Методът на капиталовия пазар се основава на оценката на малцинствените залози. За "точността" и надеждността на резултатите от определянето на справедливата стойност на икономически значимите предприятия, методът ще даде по-надеждни данни за цената на предприятието, ако наскоро в него

Описание на продукта

Качено: 17.03.2018 14:40:41
Съдържание: Файл 12232 байт
Име на файл: 29. Test OFP VAR.1 .rar

1. При анализиране на разходите в метода на дисконтирани парични потоци следва да се вземат предвид:
2. Какъв метод се използва при оценката на бизнеса, когато цената на предприятието в ликвидация е по-висока от текущата?
3. Размерът на предприятието влияе ли на нивото на риска?
4. Бизнес рентабилността може да бъде определена от:
5. Оценятелят посочва датата на оценяване на обекта в доклада за оценка, ръководен от принципа: \\ t
6. Какъв метод за оценка се изчислява в индикатор за цената на звеното за доходите?
7. Методът "Предплащаната продажба" идва от следните предположения:
8. Какъв метод ще даде по-надеждни данни за стойността на предприятието, ако наскоро се появи и има значителни материални активи?
9. Стойността на обекта за оценка, определен въз основа на неговата рентабилност за конкретен човек, струва:
10. Ако в метода на дисконтираните парични потоци се използват от неетален паричен поток, след това в инвестиционен анализ се разследва:
11. Рискът, дължащ се на факторите на вътрешната среда, се нарича:
12. С какъв метод можете да определите цената на малцинствения пакет от акции:
13. Какъв метод за оценка се използва за оценка на резултатите от преструктурирането на бизнеса?
14. За неетален паричен поток се изчислява дисконтът:
15. Дали одобрението е вярно: за случаи на увеличаване на скоростта на паричните потоци, степента на капитализация винаги ще бъде повече от дисконтов процент?
16. Да се \u200b\u200bопредели цената на неконтролиращия пакет на открито дружество, е необходимо от цената на контролиращия пакет да изважда отстъпка за не-контролен характер: \\ t
17. Когато темповете на растеж на предприятието са умерени и предсказуеми, след това се използват:
18. Каква е основата на метода на сделката:
19. Какви компоненти включват инвестиционен анализ за изчисления на модела на паричния поток за собствения капитал?
20. Акциите, измерени в съответствие със стандарта пазарна стойностПочти винаги компенсира:
21. Кое от следните не е стандартът за разходите:
22. Мултипликатът е съотношението между продажната цена и всеки финансов показател.
23. Пазарната стойност може да бъде изразена в: \\ t
24. Дисконтов процент е:
25. Изчисляването на остатъчната стойност е необходимо в: \\ t
Задачи

1. Известно е, че приходите на компанията през последната прогнозна година ще възлизат на 650 000, дисконтът е 20%, дългият темп на растеж от 110%. Определя остатъчната стойност. Посочете решението.
2. Известно е, че текущите активи на предприятието възлизат на 200 000 в началото на периода и 270 000 в края, размерът на активите е 700 000, приходи 1300 000. определят оборота на текущите активи в дните. Посочете решението.
3. Известно е, че приходите на компанията, които се очаква да получат през прогнозния период, са през първата година 750 000, през втората година - 350 000, през третата година - 500 000, през 4-та година - 550 000, остатъчната цена е 1200,000, дисконтът е 8%. Определят текущата стойност на предприятието. Посочете решението.
4. Известно е, че средната стойност на цената / печалбата на множителя в няколко компании - аналози от 6.5; печалба, оценена от компанията 80 000; Приходи 1000000. Определете цената на очакваното дружество. Посочете решението.
5. определя разходите на компанията за подход на доходите, ако е известно, че приходите през първата прогнозна година възлизат на 300 000 D.E., през второто - 550 000 D.e., в третия - 700 000 D.E., дългосрочната степен на растеж на паричния поток 5%. Освен това е известно, че безрисковата ставка на дохода е 12%, коефициентът е 0.9, пазарната премия е 5%.
Посочете решението.

1. При анализа на разходите в метода на дисконтирания паричен поток се разглеждат:
2. Какъв е методът, използван в стойността на компанията в ликвидация, е по-висок от текущия?
3. Има ли ефект върху размера на рисковото ниво на предприятието?
4. Доходността на бизнеса може да бъде определена чрез:
5. Оценителят посочва датата на оценяване на обекта в доклада за оценка, след като принципът: \\ t
6. За оценка на стойността на изобретението често се използва:
7. Какъв е изчисленият мултипликатор се изчислява по подобен начин на индекса на приходите на единица продукция?
8. Методът на "прогнозна продажба" въз основа на следните предположения:
9. Какъв метод ще даде по-надеждни данни за цената на компанията, ако наскоро се появи и има значителни физически активи?
10. Цената на разходите за възпроизвеждане на предмета в настоящите условия и в съответствие с настоящата пазарна стойност на предпочитанията е:
11. Ако методът за дисконтиране на паричния поток се използва безсмислен паричен поток, се изследва инвестиционният анализ:
12. Максималният доход на дружеството може да бъде получен при оптимални количества фактори за производство в съответствие с принципа на: \\ t
13. Рискът, причинен от факторите на околната среда, наречен: \\ t
14. От какъв е методът на капиталовия пазар:
15. Кои от следните методи се използват за изчисляване на остатъчната стойност за съществуващите предприятия?
16. По какъв метод можете да определите стойността на един малцинствен дял:
17. В процеса на оценка на предприятието се изисква трансформация на финансовите отчети.
18. Изчислено се изчислява процентът за отстъпка без дълг:
19. Вярно е дали изявлението, в случай на стабилно ниво на дохода безпристрастно капитализация, е дисконтът?
20. За да се определи стойността на свободния дял, трябва да се приложи на цената на контролен дял при отстъпка за приспадане на неконтрол:
21. Когато темпът на растеж на предприятието мек и предсказуем се използва:
22. По какъв метод можете да определите стойността на неконтролиращия интерес:
23. За паричният поток към капитала се изчислява ставка:
24. Трябва ли да изразходвам анализ на оценителя на финансовото състояние на предприятието:
25. Какъв метод се основава на транзакции:
26. При определяне на пазарната стойност на пазара трябва да се разбира:
27. Акциите, измерени в съответствие със стандартната пазарна стойност, почти винаги се състои от:
28. Какви са компонентите включват инвестиционен анализ за изчисляване на модела на паричния поток за собствения капитал?
29. Вярно ли е: за случаите, увеличаващи времето, когато съотношението на капитала на паричния поток винаги е по-голямо от дисконтовия процент?
30. За да се определи стойността, заложена в контролен дял, за да се намали контролиращият дял за приспадане на недостатъчна ликвидност:
31. Бизнесът е стока.
32. Кое от следните не е стандартната стойност:
33. Нормализирането на докладването е необходимо за оценките на докладите са обективни.
34. Мултипликатор.
35. Пазарната стойност може да бъде изразена като:
36. Дисконтов процент - е:
37. Нормализиране на докладването е насочено към:

Оценката на стойността на дружеството е необходима в голямо разнообразие от ситуации, когато: закупуване на предприятие или голям пакет от акции, привличане на инвеститори, анализ на управлението на качеството, получаване на заеми. Икономическата литература описва подробно съществуващите методи за оценка на стойността на дружеството, но с практическото им прилагане често се допускат сериозни грешки, водещи отрицателни последици. В тази статия ще разгледаме най-често срещаните грешки при оценката на стойността на компанията, както и начините за минимизиране на тях.

Невалиден избор на подход към определяне на разходите

В световната практика има три основни подхода към стойността на компанията, за да определят: печеливш, сравнителни и разходи. Всяка от тях се основава на различни гледни точки за формиране на цената на бизнеса. Получените резултати, използващи тези подходи, се координират чрез изчисляване на среднопретеглената стойност. В същото време най-голямото тегло трябва да бъде присвоено на подхода, като се използва най-пълната и надеждна информация.

Пример 1.

Да предположим, че оценяват стойността на холдинговото дружество "X", както е използван основният подход печеливш подход. Дейността на тази компания е да управлява пакетите на акциите. Основният размер на приходите се генерира от отделни производствени компании, включени в стопанството. В същото време, преференциалната част от тях чиста печалба Реинвестиран. Според резултатите от дейностите, доходът на дружеството-майка се оказа малък, което е повлияло на резултата от прилагането на подхода. Тъй като този подход е бил използван като приоритет, изчислената стойност на компанията се оказа занизана.

За да се избегнат грешки при изчисляването на стойността на компаниите, е необходимо да се вземе предвид съответствието на прилаганите подходи към целите на оценката и степента на точността на информацията, използвана във всеки от подходите.

Преди всичко, при избора на приоритетен подход трябва да се вземе под внимание начин да получите собственик на бизнес. Ако собственикът получи печалба директно от продажбата на стоки или услуги, тогава приоритет ще бъде печеливш подход. За фирмите, ангажирани с управлението на активи, както в примера по-горе, е по-логично за използване подход за разходите.

Без значение печеливш подход Можете да оправдаете цената на бизнеса, но не да извършвате първоначалната оценка, която се обсъжда в процеса на преговори. Подход за разходите Също така не позволява да се определи точната сума, тъй като цената на повечето активи се подценява по отношение на разходите за създаване на подобни активи. Сравнителен подход За предпочитане, при оценката на предприятията, сделките с акции или чиито акции се извършват редовно на фондовата борса или извънборсовия пазар. Въпреки това, когато се използва и за вероятността от грешки. Факт е, че всеки бизнес има много уникални характеристики, толкова пълни и надеждни бази данни за реални продажби са необходими, които повечето оценители нямат.

Всяка дейност следва да използва някой от горните принципи за избор на различен подход за определяне на цената, с изключение на тези, които очевидно не могат да бъдат приложими в специфични условия. В същото време следва да се признае: на практика се дава приоритет на данните, получени чрез подход на доходите (на пазара готов бизнес Инвеститорът плаща точно за доходите).

Забележка. Оригиналната пазарна информация, използвана във всеки от подходите, не отговаря на информацията за източника, използвана в други подходи, във връзка с който всеки подход дава уникален резултат.

Грешки при използване на доходен подход

Често в нашата страна неправилен подход се прилага погрешно. Основната трудност при използването на този подход е, че предприятията прилагат различни схеми за минимизиране на данъчните задължения, в резултат на което докладването на дружеството не отразява действителното му финансово положение. Почти всяка компания има определени начини да се грижи от данъците, които са проблематични при оценката. При анализиране на дохода на предприятието, на първо място, е необходимо да се открие реалната цена на продажбите на продукти, които не преминават през баланса, и когато анализира разходите - да се вземе предвид валидна стойност придобиване на суровини и материали, както и реални заплати. В този случай точността на оценката ще зависи от това колко добре оценителят ще разбере съществуващото състояние на нещата. Следователно, собствениците на предприятия ще бъдат от полза за допълнителна информация за оценителя, която надхвърля официалната рамка. В противен случай цената на компанията ще бъде значително занизана.

Цената на компанията, определена от метода на дохода, Показва каква сума ще трябва да плати на купувача, така че приходите от сделката да са равни на разходите му. Тази сума е горната граница, започваща с която да се пазари. При изчисляване на крайната цена, причините, за които дружеството не може да достигне до тази граница, и в зависимост от значението на тези причини цената се намалява.

Не може да се приложи печеливш подход по отношение на нерентабилните предприятия. Изключения може би:

нови компании, когато се оценяват, които понякога се използват прогнозните показатели за печалба;
нерентабилните предприятия, считани за отчитане на ползите, които конкретен инвеститор може да получи от тяхната собственост (синергия ефект, по-рационално използване на определени активи и др.).

Следва да се има предвид, че оценката, използваща подхода на доходите, се извършва въз основа на доходите на предприятието, но и други икономически ползи, получени от собственика от собствеността на бизнеса.

Освен това практиките често възникват проблеми, свързани с изчисляването на стойността на бизнеса. методът на дисконтираните парични потоци. Навсякъде много компании поради липсата на пълна информация използват опростен вариант на изчисляване на паричния поток, което води до нарушаване на оценката. Например паричният поток на компанията често се приема от сумите на нетната му печалба след данъчно облагане и начислена за определен период от амортизация. Не може да се вземе предвид необходимостта от финансиране на текущите активи на дружеството, капиталовите разходи са забравени и нетипичните еднократни доходи и разходи, възникнали през текущия период, могат да бъдат включени в текущия период, който обикновено нарушава стойността на. \\ T паричен поток и резултата от оценката.

Оценете бизнес с индикатор закупена нетна печалба Възможно е, но не във всяка индустрия. Например, в бижутерската индустрия, размерът на оборотния капитал е два пъти повече от обема на капиталовите инвестиции, и ако не се вземат предвид промяната в оборотния капитал в паричния поток на компанията, можете да получите резултата далеч от реалност. Въпреки това, при изчисляване на бъдещите разходи, например консултантска компания, опростен подход може да бъде оправдан.

Така, изчисляването на стойността на компанията по метода на дисконтираните парични потоци, е необходимо ясно да се следва методът за изчисляване на паричния поток, приет в международната практика на финансите. Ако е невъзможно да се получи надеждна информация за всички компоненти на паричния поток на компанията, следва да се използват други подходи към оценката, например сравнителна.

За ваша информация.Наличието на информация за структурата на паричния поток на предприятия - аналози може да помогне за изчисляване на очакваното количество паричен поток и за очакваното дружество.

Много често в практиката на оценяване има грешки, свързани с неправилно прогнозиране на бъдещите парични потоци. Често, при прогнозиране на приходите, бизнес продавачите са склонни да говорят за високите темпове на продажбите на растеж, които мълчат, че компанията има слабо разработена стратегия, маркетинг и асортиментно управление. Освен това компаниите с изразена сезонност могат или подценяват, или да надценят тяхната нужда покритие В определени периоди. Това се дължи на факта, че за изчисляване на промяната в необходимостта от финансиране на производствения и финансовия цикъл, в началото и края на фискалната година се използват балансови данни. Междувременно новогодишни празници И периодите на летните празници в много сектори на потребителския пазар падат или, напротив, върховете на дейност. Съответно, нивата на запасите, вземанията и задълженията през този период не са типични за обичайното състояние на техния бизнес.

За да се избегнат грешки при изчисляването на прогнозния паричен поток, е необходимо да се проверят прогнозите на състоянието на пазарите, на които работи фирмата. Размерът на дохода, планиран за получаване в бъдещи периоди, следва да бъде ясно свързан с разумни идеи за продажби и ценови нива за съответните продукти (услуги) в тези периоди. Целесъобразност изграждане на прогноза за доходите на сценария. Ако предприятието е повдигнато от компанията, подлежи на силни сезонни колебания, промяната в необходимостта от финансиране на производствения и финансовия цикъл се препоръчва да се оцени ежемесечно.

Грешки при използване на сравнителен подход

Сравнителен подход - Това е общ начин за определяне на цената на компанията и (или) неговия капитал, в рамките на който се използват един или повече методи въз основа на сравнението на тази компания с подобни вече продадени инвестиции. Този подход Включва метода на капиталовия пазар, метода на сделките и метода на секторните коефициенти.

Сравнителен подход Това е процедура за сравняване на действителното продажбено място на подобни обекти.

Този подход за оценка се основава на принцип на замянаСпоред това в присъствието на няколко стоки или услуги с относително еднакво потребителска стойност (полезност) най-често и търсенето ще бъде стоките с най-ниска цена. Сравнителният подход се основава на събирането на информация за подобни предложения и продажби за последващото сравнение, което ви позволява да определите необходимите пазарни изменения за основни фактори. Информацията за продажба се сравнява с разглеждания обект според основните характеристики, идентифицирани в този обект. Особеността на прилагането на този подход към предприятията е, че при закупуване и продажба на дружеството купувачът получава минимум информация за сделката. Съответно, дори ако цената на продадената аналогово предприятие е известна, трудно е да се каже, че са формирани конкретни фактори, независимо дали няма "клопки" и взаимни задължения на продавача и купувача, скрит от любопитни очи. Също така, този подход има ограничена употреба по силата на уникалността и спецификата на предприятията. Проблемът е, че за разлика от повечето други стоки, компанията не може да бъде подложена на точно сравнение - приходите зависят от уникалните характеристики на компанията, малко компании имат достатъчен брой общи икономически черти.

Необходимо е да се посочи, че за бизнеса търсенето на съответна информация за цената на аналога е особено сложно. Преструвайки се на цената на вашия бизнес на цената за продажба на подобен съсед, лесен за грешка. Дори и цената на сделката и общите продажби други ключови данни (например за нивото на бизнес рентабилност) често не е така. И малките варианти на този индикатор могат значително да променят крайната цена.

Сравнителен подход за оценка Той предполага умножаване на определени показатели на аналогови компании (продажби, печалби, нетни активи или нефинансови показатели за изпълнение) на определен мултипликатор, отразявайки съотношението между разглеждания индикатор и стойността на дружеството. Мнолниците могат да бъдат секторни или предназначени за отделни аналогови компании.

Забележка. В момента собствениците на местни компании често използват мултипликатори, използвани на западните пазари. Но, тъй като опитът на местните компании за оценка на оценката показва, те не работят в Русия.

По този начин разходите за телекомуникационни компании могат да бъдат определени въз основа на данни за броя на телефонните линии в собствеността на компанията. Докато клетъчните компании, при закупуване на мобилни оператори, предимно отчитат броя на закупените абонати.

Пример 2.

Един от съществуващите руски пазар Оператори клетъчна комуникация. Като основна характеристика на оценката на компанията, тя се използва широко от такъв индикатор като цената на един абонат (размерът на сделката на един абонат, придобит от Дружеството). Мотивацията на прилагането на посочения индикатор е както следва. Първо, индикаторът е прост и удобен, а на второ място, той отразява структурата клиентска база Клетъчните компании, които са доста еднакви и в огромното мнозинство се състоят от индивиди. В допълнение, цената за свързване на абоната на клетъчния оператор е една и съща. Докато клиентската база на жични оператори е много по-хетерогенна. Тук е основният абонат и основният източник на доходи бизнес сектор. В допълнение, цената на свързването на абоната е сериозно зависима от неговото местоположение, метода на свързване и т.н., за да свържете нова област (ако говорим за жилищен сектор), трябва да проправите няколко километра кабел, поставени Станцията, изграждаща дистрибуторска мрежа, се съгласявате с предприемача и т.н. Следователно такъв показател, като цената на един абонат, е много по-малко подходящ за характеристиките на придобиванията на кабелни комуникационни оператори. За да се реализира придобиването на кабелни телекомуникационни оператори, е необходимо да се вземе методът на дисконтираните парични потоци като основа и въз основа на бизнес модела, предназначен за 5-10 години.

В рамките на сравнителен метод Основните секторни мултипликатори са оценени: годишна печалба, капацитет за производство на готови продукти, приходи. След това оценката, получена с помощта на множител, се коригира до някои награди (отстъпки) на:

спешност на сделката;
непрозрачността на компанията (най-високата);
качество на управлението;
географско положение;
маркетингови позиции;
правна структура.

Адвокатите, данъчни консултанти са наети за оценка на премиите (отстъпки), т.е. специалисти в специфични рискове. В резултат на корекцията крайната цена може да се различава от първоначалното повече от 20%.

Пример 3.

Да предположим, че е решено да се използва сравнителен подход за оценка на стойността на малките предприятия (по-малко от 500 хиляди щатски долара). В същото време оценителят има подробна база данни, която включва информация (повече от 350 такива дружества), които са променили собствениците си през последните три години. Този подход ще даде добри резултати: в 80% от случаите бизнесът се продава на определена цена. Въпреки това, ако в основата има по-малко от 100 аналози, тя няма смисъл. В този случай процентът на грешките е твърде висок.

Изборът на подходящ колега за малка и непублична компания е проблем на развитите пазари. Извън фондовия пазар фрагментарната информация е наистина възможна за използване на информация за 5-6 придобивания. Оценете точната цена на компанията, базирана на получения мултипликатор на компанията с голям участък. Така че можете да получите само обща представа за реда на нейните ценности.

Забележка. Сравнителният подход може да използва само тези компании, които имат богат опит в продажбите на съществуващи компании (и само за определяне на периода на възвръщаемост на инвестициите).

Така, за да се избегнат грешки при използване на сравнителен подход, е необходимо да се оцени хомогенността на индустрията по отношение на предприятията, тяхното техническо оборудване и. \\ T финансово състояние. Избирането на индикатори за сравнение, трябва да проверите дали има връзка между тях и капитализацията на индустриалните компании или техните продажни цени (според перфектните сделки).

Грешки при използване на подхода на разходите

Подход за разходите(въз основа на активите) - общ начин за определяне на цената на предприятието и (или) собствения си капитал, в рамките на който един или повече методи се използват пряко върху изчисляването на стойността на активите на дружеството минус задълженията.

Оценката с помощта на подхода на разходите включва използването на различни методи:

метод на сравнителна стойност единица- оценка на собствеността, основана на използването на единични коригирани разширени разходи за разходи за създаване на аналози. Неговата есенция е следната: за даден обект, който ще бъде оценен, изберете аналогов обект, много сходен с изчислените почти всички характеристики, използвани от материалите и производствената технология. Стойността на единицата за измерване на аналогов обект се умножава по броя на единиците на прогнозния обект;
метода на цената на увеличените елементи Тя е да се оцени имуществото въз основа на стойността на стойността на създаването на нейните основни елементи. Методът използва данни за цената на различни елементи, т.е. компонентите на сграда или структура (разходи за елементи). Изчисляването на елементите на елемента включва например разбивка на сграда за компоненти, създаването на стойност на средната цена на частните данни;
метод на количествен анализ Тя трябва да оценява обекта въз основа на пълна оценка на разходите за неговото възпроизвеждане. Например, цената на строителството се определя от сумирането на всички разходи за изграждане или монтаж на съставни части на структурата (също така е необходимо да се вземат предвид непреки и преки разходи). За да се приложи този метод, ще бъде необходимо да се изготви списък на всички материали и оборудване, преброяване на разходите за труд, необходими за инсталиране на всеки елемент, като се вземат предвид непреки, режийни и разработчици печалби.

На практика при кандидатстване метод на количествен анализ Грешките могат да възникнат поради неправилен избор на данни за цената на средствата за сравнение в сгради, които не съответстват на вида на обекта за оценка. Този метод е доста труден, използването му се основава на изготвянето на списък на всички материали и оборудване, преброяване на необходимата за инсталирането на всеки елемент на разходите за труд, който изисква участието на квалифицирани оценки;

индекс метод Трябва да се определят разходите за подмяна на обекта, който се оценява от метода за умножаване на балансовата стойност към съответния индекс индекс. Индексите за преоценка на дълготрайни активи се одобряват от правителството на Руската федерация и периодично публикувани в печат.

Основната характеристика на използването на подхода на разходите за предприятията е, че счетоводната стойност на активите на дружеството и тяхната действителна стойност се различават значително. Следователно, когато анализирате активите, тяхната пазарна стойност е необходима. Като правило тя значително увеличава разходите за активите. Преди всичко се отнася до машини и оборудване. В много малки компании значителна част от доста работещо оборудване има нулева остатъчна стойност, докато пазарната стойност на това оборудване може да бъде много значителна сума. При анализиране на запасите е необходимо да се отхвърли тяхната неликвидна част и при оценяване вземания Трябва да се откажете безнадеждно.

Надеждност на оценката на стойността подход за разходите до голяма степен зависи от пълнотата и точността на икономическата информация от подраздебанието, към която принадлежи прогнозният обект ( икономическа структура Цени за продукти от подраздели, установени показатели за доходност на продажбите, някои стандарти за разходи и др.).

Грешки при изчисляване на отстъпки

Чрез закупуване на по-малко от 100% от акциите собственикът получава определен размер на правата (права на собственост и управление на собствеността), ограничени в сравнение с правата на единствения собственик на бизнеса. Това означава, че купувачът не може напълно да контролира бизнеса, така че има право да изисква спад в цената на такъв пакет в сравнение с цената на 100% от собствения капитал на компанията. В това отношение при изчисляване на стойността на пакетите за акции се прилага отстъпка за недостатъчна степен на контрол.

Причината, причинена от прилагането на отстъпка за недостатъчна ликвидност, е висок риск от получаване на дивиденти и други приходи от собственост. ценни книжа (акции), причинени от вътрешните проблеми на компанията или състоянието на индустрията.

Да се \u200b\u200bопредели точно размерът на такива отстъпки е трудно, тъй като не винаги се получава пълна информация за нивото на корпоративното управление на дружествата и политиките за миноритарните акционери.

Операция неконтролирани пакети Акции на открития пазар (пазарът на готовия бизнес, който използва нереферентни механизми за отчуждаване на фирми) Отстъпката може да бъде много голяма - до 90%. Поради тази причина се препоръчва да се предлага за продажба или целия бизнес или контролен дял. В противен случай вероятността за успешно търсене на купувача е много малка.

Важно е. При подготовката на сделки, свързани с покупката и продажбата на акции (дял в упълномощен капитал) на Дружеството, е необходимо да се анализират ограниченията за правата на собственика на такъв пакет, определен от законодателството и Хартата на дружеството.

Трябва да се обърне специално внимание на анализа на възможността за прилагане на пакет от акции. Необходимо е да се провери наличността на сделки с акции на дружеството в съществуващите пазаруващи системи, оценява потенциалната привлекателност на акции или акции на пазара извън борсата, както и прозрачността на системата за корпоративно управление и риска от отстраняване на доходите. Въз основа на резултатите от анализа е препоръчително да се определят отстъпките, приемливи в този случай върху недостатъчната ликвидност и степента на контрол. И на практика очаквани дейности Такива отстъпки се използват последователно: първо отстъпка за контрол, след това за недостатъчна ликвидност.

Има определени нива на контрол: Ако са закупени 75% (или повече) акции с право на гласуване, купувачът придобива действително пълен контрол над ситуацията в компанията и отстъпките едва ли е от значение. Второто ниво (25%) е блокиращ пакет от акции, което дава възможност за отхвърляне на решения, които не са изпълнени. Според нас, ако говорим за закупуване на акционер над 25%, отстъпката ще бъде много малка или няма да бъде въобще.

В момента общата техника за изчисляване на отстъпката не е. Привилегировани акции, както и малки акции, които не позволяват да гласуват и по-малко течни, трябва да се пазарят с отстъпка от 20-25% (с изключение на разходите за пакета дивидент). Но тъй като добивът на дивидент върху обикновените и предпочитан акции е различен, тогава тази отстъпка трябва да се коригира. Размерът на корекцията се определя като разлика между добива на дивидент на предпочитани и конвенционални акции, умножени по четири (при условие, че очакваната разлика ще продължи през следващите години). Тази премия ще може частично да изравнява отстъпката, свързана с недостатъчна ликвидност и контрол.

Трябва също да се плати на това, което пакетите имат други акционери. Ако между тях няма собственици повече от 25% от акциите и вероятността от външния им вид е ниска, няма причини за безпокойство.

Друг въпрос, който трябва да решите е репутация на фирмата. В Русия вече е възможно да се разбере съвсем ясно, в което дружествата правата на миноритарните акционери признават и в какво - не.

Помислете за грешки, които често възникват при оценката на стойността на малките предприятия.

Грешки при оценката на стойността на малките предприятия

Този тип грешки могат да бъдат разделени на три групи.

Първа група грешки свързани с естеството на предприятията. Например, малките компании са собственост на доста тесния кръг от хора, които често обединяват или свързани или приятелски отношения. Това обстоятелство е решаващо при изграждането на система за бизнес управление, нейното докладване. Такива предприятия страдат от липсата на различни документи, които им позволяват да оценят реалните си печалби, нямат стратегически планове за развитие и не е необходимо да се разкрива обективна информация за техните дейности в такива дружества.

Реалните резултати от работата на предприятието са отразени в нейното ръководство. Данните му са насочени към техните очаквани бизнес брокери. От позиция руското законодателство Оценката по този начин не може да бъде напълно легитимна: \\ t

първоКонсултантската компания действа като заинтересована страна: тя определя цената, за която е наистина възможно да се продаде бизнес;
второПовечето предприемачи не се интересуват от посещение на информация за реалния им доход.

Следователно резултатите от оценката и показателите, на които се основава, в заключенията на бизнес брокерите са посочени само като експертно мнение.

Тъй като стойността на бизнеса се основава на каква печалба може да бъде ръководена от потенциален купувач, точната прогноза става хипотетична. Малки фирми Като производителите на печалба са изключително нестабилни. Затова няма гаранции, че при промяна на собственика на бизнеса ще се развие и успешно функционира. На практика има много примери за факта, че обемът на продажбите и доходите на компанията се увеличава няколко пъти след промяната на собственика-мениджъра. И понякога трябва да посочите това в миналото успешни компании Неуспех.

Забележка. Бизнес брокерите оценяват предприятието със съществуваща употреба, като се вземат предвид дохода, който генерира тук и сега (този показател е намален). В същото време перспективите на компанията се вземат предвид, но само като един от факторите, засягащи неговата стойност.

Втора група за грешкиВъзникването при оценката на настоящия бизнес се дължи на опит да се прилагат някои популярни формули до този процес. Тук най-често са следните видове грешки:

грешка неправилно сравнение - Опасно е поради факта, че много експерти смятат този метод, който е най-удобен за оценка на съществуващите предприятия. Проблемът е, че за разлика от повечето други стоки, бизнес като обект за покупка и продажба не може да бъде подложен на точното сравнение - приходите зависят от уникалните характеристики на компанията, малко компании имат достатъчен брой общи икономически черти;
коефициенти на грешки- Въведена е вътрешната практика от западните учебници, описани методи, в които рядко се прилагат в руските условия. Например, някои английски консултанти предлагат да се определят цената на супермаркета според схемата "Цената на наличните инвентаризации + месечни продажби". Цената на кафенето и малък ресторант в Съединените щати обикновено е равен на обема на продажбите за 3-4 месеца. Въпреки това, в Русия, печалбата на бизнеса не е свързана с пряка зависимост от оборота (този показател е индивидуален за всяко предприятие).

Понастоящем разработването на основни коефициенти, които могат да се прилагат в бизнес оценката. Това е един от факторите, които могат да потвърдят коректността на оценката на компанията, проведена от метода на дохода;

грешка при добавяне- Има място, когато цената на дружеството се определя като сума от нейните активи. Сложността тук възниква при оценката на репутацията - нематериален актив, който може да бъде най-ценният от всички компоненти на имота на предприятието. Неприложимостта на този подход може да бъде илюстрирана от примера на предприятия, представляващи "паричен поток". Да предположим, че един от най-големите руски продавачи за офис печат се продава. Цената на активите му е доста малка, но наличието на права на изключителното разпространение на продукти на водещи производители на запад и редовна клиентска база се прави от цената на компанията (450 хиляди долара), доста важни за инвеститорите. В случай, че компанията е пусната за продажба, притежава недвижими имоти, последният се оценява отделно. Този индикатор се добавя към получените разходи за бизнеса печеливш метод. Това се обяснява с факта, че в момента недвижимите имоти действат като високо ликвиден актив. Подобна схема се използва, ако продадената компания има скъпо високотехнологично оборудване. Освен това се прилага подобен модел при продажба на търговски дружества със значителни количества стокови остатъци. Има въпрос, който да определи тяхната ликвидност. Следователно трябва да се приложите към използването на тези или други коефициенти.

ДА СЕ Трета група грешки само един се прилага - субективност на грешки (най-често се срещат). Малката бизнес често е нещо като продължение на собственика си, преживяващ определена емоционална привързаност, която затруднява обективно оценката на компанията и води до надценяване. Често продавачът излага от икономически фактори в цената: притежават, не са потвърдени от каквито и да било числа, представа за мястото на компанията на пазара, очакванията му за бъдещето и т.н. този бизнес Не се опитвайте да определяте самостоятелно крайната му стойност. Навременното призив към специалистите ще позволят по-ефективно да се продават и да се избягват разочарования в процеса на намиране на инвеститор.

Резюме

По отношение на финансовата нестабилност на пазара, оценката на бизнеса става все по-по-трудна. Съществуващите методи далеч не са високи постижения, така че финансистите имат много проблеми, свързани с процеса на оценка. Използвайки натрупване на опит и собствена практика при оценката на компаниите, е възможно значително да се намали рискът от грешки в бъдеще.

А) модел на Гордън;

7. Колко вярно е изявлението, че цената на предприятието, изчислена като текуща стойност на очакваните доходи, е препоръчително да се добави стойността на активите, които не участват в този бизнес: \\ t

Истина;

8. Размерът на предприятието влияе върху нивото на риск:

9. Кой метод ще даде по-надеждни данни за цената на предприятието, ако наскоро се появи и има значителни материални активи:

б) метод на стойност чисти активи;

10. Риск поради фактори външна среда, Наречен:

а) систематично;

11. Трансформацията за докладване се изисква в процеса на оценка на предприятието?

12. С какъв метод можете да определите цената на малцинствения пакет от акции:

в) метод на капиталовия пазар.

13. Да се \u200b\u200bопредели стойността на по-малък дял в затворена компания от цената на контролния пакет, трябва да приспадната отстъпка за недостатъчна ликвидност:

14. Мултипликатът е съотношението между продажната цена и всеки финансов показател:

15. За паричен поток за собствен капитал, дисконтът се изчислява:

г) отговорите б) и в) са верни;

16. Методът "Предназначение" идва от следните предположения:

а) в остатъчния период на мащаба на амортизацията и капиталовите инвестиции са равни;

б) в остатъчния период трябва да има стабилни дългосрочни темпове на растеж;

в) собственикът на предприятието не се променя.

г) Всички отговори са неправилни.

17. За да се определи цената на свободно реализиран малък дял, е необходим от цената на контролен пакет за приспадане на отстъпка за не-контролен характер:

18. Кое от изброените по-долу не е стандартът за оценка на бизнес стойността:

г) инвестиционна стойност;

19. Дисконтов процент е:

б) очаквания процент на доходите алтернативни опции инвестиции.

20. Е твърдението, че системният риск може да диверсифицира поради управлението на качеството на компанията?

б) неправилно.

Малцинствен пакет акции -не позволява пряко участие в управлението на компанията

Майортаристки акции -

Отстъпка -степента на връщане (рентабилност), използвана по време на дисконт, като се вземат предвид рисковете, с които получаването на парични потоци (доход) е свързано.

Без риск залог -инвестиционен лихвен процент с най-малък риск, т.е. Минималният доход, който инвеститор може да стигне до своя капитал, като го инвестира в най-ликвидните активи.

Премиум за контролната част -паричен (абсолютен или роднина) израз на предимството поради собствеността върху контролното участие в сравнение със собствеността върху неконтролно участие.

Скорост на връщане (рентабилност) -съотношението на размера на дохода (загуби) и (или) промяна на стойността на промените (приложена или очаквана) на общата стойност на инвестираните фондове.

Разходен подход -метод за оценка на собствеността, основаващ се на определяне на разходите за разходи за създаване, промяна и обезвреждане на собственост, като се вземат предвид всички видове износване.

Метод на капиталовия пазар Относно използването на цените на акциите на подобни компании, форма. Open Stock Ryn.

Етапи на оценяване на стойността в сравнителен подход:

1. избор на необходимата информация;

2. Избор на P / N аналози;

3. Изменения;

4. Определяне на цената

Задача.

Номер на опцията.

21. Икономическият принцип, според който максималната цена на предприятието се определя от най-ниската цена, която може да бъде закупена от друго предприятие с еквивалентна полезност, се нарича: \\ t

а) принципа на заместване;

22. Кои от изброените фактори не засягат стойността на стойността на предприятието?

д) Всички фактори влияят върху стойността на оценката на стойността на предприятието.

23. Кое от следните изброени не съответства на определението за пазарна стойност?

в) продажбата се извършва по кредит със забавяне на плащането;

24. Кое от следните фактори трябва да се вземе предвид при определяне на теглото, прикрепено към всеки от очакваните методи за получаване на последователна стойност:

г) всички горепосочени фактори;

25. Собственият капитал на компанията е:

в) Генералните инвестиции в капитал минус задължения.

Автономна образователна организация с нестопанска цел

Висше професионално образование

"Индустриален институт"

Оценка на отдел "Недвижими имоти"

Материали за изследване на дисциплината

"Оценка на бизнеса и управление на разходите"

отдели Оценка на недвижими имоти

Глава Отдел ___________ /A.A. Ограда /

Одобрявам

Взети и одобрени на срещата

отдели Оценка на недвижими имоти

икономика и финанси,

протокол номер ___ от "_____" __________ 201_

Въпроси за изпита относно дисциплинарната оценка на бизнеса и управлението на разходите на компанията

1 бизнес, предприятие, фирма, капитал като обекти за оценка.

2 Бизнес функции, предприятия, фирми като обекти за оценка.

3 Предмети за оценка. Необходимостта и целта на бизнес оценката.

4 разходи. Видове стойност, определени в оценката. Фактори, влияещи върху стойността на прогнозната стойност.

5 Принципи за оценка на бизнеса.

6 подходи и методи, използвани за оценка на бизнеса.

7 Временна оценка на паричните потоци. Основните функции на паричната единица и тяхното икономическо значение.

8 временна оценка на паричния капитал. Револвиращите функции на паричната единица и тяхното икономическо значение.

9 Информационна система, използвана в процеса на оценка. Изисквания и организация на информацията. Вътрешна информация, необходима за оценка и основните му източници.

10 Външна информация, необходима за оценка и нейните източници.

11 Актуализация на инфлацията в процеса на оценка. Цел, начини за приспособяване.

12 Нормализиране на счетоводното отчитане в процеса на оценяване. Целта и посоката на нормализиране на финансовата документация.

13 Преобразуване на отчетната отчетност.

14 Изчисляване на относителните показатели в процеса на оценка. Големи групи показатели.

15 Същност на подхода на доходите за оценка на предприятието (стопанска дейност) по метода на дисконтираните парични потоци на подхода на доходите.

16 парични потоци. Модели на парични потоци. Определяне на продължителността на прогнозния период.

17 Ретроспективен анализ и прогноза за брутните приходи от продажбите. Анализ и прогнозиране на разходите и инвестициите.

18 метода за изчисляване на стойността на паричния поток за всяка година от прогнозния период.

19 отстъпка. Методи за определяне на дисконтовия процент. Изчисляване на текущите стойности на бъдещите парични потоци през прогнозния период. Вземане на резултати изменения.

20 икономическото съдържание на капитала на подхода на печалбата и основните етапи на неговото прилагане. Анализ на финансовите отчети.

21 степен на капитализация и модел на нейното изчисление.

22 общи характеристики на сравнителен подход към оценката на бизнеса и основните му разпоредби. Основни методи за оценка на бизнеса с сравнителен подход.

23 Основни принципи за подбор на предприятия - аналози при оценката на бизнеса от метода на компанията - аналог (метод на капиталовия пазар). Отличителни характеристики на финансовия анализ със сравнителен подход.

24 Характеристики и изчисляване на ценови мултипликатори при оценката на бизнеса от фирмения аналог (от капиталовия пазар).

25 Оценка на стойността на бизнеса (предприятие) по метода на транзакцията и метода на спецификата на индустрията.

26 Същност на подхода на разходите в оценката на бизнеса. Основни методи за подхода на разходите. Етапи на изчисляване на цената на бизнеса (предприятие) от стойността на нетните активи.

27 Определяне на разумната пазарна стойност на предприятието за недвижими имоти при печеливш подход.

28 Дефиниране на разумната пазарна стойност на сравнителния (пазарен) подход.

29 Дефиниране на разумната пазарна стойност на собственост със собствен подход.

30 Оценка на пазарната стойност на парцелите. Същност, методи.

31 Оценка на пазарната стойност на машините и оборудването скъпи подход.

32 Оценка на пазарната стойност на машините и оборудване за сравнителен (пазарен) подход.

33 Оценка на пазарната стойност на машините и оборудването при печеливш подход.

34 Оценка на стойността на нематериалните активи и техните групи. Същност, характеристики.

35 Прилагане на подхода на доходите при оценката на нематериалните активи.

36 Прилагане на подхода на разходите при оценката на нематериалните активи.

37 Оценка на пазарната стойност на финансовите инвестиции: облигации, акции.

38 Оценка на производствените резерви, разходи за бъдещи периоди, вземания, парични средства.

39 Обхват на метода на ликвидация. Етапи на изчисляване на разходите за ликвидация.

40 Оценка на разходите за контрол и неконтролиращи пакети.

41 Доклад за оценката на бизнес предприятията и изискванията за него.

Одобрявам

Взети и одобрени на срещата

отдели Оценка на недвижими имоти

икономика и финанси,

протокол номер ___ от "_____" __________ 201_

Глава Отдел ___________ / A.A. Белан /

Тестови задачи за граничния контрол за оценката на дисциплината и управлението на разходите на компанията

1 вариант

1. Когато анализирате разходите в метода на ДДР, трябва да имате предвид:

а) очаквания за инфлация за всяка категория разходи;

б) перспективи в индустрията, като се вземат предвид конкуренцията;

в) взаимозависимост и тенденции от минали години;

г) очакваното увеличение на цените на продуктите;

2. Цената на обекта за оценка, в случай че предметът на оценката трябва да бъде отчужден от по-малък от обичайния период на експозиция на аналозите е:

а) разходите за заместване;

б) разходи за ликвидация;

в) стойност на книгата;

г) инвестиционна стойност;

г) цена на използване.

3. Размерът на предприятието влияе ли на нивото на риска?

4. Оценката посочва датата на оценяване на обекта в доклада за оценка, ръководен от принципа: \\ t

а) съответствие;

б) полезност;

в) ограничаване на работата;

г) промени в разходите.

5. Методът "Предплащаната продажба" идва от следващия. предположения:

а) в остатъчния период на мащаба на амортизацията и капиталовите инвестиции са равни;

б) в остатъчния период трябва да има стабилни дългосрочни темпове на растеж;

в) собственикът на предприятието не се променя;

6. Какъв метод ще даде по-надеждни данни за цената на предприятието, ако наскоро се появи и има значителни материални активи?

а) метода на ликвидационна стойност;

в) Метод на капитализация на доходите.

7. Ако в метода на дисконтираните парични потоци се използват от паричен поток, след което в инвестиционния анализ се изследва:

а) капиталови инвестиции;

б) чист оборотен капитал;

в) промяна на баланса на дългосрочния дълг;

8. Какво е основаването на метода на капиталовия пазар:

а) относно оценката на малцинствените пакети от акции на аналогови компании

б) относно оценката на контролни пакети от акции на дружества - аналози;

в) за бъдещи доходи на дружеството.

9. Кои от следните методи се използват за изчисляване на остатъчната стойност за съществуващото предприятие?

а) модел на Гордън;

б) метода "Предназначена продажба";

в) при цената на чистите активи;

10. За не-летящ паричен поток се изчислява дисконтът:

а) като среднопретеглената цена на капитала;

б) метода на кумулативна конструкция;

в) използване на модела за оценка на капиталовите активи;

11. Вярно е, че изявлението е: за случая със стабилно ниво на доходи по време на неограничено време, коефициентът на капитализация е равен на дисконтовия процент?

12. Когато темповете на растеж на предприятието са умерени и предсказуеми, след това се използват:

а) метода на дисконтираните парични потоци;

б) метода на капитализация на доходите;

в) Метод на нетните активи.

13. С какъв метод можете да определите цената на неконтролиращия дял в:

а) метода на сделките;

б) метода на стойността на нетните активи;

в) метод на капиталовия пазар.

14. Докладването се изисква в процеса на оценка на предприятието.