показал, что компания «М-Видео» в состоянии выполнить все требования, для того чтобы заключить договор факторинга с ОАО «Промсвязьбанк».

4. Схема факторинга на компании «М-Видео» будет выглядить следующим образом: поставка товара на условиях отсрочки платежа, уступка права требования долга по поставке Банку (или Фактору), финансирование (до 90% от суммы поставленного товара) сразу после поставки, оплата за поставленный товар, выплата остатка средств по поставке за минусом комиссии Фактора.

5. Анализ эффективности применения факторинга для компании «М-Видео» показал, что факторинг на 789023 тыс. руб. выгоднее, чем использование кредита. валовая прибыль возрастет на 327116 тыс. руб., прибыль от продаж возрастет на 57845 тыс. руб., прибыль до налогообложения возрастет на 57845 тыс. руб., чистая прибыль возрастет на 67370 тыс. руб. Применение факторинга приведет к тому, что показатели ликвидности и финансовой устойчивости предприятия вырастут и превысят их нормативные значения, рост оборачиваемости дебиторской задолженности приведет к росту показателей рентабельности предприятия и снижения срока финансового цикла на предприятии на 47,34 дня.

Таким образом, предлагаемая программа применения факторинга для компании «М-Видео» является целесообразной и ее следует принять, начав ее реализацию в 2009 году. В результате ее реализации все финансовые показатели компании улучшатся и это создаст предпосылку для ее дальнейшего успешного развития на рынке и повышения ее конкурентоспособности.

Покаместов Илья Евгеньевич – к.э.н., доцент МЭСИ,
генеральный директор ООО «ФАКТОРинг» (г. Москва)
Леднев Михаил Владимирович – к.э.н.,
начальник отдела маркетинга ФК «ПОЛИТЕКС» (г. Москва)
Управление корпоративными финансами
06 (54) 2012

В последние годы рынок факторинга в России развивается стремительными темпами, однако лишь незначительная доля российских компаний уже пользуется этим финансовым инструментом. Для большинства факторинговые услуги остаются во многом не до конца понятными, и тем важнее для руководителей и финансовых специалистов становится оценка различных показателей эффективности применения факторинга на предприятиях.

Согласно данным «Эксперт РА», по итогам первого полугодия 2012 г. на рынке факторинга в России присутствует около 35 активных игроков-банков и факторинговых компаний, или факторов (так обычно называют компании или банки, которые оказывают услуги факторинга). Лидерами рынка на данный момент являются крупные российские банки или их дочерние компании: ГК «ВТБ Факторинг» (000 «ВТБ Факторинг» и ЗАО «Транскредитфакторинг»), Промсвязьбанк, Альфа-Банк, Банк «Петрокоммерц», ГК «НФК» (входит в финансовую корпорацию «УРАЛСИБ»).

В целом в мире услуги факторинга, по данным International Factors Group, предлагают примерно 2700 компаний и банков, в числе их клиентов около 485 тыс. компаний.

По большинству показателей, которые позволяют оценить уровень развития рынка факторинга в стране (доля факторинга в ВВП, размер оборота на одного клиента, среднее число клиентов в стране), российский рынок отстает от остального мира. Так, общемировой показатель доли факторинга в ВВП составляет более 3%, в европейских странах он более 6%, а в России не превышает 1,5%.

Среди клиентов факторинговых компаний можно выделить несколько основных категорий:

Компания-дистрибьютор (торгово-закупочная);

Производственная компания;

Крупная торговая сеть (ретейлер);

«дочка» западной компании или международная компания;

Компания-экспортер.

Основными клиентами факторов являются компании первого типа, большинство которых составляют поставщики товаров народного потребления и продуктов питания в крупные торговые сети. Такие компании обычно не могут похвастаться хорошим финансовым состоянием и наличием крупных активов.

Производственные компании, которые не обладают собственными подразделениями по кредитной работе с покупателями, часто интересует защита от рисков неплатежа дебиторов, управление дебиторской задолженностью (особенно в регионах), финансирование кассовых разрывов при просрочках.

Следующим типом клиента, который очень привлекателен для факторов, являются крупные торговые сети. Заключение партнерского соглашения с сетью и использование схемы реверсивного факторинга дает фактору доступ к огромному числу потенциальных клиентов в лице поставщиков данного ретейлера.

Международные компании или их дочерние предприятия, действующие в РФ, обычно не проявляют интереса к финансированию, т.к. получают его из-за рубежа от своих материнских компаний. Они привыкли к широкому набору услуг факторов, которые им предлагают за рубежом, поэтому такие клиенты требовательны не только к качеству услуг, но и к их цене, выдвигаемой факторами.

В основном они заинтересованы в защите от кредитного риска и в оценке покупателей, поскольку часто не знают российской специфики и не могут адекватно оценить кредитные риски, поэтому наиболее востребованными услугами у них являются безрегрессный или срочный факторинг.

Сейчас на российском рынке разные факторы выдвигают различные требования к своим клиентам. Обобщив эти требования, можно составить примерное описание компании, которую они будут готовы принять на обслуживание:

Срок ведения фактической деятельности не менее одного года;

Форма договорных отношений с дебиторами, предусматривающая отсрочку платежа;

Срок отсрочки - до 180 дней;

Месячный оборот клиента не менее 3 млн руб.;

Количество дебиторов - от одного;

Безналичная форма расчетов;

Отсутствие аффилированности поставщика и дебиторов.

Существует множество количественных и качественных методов оценки эффективности функционирования компаний и предприятий различных сфер деятельности. Среди них стоит отметить такие, как:

Функционально-стоимостной;

Экстраполяционный;

Сравнительный;

Экспертных.

При анализе эффективности нельзя не учитывать особенности, характерные для конкретной отрасли, которые определяют успешность ведения бизнеса. Для факторингового рынка, по нашему мнению, это имидж компании, стаж, опыт работы на рынке, наличие качественного программного обеспечения, в том числе клиентского модуля, работающего в режиме онлайн, квалифицированный персонал.

Выделим основные критерии оценки поставщика факторинговых услуг с точки зрения их потребителей:

Репутация, в том числе отзывы существующих клиентов;

Количество упоминаний в прессе;

Стаж и опыт работы на рынке;

Объем портфеля факторинговых сделок;

Наличие дополнительных услуг помимо финансирования;

Сроки постановки на обслуживание;

Наличие качественного программного обеспечения, в том числе клиентского модуля, работающего в режиме онлайн;

Размер комиссионного вознаграждения;

Качество интернет-сайта 1 .

1 Покаместов И.Е., Подлеснова А.Ю. Бюджетирование и бизнес-планирование факторинговой деятельности // Факторинг и торговаое финансирование. – 2008. - №1

Сразу стоит отметить, что все вышеперечисленные критерии можно разделить на ценовые и неценовые. Для развитых рынков факторинга характерна высокая информированность потребителей факторинговых услуг, поэтому они уделяют основное внимание неценовым параметрам. В России данная тенденция стала проявляться лишь в течение нескольких последних лет, однако вследствие финансового кризиса и в настоящее время большинство клиентов оценивают факторов только с точки зрения стоимости факторинговых продуктов.

Для оценки эффективности этих продуктов со стороны потребителя применяются количественные ценовые поКазатели. Среди них величина вознаграждения факторинговой компании, эффективная процентная ставка, абсолютные затраты на использование факторинга, коэффициент высвобождения дебиторской задолженности. К количественным показателям относится в первую очередь величина вознаграждения, взимаемого фактором за свои услуги.

Структура факторинговой комиссии обычно выглядит следующим образом.

1. Разовые затраты (начальные):

Подписание договора на факторинговое обслуживание;

Установка и настройка модулей программного обеспечения (при электронном факторинге).

2. Фиксированный сбор за обработку документов

3. Фиксированный процент от оборота поставщика за администрирование факторинга. Большая часть этой части комиссии представляет собой оплату оказываемых фактором услуг, а именно:

Контроля своевременной оплаты товаров дебиторами;

Работы с дебиторами при задержках платежей (только для факторинга без регресса);

Учета текущего состояния дебиторской задолженности и предоставления поставщику соответствующих отчетов;

Инкассации платежных требований.

4. Премия за принятые фактором на себя риски:

Риск несвоевременной оплаты поставок (ликвидный риск);

Риск неплатежеспособности дебиторов (кредитный риск);

Риск резкого изменения стоимости кредитных ресурсов (процентный риск);

Риск банкротства продавца.

5. Стоимость кредитных ресурсов, необходимых для финансирования поставщика (в практике принят ежедневный расчет данного процента, обычно он на 2-396 превышает ставки по краткосрочным кредитам банков, что связано с повышенными рисками, принимаемыми на себя фактором, а также с наличием сопутствующих услуг).

Помимо этого фактор может взимать и другие сопутствующие платежи, например за каждый день просрочки платежа покупателями. Основные виды факторинговых комиссий, общепринятые в большинстве компаний-факторов, приведены в табл. 1.

Таблица 1. Виды факторинговых комиссий

Рассмотрим подробнее принципы определения основных факторинговых комиссий. Величина комиссионного вознаграждения за денежные ресурсы, которое подлежит удержанию фактором при окончательном расчете с клиентом по денежному требованию, увеличивает на сумму НДС по действующей налоговой ставке и определяет ся по следующей формуле:

Д = Д + Д * 18% (1);

Д = Цном * ПРфин * СТпр / 100% * Тпл / 365,

где Цном - номинальная сумма денежного требования (в рублях); ПРфин - процент финансирования денежного требования (от суммы требования); CTпp - ставка размещения денежных ресурсов фактором (в процентах годовых); Tпл - период платежа, т.е. период времени с момента финансирования фактором денежного требования до момента оплаты последнего дебитором, клиентом либо третьим лицом (в днях).

Ставка размещения денежных ресурсов фактором устанавливается в валюте РФ в процентах годовых от суммы произведенного им финансирования и определяется как ставка привлечения денежных ресурсов фактором, т.е. стоимость привлекаемого им фондирования плюс маржа фактора.

Комиссионное вознаграждение за факторинговое обслуживание устанавливается в процентах от суммы уступленных фактору денежных требований, кроме того, начисляется НДС по действующей налоговой ставке. Величина вознаграждения определяется исходя из величины следующих ключевых параметров (табл.2).

Количество дебиторов, денежные требования к которым будут уступлены фактору;

Уровень концентрации риска на дебиторах, денежные требования к которым будут уступлены фактору;

Количество счетов-фактур, выставляемых клиентом в течение месяца дебиторам;

Наличие возвратов товаров со стороны дебиторов;

Наличие поручительства клиента по обязательствам дебиторов;

Фактическое географическое расположение дебиторов;

История торговых (деловых) взаимоотношений клиента с дебиторами.

Полный набор параметров представлен в табл. 2.

Величина вознаграждения устанавливается в зависимости от количества набранных баллов. Пример расчета баллов приведен в табл. 3, вознаграждения - в табл. 4. Итоговый результат оценки ключевых параметров клиента в нашем случае - 33,5 балла. По результатам анализа ключевых параметров клиента величина вознаграждения за факторинговое обслуживание может устанавливаться в пределах от 0,1% до 2% и более от суммы уступленных требований.

Комиссионное вознаграждение за обработку документов устанавливается в размере 25-75 руб., кроме того учитывается НДС по действующей налоговой ставке (за один комплект документов по одной поставке). Величина данного комиссионного вознаграждения составляет 25-50 руб. за один комплект документов по одной поставке для клиентов, которые классифицируются как крупные, и 50-75 руб. за один комплект документов по одной поставке для клиентов, которые классифицируются как средние. Классификация клиентов по определенным категориям осуществляется в соответствии с действующим у фактора порядком.

Таблица 2. Расчет комиссии за факторинговое обслуживание

Таблица 3. Оценка клиента

Таблица 4. Расчет вознаграждения

Комиссионное вознаграждение за организацию сделки устанавливается в процентах в размере 0,05-0,5% от величины утвержденного лимита по портфелю клиента, кроме того, учитывается НДС по действующей налоговой ставке. Часто также устанавливается минимальная сумма данной комиссии.

Таким образом, при определении стоимости услуг факторинга для клиентов в расчет принимаются различные условия: стабильность положения клиента и его должника, способ платежа по договору (например, аккредитив и инкассо имеют различные гарантийные ценности), время наступления платежа (существующее или будущее требование), количество требований, переданных клиентом финансовому агенту, и пр. Размер вознаграждения также может исчисляться по-разному: в виде твердой суммы, процента от стоимости переданных требований, разницы между номинальной стоимостью требования, указанной в договоре, и его оценочной (действительной, рыночной) стоимостью.

Поскольку факторинг в соответствии с мировой практикой и российским законодательством не является кредитной операцией, факторинговая комиссия не может рассчитываться в процентах годовых. Более того, в отличие от процентов по банковскому кредиту, которые включаются в себестоимость в размере учетной ставки ЦБ РФ плюс 396, факторинговая комиссия, согласно Положению о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость... от 5 августа 1992 г. ЗР552, полностью относится на себестоимость. Необходимо иметь в виду, что только плата за предоставление денежных ресурсов показывает стоимость денег для продавца и поэтому взимается фактором в процентах от суммы досрочного платежа за каждый день с момента выплаты до дня поступления соответствующих денежных средств на счет банка (но не более чем за срок отсрочки платежа плюс 30 дней) и поэтому может быть пересчитана в проценты годовых.

Обычно схемы комиссионного вознаграждения у различных операторов идентичны, что свидетельствует о слепом копировании опыта первых игроков, неразвитости и неопытности рынка. Новые игроки зачастую идут по пути ценового демпинга, что негативно сказывается на развитии рынка факторинговых услуг в РФ, ибо цена услуги должна отражать ее себестоимость и определенную норму маргинальной прибыли, которую закладывает оператор.

Важно также знать, как происходит удержание и взимание комиссий при факторинговом обслуживании. Погашение финансирования под уступку денежного требования осуществляется посредством получения и последующего учета платежей дебиторов. При получении платежа от дебитора фактор в соответствии с договором переводит клиенту оставшуюся сумму финансирования согласно условиям договора за вычетом комиссионного вознаграждения фактора, состоящего из всех начисленных ему по договору комиссионных вознаграждений,пеней и штрафов.

После поступления в адрес фактора платежа от клиента, дебитора либо третьего лица по конкретному денежному требованию фактор перечисляет на счет клиента стоимость денежного требования за вычетом профинансированной суммы, величины комиссионного вознаграждения за денежные ресурсы, за факторинговое обслуживание, обработку документов и организацию сделки. Величина комиссионного вознаграждения за денежные ресурсы устанавливается в процентах от величины денежного требования, профинансированного фактором, и рассчитывается от даты перечисления финансирования на счет клиента до даты поступления от дебитора оплаты в полном размере по профинансированному таким образом требованию. В случае частичной оплаты требования дебитором величина комиссионного вознаграждения за денежные ресурсы будет рассчитываться на оставшуюся сумму непогашенного финансирования до полной оплаты. В случае частичного погашения стоимости денежного требования величина комиссионного вознаграждения за денежные ресурсы рассчитывается исходя из суммы частично погашенного требования.

Вознаграждение за факторинговое обслуживание, за обработку документов, а также пени и штрафы удерживаются фактором из суммы соответствующего платежа, подлежащего уплате клиенту, после поступления полной или частичной оплаты соответствующего требования на счет фактора от дебитора и/или в предусмотренных договором финансирования под уступку денежных требований случаях от клиента. В случае неисполнения требования дебитором и реализации фактором положений договора о поручительстве дебитора указанное вознаграждение фактора выплачивается клиентом в установленном этими положениями порядке. Указанное выше вознаграждение удерживается фактором единовременно по мере построения от дебитора(ов) оплаты профинансированных денежных требований. Вознаграждение за организацию сделки устанавливается в твердой сумме и подлежит уплате клиентом фактору не позднее 10 календарных дней с даты подписания договора.

Для итоговой оценки влияния факторинга на оборачиваемость дебиторской задолженности можно также рассчитать коэффициент высвобождения (дополнительного вовлечения) дебиторской задолженности, который позволит оценить ее сумму, высвобожденную в результате применения факторинга:

К э = (Т об.дз.1 - Т об.дз.0) * Q р / Т,

Т об.дз.1, Т об.дз.0 - продолжительность одного оборота в днях в предыдущем и отчетном периоде соответственно (после начала использования факторинга); Q р - фактический объем реализованной продукции в отчетном периоде; Т - количество дней в отчетном периоде.

Помимо собственно комиссий есть ряд других неценовых факторов, которые оказывают большое влияние на клиента при выборе фактора. Приведем наиболее часто встречающиеся из них:

Процент финансирования;

Наличие и длительность льготного периода;

Размер лимита финансирования;

Финансирование по копиям документов;

Наличие электронного факторинга;

Финансирование старых поставок (поставок, которые были произведены, но срок оплаты по которым еще не наступил);

Срок финансирования;

Количество документов, которые необходимо предоставлять фактору по каждой поставке.

Важнейшим из вышеперечисленных критериев является процент финансирования. Его величина оказывает влияние на стоимость факторинговых услуг. Процент финансирования определяется отдельно по каждому дебитору. При определении процента финансирования основное значение имеет размер возможных вычетов и прямых платежей со стороны данного дебитора, поэтому на этапе определения процента финансирования проводится анализ списаний и вычетов в отношении поставок данному дебитору:

Пф мах = 100% - (В ср + 10%), (3)

где Пф мах - максимальный процент финансирования от величины требования; В ср - средняя сумма вычетов за период, %.

Средняя сумма вычетов за период рассчитывается как средняя сумма величины кредитных нот, скидок, возвратов товара и пр.

После начала финансирования требований клиента к данному дебитору на регулярной основе проводится мониторинг списаний и вычетов для подтверждения / изменения процента финансирования. Показатель «условия финансирования поставок» включает такие параметры, как возможность финансирования по копиям документов и финансирование старых поставоК количество документов, которые необходимо предоставлять фактору по каждой поставке, и наличие электронного факторинга. Другие неценовые параметры деятельности факторинговой компании могут быть оценены клиентом исходя из общедоступных источников информации, таких как вебсайт фактора, рейтинги факторинговых компаний, информация в прессе.

Следует также обратить внимание на следующее обстоятельство. Одним из условий, обеспечивающих эффективность факторингового обслуживания, является финансирование фактором всех или почти всех поставок продавца в течение длительного периода времени. Только в этом случае продавец может рассчитывать на реализацию своей программы расширения продаж, не опасаясь возникновения дефицита оборотных средств. Это означает, что в промежутке времени фактор будет вынужден финансировать продажи клиента, почти не влияя на подбор контрагентов, ценовую политику и другие существенные моменты его стратегии продаж. Для того чтобы избежать угроз, связанных с таким положением, факторинговые компании выплачивают после поставки досрочные платежи не в полном объеме (как правило, в размере 60-90%).Это сохраняет заинтересованность продавца в проведении оптимальной политики продаж с учетом рыночной ситуации, поскольку, препятствуя возникновению дополнительных потерь фактора, продавец тем самым оберегает от потерь и себя.

На текущее время факторинг является не слишком востребованной финансовой операцией. Корпоративные клиенты в основном предпочитают обычные кредиты и овердрафтное финансирование. К применению факторинга наиболее часто прибегают предприятия пищевой промышленности, машиностроения, полиграфии, IT-индустрии и химической промышленности.

Самыми активными и заинтересованными в услугах факторинга являются компании, которые осуществляют работу в сфере торговли, где оборот продукции огромный, и возникает нужда в отсрочке платежа. Многих участников факторинговых операций интересует то, на сколько, эффективней использовать факторинг, в сравнении с кредитом. Рассмотрим это вопрос

Сразу отметим, что реальная цена , в основном выше стоимости обычного кредитования в среднем на 5-10 процентных пунктов, но в тоже время в сравнении с кредитом он предоставляет существенный спектр привилегий.

Каждый из участников факторинговых операций получает свои выгоды. При факторинге компания-клиент (поставщик) делает из задолженности «живые деньги», уменьшает вероятность рисков, которые связанные с задержкой платежей, и при этом может предложить покупателю выгодные условия сотрудничества. В то же время, если компания имеет намерения увеличить объем продаж, она получает возможность все время пускать финансовые средства в оборот, быстро приумножать свой ассортимент и при этом удачно конкурировать с другими поставщиками за клиентов, давая им отсрочку платежа.

Одно из главных преимуществ факторинга перед кредитованием - неограниченность объема финансирования, это условие зависит от объема поставок. Из этого следует вывод, что эффективность факторинга, проявляется в увеличении прибыли, за счет возрастания объемов оборота, это компенсирует поставщику переплаченную им стоимость за пользование финансовыми средствами, привлеченными в результате факторинговой операции. Его клиенты также остаются довольны, ведь получают товар с отсрочкой платежа.

Следует отметить, что факторы применяют разные методы тарификации, но потенциальный клиент должен понимать, что факторинг ему обойдется дороже в сравнении с кредитом или овердрафтом, это объясняется более высокой технологичностью продукта. Стандартно при факторинге взимают следующие комиссии: плату за финансирование, плату за администрирование дебиторской задолженности, комиссию за услуги по обработке документации и установление лимита.

Также эффективность факторинга проявляется в возможности проведения ежедневного мониторинга платежей, которые поступают от дебиторов, их инкассации, и следовательно регулярного предоставления соответствующих отчетов клиенту, что позволяет ему владеть оперативной информацией о платежах, которые поступили от дебиторов и состоянии задолженности его покупателей, предоставлять аналитическую и консультационную поддержку.

Специалисты придерживаются мнения, что сравнивать, какой из инструментов эффективнее — факторинг или кредит, — не совсем корректно, поскольку сами по себе продукты не прямоконкурентны.

Несмотря на то, что о факторинге сегодня знают существенно больше, чем 5 лет назад, этот продукт, природа которого позволяет одновременно относить его, как к финансовому, так и к страховому, до сих пор вызывает массу вопросов у потенциальных клиентов. Один из вопросов – стоимость факторинга. Как понять, будет ли факторинг эффективен и насколько цель оправдывает средства? В этой статье мы расскажем о преимуществах факторинга, о том, как оценить и даже подсчитать в рублях прямую выгоду от использования факторинга.

Как оценить комиссию по факторингу

В первую очередь комиссию по факторингу надо считать не в процентах годовых, а в процентах от суммы поставки. Во-первых, это единственной правильный подход, т.к. стоимость факторинга включает не только стоимость денег (а процентная ставка - это, как известно, и есть цена денежных средства), но также стоимость оценки риска по каждому дебитору, дебиторская задолженность которого передается на обслуживание Фактору, а также стоимость управления этой задолженностью. Дебиторов, к слову, могут быть сотни и даже тысячи. Во-вторых, такой подход расчета комиссии по факторингу позволяет более точно (и что немаловажно) очень просто рассчитать затраты на факторинг в каждой конкретной поставке и переложить полностью или частично эти расходы на покупателя. Кроме того, такой вид комиссии по факторингу гораздо проще сравнить с маржей или торговой наценкой для оценки эффективности факторинга.

Пример №1

Давайте рассмотрим простой пример. Обратите внимание, что цифры абстрактные, не имеющие отношения к реальным значениям комиссии факторов. Торговая наценка у предприятия - 5%, а факторинговая компания говорит, что комиссия составит 20%. Как понять, стоит ли использовать факторинг или нет? Не «съест» ли комиссия всю наценку? Не получится ли ситуация, как в том старинном анекдоте: «и деньги в обороте, и я при деле»? А вот если бы комиссия была обозначена как 2,5% от суммы поставки, то сразу бы стало понятно, что маржа, как минимум, покрывает затраты на факторинг.

Как факторинг влияет на прибыль

Понятно, что каждый бизнес уникален, и вряд ли существует идеальная и всем подходящая формула расчета экономической эффективности факторинга. Тем не менее, цель большинства рыночных предприятий - увеличение прибыли, в том числе, за счет роста продаж, который по большому счету может быть ограничен только двумя факторами: отсутствием платежеспособного спроса и недостаточным количеством денежных ресурсов, необходимых для финансирования закупок, производства и кредитования покупатели.

Пример №2

Рассмотрим пример, на котором хорошо видно, что при прочих равных использование факторинга помогает увеличить оборот компании, а также размер прибыли.

Итак, у нас есть 100 единиц товара, стоимость каждой штуки в закупках составлять 0,9 копеек. Продавать товар мы планируем за 1 руб./штука. Таким образов, валовая маржа составляет 10%. Предположим, что спрос ограничен 500 единицами товара в месяц, при этом покупатели предъявляют требование: отсрочка платежа не менее 45 дней. Если мы не используем факторинг, то отгрузив 100 единиц товара на 100 рублей, мы вынуждены ждать 45 дней, чтобы получить денежные средства за товар. Таким образом за год наш товар обернется 8 раз (365/45=8), и мы заработаем 100*10%*8=80 рублей.

Теперь рассмотрим вариант использования факторинга, когда в день отгрузки товара факторинговая компания перечисляет нам 90% от суммы поставки. Таким образом, отгрузив товара на 100 рублей, мы в этот же день получаем 90 рублей на свой расчетный счет в банке. На эти деньги мы покупаем 90/0,9=100 единиц товара, который снова продаем по 1 рублю. И снова пользуемся факторингом, получая в день отгрузки 90 рублей в виде финансирования. Так может продолжаться бесконечно, но в нашем случае спрос ограничен 500 единицами в месяц, поэтому мы сможем сделать не более 5 отгрузок в течении месяца. Тем не менее, теперь наши 100 единиц товара обернулись не 8 раз за год, а 40, что принесло нам уже 100*10%*40 = 400 рублей прибыли от продаж. Правда, теперь нужно посчитать, сколько нам стоили услуги факторинговой компании. Возьмем примерные тарифы: 0,75% от суммы поставки за факторинговое обслуживание и 0,04% в день от суммы финансирования за предоставление денежных ресурсов. Таким образом комиссия за одну поставку составит 100*0,75%+100*90%*0,04%*45 = 2,37 рубля. Т.е. за год это 94,8 руб. Получается, что чистая выгода от использования факторинга составит 400-94,8 = 305,2 руб., что в 3,8 раз больше, чем без использования факторинга.

• Факторинг как способ управления дебиторской задолженностью

К сожалению, этот пример хоть и прост для понимания, но имеет слишком много допущений и предположений. В реальном бизнесе все немного сложнее. Поэтому мы хотим поподробнее рассмотреть, какие еще можно получить выгоды от факторинга.

Другие преимущества факторинга

Одно их преимуществ факторинга - это возможность увеличивать объем продаж и, соответственно, прибыль без несения дополнительных затрат, если ваш покупатель готов платить за отсрочку (да, бывает и такое). Например, счета на оплату комиссионного вознаграждения может напрямую выставлять фактор вашему покупателю. Если же ваш фактор не может предложить такую услугу, то вы всегда можете «перевыставить» комиссию самостоятельно. Также в ряде отраслей довольно часто встречаются примеры дифференцированного прайс-листа, где цена на товар зависит от срока коммерческого кредита, которые дает поставщику массу преимуществ: увеличение количества покупателей (и доли рынка) за счет предложения выгодных условий с точки зрения условий оплаты товара, рост продаж как за счет новых клиентов, так и за счет работающих, т.к. теперь их закупки ограничены только конечным спросом, а не наличием у них свободных оборотных (денежных) средств.

• Факторинг как метод финансирования российских предприятий

Пример №3

Предположим, что поставщик предложил своим клиентам следующий прайс-лист:

• 1 руб. - при предоплате или оплате по факту отгрузки;
• 1, 02 руб. - при оплате с отсрочкой 30 дней;
• 1,03 руб. - при оплате с отсрочкой 45 дней;
• 1,05 руб. - при оплате с отсрочкой 60 дней;

Тогда при использовании дифференцированного подхода к ценообразованию выручка за год составит уже 100*1,05*8*5*10%=420 руб. Вычтя из этой суммы комиссию, которую необходимо заплатить факторинговой компании (94,8 руб.), получаем чистую выгоду в размере 325,2 рубля, что уже в 4 раза больше, чем выручка без использования факторинга.

Часто поставщики готовы предоставлять скидку за раннюю оплату товара (предоплату или оплату по факту отгрузки товара). Если есть возможность снизить закупочные цены, то факторинг в таком случае может быть хорошим инструментом, чтобы разморозить свою дебиторскую задолженность. Тогда дополнительное преимущество факторинга будет заключаться в увеличении валовой маржи.

Пример №4

Предположим, что раннее оплата позволила снизить стоимость закупаемой продукции до 0,88 руб. за 1 единицу. Тогда, доход за год за вычетом факторинговой комиссии составит 100*8*5*12% - 94,8 = 385,2 руб., что больше дохода без факторинга уже в 4,8 раз.

Есть еще очень важный момент в использовании факторинга, который, правда, достаточно проблематично перевести в рубли. Речь идет о так называемом «балансовом эффекте». Этот момент особенно важен, если компания планирует привлекать внешние инвестиции (IPO, SPO, закрытые размещения акций, размещение облигаций). При предварительной оценке компании или прогнозировании процентных ставок по облигациям проводится анализ финансового состояния, рассчитываются различные коэффициенты, характеризующие устойчивость бизнеса, способность своевременно выполнять обязательства и т.д. На итоговую оценку, в том числе, влияет и сравнение компании с другими игроками рынка. Поэтому более «качественные» коэффициенты положительно скажутся на прогнозных ценах акций/ставке купона по облигациям и ставке инвестиционных кредитов в коммерческих банках. Естественно объем и оборачиваемость дебиторской задолженности напрямую влияют на ряд показателей, в том числе и ликвидность, поэтому, чем меньше дебиторской задолженности числится на балансе предприятия, тем «красивей» будет отчетность и приятнее условия сделки. Использование факторинга без регресса позволяет списывать до 100% дебиторской задолженности с баланса компании в день отгрузки и таким образом улучшать качество финансовой отчетности.