Mavzu. Alternativ investitsiya loyihalari.

Muqobil investitsiya loyihalari tijorat va byudjet samaradorligiga nisbatan taqqoslanadi. Investitsion loyihalarning tijorat samaradorligi samaradorligi samaradorligi - bu to'lovning muddati (davrida), bu byudjetga ajratilgan mablag'lar hajmiga nisbati byudjetdan ajratilgan mablag'lar hajmiga nisbati.

Dastlabki tekshiruv davomida arizachining moliyaviy holati tahlil qilinadi, ma'lumotlar to'g'risidagi ishonch amalga oshirilmoqda, investitsiya loyihalarini dastlabki moliyaviy baholash amalga oshiriladi. Dastlabki tadqiqot natijalari loyihaning o'zligini moliyaviy-iqtisodiy bahosini nazarda tutadigan keng qamrovli ekspertiza uchun asosdir. Ushbu bosqichda dizayn xavfini tahlil qilish, ularning paydo bo'lishining sabablari, xavflardan sug'urta choralari ishlab chiqilgan. Parallel ravishda loyihalarni moliyalashtirish sxemalari ishlab chiqilgan, alternativ variantlar, loyiha bo'yicha boshlang'ich ma'lumotlar tuzatiladi. Agar kerak bo'lsa, tajribaning har bir bosqichida mustaqil ekspertlar va ixtisoslashgan firmalar ishtirok etishlari mumkin. Ayniqsa muhim loyihalarni o'rganish AVIabankning ilmiy va ekspertlar kengashi to'g'risidagi nizom tomonidan boshqariladigan AVIAbani ilmiy-ekspert kengashining ishtirokida amalga oshiriladi. Kengash ko'rib chiqilayotgan loyihalarning ilmiy-texnik darajasi va tijorat istiqbollarini aniqlash bo'yicha tavsiyalar beradi.

Ko'rib chiqilayotgan real investitsiya loyihalarini reytingi. Muqobil qiyosiy baholash investitsion loyihalar Xavf darajasida ikki shaklda amalga oshiriladi

Uskunalar, shuningdek, alternativ investitsiya loyihasida va shu davrda, i.e. kiyish uchun. Uskunalarga bepul taqdim etiladigan B loyihasining asosiy ko'rsatkichlari

Muqobil investitsiya loyihalari, muvofiq

Muqobil investitsiya loyihalari tijorat va byudjet samaradorligiga nisbatan taqqoslanadi.

Misol. Korxonaning mutaxassislari, jadvalda keltirilgan ko'rsatkichlardan foydalangan holda amalga oshirilishi mumkin bo'lgan ikkita alternativ investitsiya loyihasining hosildorligini baholaydilar. 6.1. Keling, loyihalarning kutilayotgan rentabelligini hisoblaymiz. (3.1) dan foydalanish, biz birinchi loyihani topamiz

Zolim va maksimal ta'sir printsipi ushbu loyihalarni amalga oshirishga qaratilgan ijobiy ta'sirMuqobil investitsiya loyihalarini taqqoslashda, loyihaga nisbatan ustunlik berish kerak eng katta qiymat Ta'sir.

T. B-ni topish asosida usul, dizaynerlik (dizayner va boshqalar), bu turli xil dizayn va texnologik jarayonlar mavjudligi sababli, dizaynerga (dizayner va boshqalar). Uskunalar. Texnologik jarayonlarning o'zgarishi o'zgaruvchan xarajatlarga sezilarli ta'sir ko'rsatishi mumkin, masalan, masalan, ilg'or va qimmatbaho texnologiyalar odatda mehnat narxi bilan bog'liq aniq o'zgaruvchan xarajatlarga olib keladi. O'z navbatida, ishlab chiqarish hajmi sezilarli o'zgarishlar doimiy xarajatlarni ko'paytirish (qisqarishiga olib kelishi mumkin. Mumkin va ingl. T. b. Yuqoridagi tenglamalarga muvofiq funktsional obligatsiyalarni topish orqali grafik. Ikki satrning kesishish nuqtasi (masalan, y \u003d ah + sotib olish \u003d px) va kerakli T. b. Brew shew Tahlili - bu foydali vositadir va investitsiya loyihalarini moliyalashtirish (moliyaviy rejalashtirish). Masalan, kreditni har yili to'lashini ta'minlash uchun (kredit, kredit) qo'shimcha T. B., Lekin allaqachon foiz stavkalarini hisobga olgan holda hisoblash mumkin.

Korxonaga qarshi muammolarni hal qilish va investitsiya maqsadlariga erishish alternativ investitsiya loyihalaridir. Bunday holda, muayyan mezonlarga asoslangan bir yoki bir nechta loyihalarni tanlash kerak. Odatda, alternativ loyihalar bir-biri bilan taqqoslangan va eng yaxshisi rentabellik, investorlar uchun arzonlik, arzonlik va xavfsizlik nuqtai nazaridan tanlangan. Shu maqsadda turli xil rasmiylashtirilgan va norasmiy usullardan foydalaniladi. Qaror qabul qilish moliyaviy resurslar bilan chegaralangan omillar, investitsion xavflarning mavjudligi va boshqalar, ayniqsa, prognozga erishish ehtimoli kichikroq bo'lgan uzoq muddatli loyihalarni o'tkazish vaqtini baholaydi.

Muqobil investitsiya loyihalarining rasmiy taqdimoti bosqichida dastlabki tanlovda ishlatiladigan ma'lumotni batafsil selektsiya qilish ko'proq ehtiyotkorlik bilan. Ushbu ma'lumotlar yanada ob'ektiv va ishonchli bo'lishi kerak. Ko'p korxonalar investitsiya loyihalarini taqdim etishning namunaviy tartibini ishlab chiqarishdi. Qoida tariqasida, rasmiy taklifni taqdim etish, ma'lum bir shakl uchun hujjatlar to'plamini to'ldiradi va u erda diqqatga sazovor joylarni to'ldiradi mumkin variantlar Asosiy baholashdan keyin eng afzal ko'rgan loyiha. Odatda, belgilangan muddatlar belgilangan, ularda korxonalarda qaysi takliflar ko'rib chiqish uchun qabul qilinadi.

Iqtisodiy tizim samaradorligining muhim tarkibiy qismlaridan biri kapital qo'yilmalarning samaradorligi hisoblanadi. Bu hosil bo'lgan ta'sirning ushbu ta'sirini yuzaga keltirgan kapital qo'yilmalarga munosabati bilan ifodalanadi. Kapital qo'yilmalarning samaradorligi kapital qo'yiluvchanlik, ularning rentabelligi, kasbiy investitsiyalari, qiyosiy investitsiyalarning iqtisodiy samaradorligi va tijoratning iqtisodiy samaradorligini o'z ichiga olgan ko'rsatkichlar to'plami bilan o'lchanadi. optimal loyihani tanlash.

Misolni ko'rib chiqish uchun quyidagi alternativ investitsiya loyihasi (loyihasi. A 'LOYIHALANUVCHI BILAN BILAN LOYIHALASh). 3.2.

Shaxsiy alternativ investitsiya loyihalarini amalga oshirishning yakuniy tanlovi korxona tomonidan belgilangan ustuvorlik asosida barcha uchta mezonni hisobga olgan holda amalga oshiriladi.

Umuman olganda, DEA Technosi samarali vosita Mustaqil yoki zaif qaram loyihalar uchun qiyosiy tahlil. Biroq, uning hisob-kitoblarini shakllantirishda har xil miqyosli ob'ektlarni qiyosiy ravishda va cheklangan investitsiya dasturlarini shakllantirishda qiyosiy tahlil qilishda uning taxminiy emasligi etarli emasligini ta'kidlash kerak tegishli loyihalar. Bundan tashqari, barcha xarajatlarning (muammolar) chiziqli kombinatsiyasining o'zgaruvchan koeffitsientlari uchun umumiy xarajatlarni (chiqarilishini) taqdim etishning taqdimoti amaliy nuqtai nazardan sezilarli darajada soddalashtirishdir. O'zlarining modellarini qurish va ularga mazmunli ma'no berish (shuningdek, har bir holatning mazmunli baholanishi), har bir holatda to'plangan amaliy tajriba va mutaxassislarning tegishli mavzuda mutaxassislarni jalb qilmasdan qiyin. Investitsion tahlil paytida loyihalarni tanlash uchun DEA texnologiyasidan foydalanish yakuniy saralash bosqichida, ko'plab alternativ loyihalar kerakli samaradorlik mezonlariga javob berishi mumkin va kerak Umumiy mezonlar uchun ulardan eng yaxshisini tanlang. Qo'shimcha tahlil qilish uchun investitsiya loyihalarini tanlash bosqichida yanada soddalashtirilgan (kamroq mehnat talab qiladigan) usullardan foydalanish tavsiya etiladi.

Agar kapital narxining qiymati baliqchilik punkti, NPV va 1-mezonlar baliqchining nuqtai nazaridan kam bo'lgan bo'lsa, NPV va Itabr mezonlari bir-biriga ziddir.

A va B muqobil investitsiya loyihalarini tekshiring

Loyihalar o'rtasidagi guruh munosabatlari (mustaqil investitsiya loyihalari, o'zaro bog'liq va o'zaro bog'liqlik, qo'shimcha, alternativa).

Asosiy moliyaviy mezonlar. Ishlab chiqarishni moliyaviy tahlili asosan investitsiyalarning yakuniy moliyaviy natijalarini o'lchash (baholash), investor uchun rentabelligini o'lchash hisobiga. Bunday vazifa loyihaning moliyaviy "jozibadorligi" bosqichida ham, biznes rejasini ishlab chiqishda ham duch keladi. Salbiy xulosa odatda Loyihani o'rganish, batafsil va chuqurroq va chuqurroq, chuqurroq va chuqurroq, chuqurroq, chuqurroq voz kechish uchun sabab beradi. Ushbu metrni hisoblashsiz alternativ investitsiya loyihalarini taqqoslash mumkin emas. Albatta, investitsiyalar uchun ob'ektni tanlash to'g'risida qaror qabul qilganda, boshqa mezonlar moliyaviy holatiga qo'shimcha ravishda qabul qilinadi. Masalan, loyihani amalga oshirishning atrof-muhitning atrof-muhit oqibatlari, qo'shimcha ish o'rinlari yaratish, ushbu sohadagi ishlab chiqarish bazasini rivojlantirish va boshqalar. Ushbu bobda muhokama faqat moliyaviy mezonlar tomonidan cheklangan.

Chegirma darajasi, kapital qo'yilmalar turi, minimal kafolatlanishning minimal kafolatli darajasi,

Loyihalar alternativa (o'zaro eksklyuziv) deyiladiAgar ulardan birini amalga oshirish imkonsiz bo'lsa yoki qolganlarni amalga oshirishga yaroqsiz bo'lsa. Bir vaqtning o'zida bir nechta alternativ loyihalarni ko'rib chiqishda ular o'rtasidagi munosabatlarni hisobga olishda bir nechta mustaqil loyihalarni amalga oshirishning qo'shma effektini hisobga olish muhimdir Ularning har birining bajarilishidan ta'siri. Aniq alternativ loyihalar bir xil maqsadlarga erishishga xizmat qiladigan loyihalardir, ammo faqat bittasi muqobil loyihalardan faqat birini amalga oshirish mumkin.
Loyihalar o'zaro mustaqil deb nomlanadiLoyihalar, agar ko'rib chiqilayotgan sharoitlar doirasida, ulardan birini qabul qilish yoki rad etish imkoniyati, maqsadga muvofiqligi yoki samaradorligiga ta'sir qilmaydi. Har bir mustaqil loyihaning bajarilishining samarasi boshqalarning bajarilishiga bog'liq emas. Bir nechta mustaqil loyihalarni amalga oshirishning qo'shma effektlari har birining amalga oshirilishidan kelib chiqadi

Qaram loyiha - IP xarajatlari yoki boshqa loyihalardan tushgan daromad yoki daromadlarga bog'liq bo'lgan daromadlar. Loyihalar bir vaqtning o'zida qabul qilinishi yoki rad qilinishi mumkin bo'lgan narsalar uchun qo'shimcha ravishda to'ldiriladi. Buning maqsadlariga erishishda faqat ushbu loyihalarni amalga oshirishdagi maqsadlarga erishishning mumkin emasligi. Aslida loyihalar bitta loyihaga birlashtirilishi mumkin.

Keling, quyidagi misolni beraylik: Loyiha, bitta resursni o'z turidan foydalanish kerak - masalan, erning ma'lum bir qismi. Bunday hollarda kompaniya eng yuqori bo'lgan loyihani tanlashi kerak NPV. Ammo ba'zi firmalar loyihalarni o'zlariga qarab taqqoslash IRA, Va bu tizim aktsiyadorlarning boyligini oshirish zarurligiga qarshi kelishi mumkin.

Aytaylik, sizda er uchastkasi va undan foydalanishning ikkita alternativasi bor. Siz uning ustidagi ofis binosini qurishingiz mumkin, bu esa $ 20 millionni talab qiladi. Dastlabki xarajatlar yoki avtoturargohlar shaklida, bu 10000 dollarni talab qiladi. Boshlang'ich xarajatlar. Agar siz ofis binosini qursangiz, unda (hisob-kitoblaringizga ko'ra) siz uni bir yilda 24 million dollarga va siz uchun sotishingiz mumkin IRR.shunday qilib, u 20% ga teng bo'ladi (24 million dollar - 20 million dollar / 20 million dollar). Agar siz ushbu samolyotni avtoulov to'xtash joyiga aylantirsangiz, unda hisob-kitoblarga ko'ra, cheksiz vaqt ichida har yili naqd pul tushumlaringiz $ 10,000 ni tashkil etadi. Irhum Avtomobil to'xtash mashinasi, shu bilan yiliga 100% bo'ladi. Qaysi loyihani tanlash yaxshiroq?

Garchi IRR. Yuqoridagi avtoulov parking, siz ushbu loyihani tanlashni tanlashingiz shart emas, chunki kapitalning har qanday narxida yillik 20% dan past Npv Ofis binosi yana ko'p. Masalan, kapitalning 15% narxida, Npv Ofis binosi 869565 dollarni tashkil qiladi Npv Avtomobil to'xtab turish joyi - 56667. Shunday qilib, kapitalni qurish loyihasi qabul qilingan bo'lsa, kapitalni qurish loyihasi qabul qilinsa, aktsiyadorlar foyda oladilar.

Anjir. 6.3 bizni ko'rsatadi Npv Ikkala loyiha ham kapital qiymati funktsiyasi sifatida. Hisoblash uchun qo'llaniladigan chegirma stavkasi Npv Loyiha (kapital kapital qiymati) gorizontal o'qda qoldiriladi va Npv- vertikal. Jadval aniq ko'rsatilganki, yillik 20% chegirma stavkasi ikki yillik mutanosib ravishda o'tishning muhim nuqtasidir. Birlashgan avtomobil to'xtash joyi 20% ga teng NPV, A. 20% dan yuqori darajadagi Npv Bu ofis binosida bo'ladi.

Nima uchun yaxshiroq tushunish uchun IRR. O'zaro eksklyuziv loyihalarni ko'rib chiqishda bu mos qaroriy mezon emas, bunga e'tibor bering IRR. Loyiha unga bog'liq emas shkala (o'lchov). Bizning misolda avtoulov to'xtash joyi juda yuqori IRA, Ammo ushbu loyihaning ko'lami Loyihaning ko'lami bilan ofis binosi qurilishi bilan taqqoslab bo'lmaydi. Agar loyiha qurilishi loyihasi qimmatroq bo'lsa, uni amalga oshirish yuqoriroq ko'tarilishga olib kelishi mumkin Npv, Ofis binosi qurilishi qanday? Aytaylik, avtoturargoh loyihasi 200 000 dollar miqdorida dastlabki investitsiyalarni talab qiladi. Ko'p bosqichli tuzilma va yillik sof pul kvitansiyalari cheksiz vaqt davomida yiliga 200 ming dollarga teng bo'ladi. Npv O'rnatilgan avtoulov to'xtash joylari endi avvalgidan 20 baravar ko'p bo'ladi.

Amaliy tadbirlarda menejer investitsiya loyihalarini amalga oshirish uchun bir nechta imkoniyatlarni tanlashi kerak. Sabablar boshqacha bo'lishi mumkin, shu jumladan mavjud moliyaviy mablag'lar mavjud.

Yuqorida aytib o'tilganligi ta'kidlandi, qabul qilingan mezonga qarab, tanlov boshqacha bo'ladi. NPV, PI, IRT, SS ko'rsatkichlari o'rtasida aniq munosabatlar mavjudligiga qaramay:

agar NPV\u003e 0 bo'lsa, bir vaqtning o'zida IRS va PI\u003e 1; Agar npv bo'lsa.

5.3-jadvalda bir nechta loyihalar uchun manbalar va analitik koeffitsientlar ko'rsatilgan. Agar tanlangan loyihani moliyalashtirish, agar tanlangan loyihani moliyalashtirishda 2000% kichik qiymatidan 80% gacha bo'lgan mablag'lar hisobidan amalga oshirilishi mumkin (soddaligi, foiz xarajatlari uchun berilishi mumkin).

Naqd oqimlar dinamikasi

5.3-jadval.

* - bu ko'rsatkichning eng yaxshi qiymati

Hisob-kitoblar natijalari ilgari ishlatiladigan mezonga qarab ustuvor yo'nalishlarning turli tartiblari mumkinligini tasdiqladi. Yakuniy qaror qabul qilish uchun qo'shimcha rasmiy yoki norasmiy mezonlar kerak.

Ushbu mezonlar yoqilgan yoki ushbu mezonlarga oid ba'zi dalillar yuqorida keltirilgan. Birinchidan, diskontlangan hisob-kitoblarga asoslangan usullar yana bir bor ta'kidlash kerak, chunki ular hisoblash nuqtai nazaridan pul oqimlarining vaqtincha hisob-kitoblarini hisobga olishadi, garchi ular hisoblash nuqtai nazaridan nisbatan ko'proq ish beruvchilardir.

Shunday qilib, npv, irbulik va pi mezonlari investitsiya qarorlarini qabul qilish mezonlari degan asosiy xulosaga kelish mumkin. Ushbu ko'rsatkichlar orasidagi munosabatlar alternativ investitsiya loyihalarini baholashda, mezonni tanlash muammosi hali ham saqlanib qolmoqda. Asosiy sabab NPV mutlaq ko'rsatkichi, pi va irratiy nisbiy ekanligini anglatadi.

5.4-jadvalda manba ma'lumotlari bilan A va B-ning ikkita alternativ loyihasi ko'rsatilgan.

5.4-jadval.

Muqobil loyihalarni tahlil qilish

Agar A va B loyihalari izolyatsiya qilinsa, ularning har biri tasdiqlanishi kerak, chunki ular barcha mezonlarni qondirishadi. Ammo, agar loyihalar alternativa bo'lsa, tanlov aniq emas, chunki loyiha NPVning eng yuqori qiymatiga ega, ammo B loyihasi irillab, pi ko'rsatkichlari uchun afzal.

Qaror qabul qilganda quyidagi fikrlarga amal qilish tavsiya etiladi:

• a) Katta NPV variantini tanlash tavsiya etiladi, chunki bu ko'rsatkich mumkin bo'lgan o'sishni tavsiflaydi. iqtisodiy salohiyat korxonalar;
• b), shuningdek, kapital qo'yilmalar va daromadlarni ko'paytirish uchun (stolning oxirgi satri) tufayli IRAT koeffitsientini hisoblash mumkin; Shu bilan birga, agar IRR\u003e CC bo'lsa, xarajatlarning ko'payishi oqlanadi va katta kapital ta'mirlangan loyihani qabul qilish tavsiya etiladi.

Tadqiqotlar shuni ko'rsatadiki, eng afzal ko'rgan mezon, chunki NPV mezoni

birinchidan, bu loyihani amalga oshirishda korxona kapitalining o'sishini baholaydi; Mezon faoliyatning asosiy maqsadiga javob beradi boshqaruv xodimlarikorxonaning iqtisodiy salohiyatining o'sishi;

ikkinchidan, bu turli xil loyihalar uchun NPV indikatorining indikatori qiymatlari qiymatlariga va investitsiya portfelini optimallashtirish uchun agregat qiymatidan foydalanishga imkon beradi.

Investitsion siyosat sohasida qarorlar qabul qilish amaliyotida NPV mezonlari va IRR eng keng tarqalgan. Biroq, ushbu mezonlar bir-biriga zid ravishda alternativ loyihalarni tahlil qilganda, vaziyatlar mumkin.

Muqobil loyihalarni tahlil qilish uchun Itlarning irmomasidan foydalanish etarli darajada shartli. Shunday qilib, ikkita loyiha uchun Itlarning Ittifoqi mezoni hisoblashida uning qiymati B loyihasi uchun ko'proq ekanligini ko'rsatsa, bu ma'lum ma'noda A loyihasi yanada afzalroq deb hisoblanishi mumkin, chunki u turli xil manbalarda qo'shimcha moslashuvchanlikni amalga oshirishga imkon beradi Investitsiyalarni moliyalashtirishning "narxi" sezilarli darajada farq qilishi mumkin. IRR nisbiy ko'rsatkichi bo'lganligi sababli, bunday afzallik shartdir, chunki u poytaxt kapitalining ko'payishiga bo'lgan hissasi pozitsiyasining pozitsiyasidan to'g'ri xulosa chiqarish imkonsizdir.

Agar kompaniyaning kapitalining "narxi" 80% bo'lsa, ikkita alternativ loyihani tahlil qiling. Manba ma'lumotlari va hisoblash natijalari 5.5-jadvalda keltirilgan.

Mashin oqimlari bo'lgan loyihalarni tahlil qilish

5.5-jadval.

Bir qarashda, birinchi loyiha yanada afzalroq, chunki uning ismi ikkinchi loyihaning tirmasidan ancha yuqori. Ammo, agar korxona B loyihasini moliyalashtirish qobiliyatiga ega bo'lsa, u albatta afzal, chunki ushbu loyihaning ushbu loyihaning o'sishi kompaniyaning kapitalining ko'payishi A. loyihasining hissasi hisoblanadi.

Klassik oddiy loyihalar uchun Itabr me'onlari faqat taxmin qilingan loyiha bilan bog'liq bo'lgan xarajatlarning maksimal darajasini ko'rsatadi. Xususan, ikkala alternativ loyihaga investitsiyalarning "narxi" ular uchun irif qiymatidan kamroq bo'lsa, tanlov faqat qo'shimcha mezonlar yordamida amalga oshirilishi mumkin. Bundan tashqari, irrat muhiti kapital o'zgartirilgan "Narxi" vaqtini ajratish holatini aks ettirishiga yo'l qo'ymaydi. Tegishli misolni ko'rib chiqing.

5.6-jadvalda ikkita alternativ loyihaning dastlabki ma'lumotlari ko'rsatilgan. Investitsiya uchun mo'ljallangan kapitalning "narxi" degan taqdirda ulardan birini tanlashi kerak: a) 75%; b) 100. %.

5.6-jadval.

Muqobil loyihalarni tahlil qilish uchun dastlabki ma'lumotlar

Agar biz ham, ham loyihalar ham, vaziyatlarda, ham, A) vaziyat ham maqbul va tengdir. Tanlovni tanlash mumkin emas. Biroq, bunday xulosaga kelmagan? Ikkala vaziyat uchun NPV loyihalarni belgilaymiz:

• a) loyihasi A - NPV \u003d 26,6 million rubl, B - NPV \u003d 39,2 million rubl;
• b) loyihasi A - NPV \u003d 5 mln., loyihasi b - npv \u003d 2,5 million rubl.

Bizning misolda, neft mezoni nafaqat loyihalar o'rtasida ustuvor vazifalarni tartibga sololmaydi, balki A) va b) o'rtasidagi farqlarni ko'rsatmaydi. Va NPV mezoni har qanday vaziyatda ustuvorliklar bildirishga imkon beradi. Bundan tashqari, bu holatlar a) va b) ular orasida tubdan farq qiladi. Shunday qilib, A), loyiha b ni afzal ko'radi, chunki u kattaroq NPVga ega; B) a) A loyihasiga ustunlik berish kerak.

Itlarning o'zgaruvchan kamchiliklaridan biri bu NPV mezonidan farqli o'laroq, bu qo'shimchalar, i.e. Bir vaqtning o'zida amalga oshirish mumkin bo'lgan A va B ikkita investitsiya loyihasi uchun:

Np v (a + b) \u003d np v (a) + np v (b),

Ammo ir (a + b) F. Ir (a) + IR (b).

B va B loyihalari bo'yicha A, B loyihalarida sarmoya kiritishning maqsadga muvofiqligini tahlil qilish bir-biriga mutlaq. Investitsiya manbaining "narxi" 80% ni tashkil qiladi.

Misol sharti asosida bir nechta stsenariyni tahlil qilish kerak: a) har bir loyihani alohida-alohida (A, B yoki B) qabul qilishning maqsadga muvofiqligi;

b) loyihalarni (A + B) va (A + C) qo'shilishning maqsadga muvofiqligi. Baholash natijalari 5.7-jadvalda keltirilgan.

Investitsion loyihalar kombinatsiyasini tahlil qilish

5-jadval..7

Yuqoridagi hisob-kitoblardan ko'ra, uchta dastlabki loyihalar maqbul ekanligi ko'rish mumkin. IRAT mezoniga ko'ra, A va B loyihalari kombinatsiyasi nisbatan yaxshiroq, ammo A + B kombinatsiyasi kattaroq npv, i.e. Bu kompaniyaning poytaxtining ko'payishi kutilmoqda.

Oldingi misollarda xuddi shunday qoida irur va NPV mezonlariga nisbatan qo'llanilgan: ko'proq, shunchalik yaxshi. Quyida IRR har doim ham to'g'ri emas degan misollarda ko'rsatiladi. Bundan tashqari, klassik tipdagi ko'plab investitsiya loyihalarini tahlil qilganda, nisbatan kuchli irment qiymat ma'lum qiymatga ega.

Gap shundaki, investitsiya loyihalarini tahlil qilish har doim tabiatan stokastiklarga asoslangan va shuning uchun bunday baholarga asoslangan xulosalar ma'lum bir xavf bilan bog'liq. Agar prognozlar va qadriyatlar baholangan bo'lsa, bu mantiqtik pul oqimi Loyihaning qabul qilinishi to'g'risidagi qarorga qay darajada e'tiborga olinishi kerakligi, bu qaysi qarorga qay darajada ta'sir qilishi mumkin (ayniqsa, bu loyihani amalga oshirishning so'nggi yillariga amal qiladi)? Xuddi shu savol tug'iladi va boshqa disfitsiyani ishlatish haqida.

NPV mezonining asosiy noqulayligi shundaki, ular mutlaqo ko'rsatkichlar, shuning uchun u "loyiha xavfsizligi qo'riqxonasi" deb ataladigan ma'lumotni taqdim eta olmaydi. Bu quyidagilarga tegishli: agar pul oqimi prognozida yoki chegirma stavkasi bo'lsa, ilgari foyda keltirgan loyiha zararli deb hisoblanadimi?

Loyihaning xavfsiz zaxirasi to'g'risidagi ma'lumotlar irbuat va PI mezonlari tomonidan beriladi. Shunday qilib, boshqa narsalar teng bo'lsa, Loyihaning kapital narxi bilan taqqoslaganda, xavfsizlik zaxirasi katta. PI mezoniga kelsak, bu erda qoida: PI qiymatidan kattaroq, xavfsizlik zaxirasi kattaroq. Boshqacha qilib aytganda, siz tavakkalchilik holatidan, siz irl va PI mezonlari bo'yicha ikkita loyihani taqqoslashingiz mumkin, ammo NPV mezoni yo'q. Quyidagi vaziyatni ko'rib chiqing.

C loyihasi Printsipli pul oqimi (ming,20, 20, 40, 40, 70), uni investitsiya portfeliga kiritishning maqsadga muvofiqligini tahlil qilish uchun talab qilinadi.

Hisob-kitoblar shuni ko'rsatadiki, loyiha maqbuldir, chunki R \u003d 15% npvc \u003d 2,6 ming dollarga. Garchi loyiha kapital yutuqlarga etarlicha yuqori darajada ko'payadi (hech bo'lmaganda mutlaq nuqtai nazar) ko'rinadigan ko'rinadi . Loyiha irructc \u003d 16%, ya'ni katta miqdordagi narxga juda yaqin bo'lgan foydaning ichki stavkasi qiymati, shuning uchun C loyihasi juda xavfli. Ushbu xato va uning ahamiyati bo'yicha haqiqiy qiymati loyihalashtirilgan kapital narxini baholashda va haqiqiy qiymati sezilarli darajada salbiy bo'ladi: NPV C \u003d $ 2,3 ming dollar, loyiha haqidagi qarash qarama-qarshi - qabul qilinmaydi.

O'z-o'zidan yuqori NPV qiymati investitsiya qarorlarini qabul qilishda yagona va qat'iyatli dalil bo'lib xizmat qilmasligi kerak, chunki birinchi navbatda, loyiha miqyosi bilan belgilanadi; Ikkinchidan, bu yuqori xavf bilan bog'liq bo'lishi mumkin. Ko'p holatlarda irmogumning yuqori qiymatiga nisbatan aniq xavfsizlik zaxirasi ko'rsatilgan ushbu loyiha.

Agar ikkita loyiha bo'lsa mustaqilkeyin NPV mezonlari loyihani asrab olish yoki rad etish bilan bir xil natija beradi: loyihani NPV mezoni tomonidan qabul qilingan loyiha, shuningdek, IRAT mezoni, va aksincha qabul qilinadi. Buni tushunish uchun rasmga qaytish. 7.1 Shunga e'tibor bering: 1) Agar kapital narxi kam bo'lsa va 2) NPV loyihasi har doim kapitalning kamroq narxida amalga oshiriladi. Shunday qilib, kapital narxlarining barcha qadriyatlari uchun, kichikroq 11,8%, loyiha L. u ikkala mezonda ham qabul qilinadi, ikkalasi ham kapital 11,8% dan yuqori bo'lsa, loyihani tan olmaydilar. Loyiha S., boshqa barcha mustaqil loyihalar singari, u xuddi shu tarzda tahlil qilinishi mumkin va shartlar har doim kuzatiladi: agar IRR\u003e k,bu NPV\u003e 0.

Muqobil loyihalar

Endi loyihalar S. va L. alternativai.E. mustaqil emas. Bu siz Loyihaning yoki loyihani tanlashingiz mumkinligini anglatadi L., ikkala loyiha ham rad etiladi, ammo siz ikkala loyihani bir vaqtning o'zida qabul qila olmaysiz. Anjirdan. 7.1 shuni ko'rsatadiki k K. \u003e 7,2%, NPV S\u003e NPV L va IRR SE\u003e Dreetl k\u003eIkkala mezonning 7,2 foizi ikkita alternativadan loyihani tanlashda bir xil natija beradi. Uchun k K.< 7.2% критерии дают уже различные результаты: по критерию NPV предпочтителен проект L., iRRAT mezoniga muvofiq - loyiha S.. Qanday javob to'g'ri bo'ladi? Mantiq shuni ko'rsatadiki, NPV mezoni yaxshiroq, chunki u aktsiyadorlarning farovonligini katta darajada oshiradigan loyihani tanlaydi.

Qarama-qarshilikka olib keladigan sabablar. Ikkita asosiy sabab NPV grafikasining kesishganligini aniqlaydi va shu bilan NPVning qarama-qarshi tomonlariga va Imros mezonlariga olib keladi: 1) loyiha miqyosi,i.E. Bitta loyiha bo'yicha investitsiyalarning qiymati boshqacha emas; 2) oqim intensivligi pul, i.E. Xuddi shu loyihadagi mablag'larning ko'pi birinchi yillarda, ikkinchisi - loyihalar bilan shug'ullangan L. va S..

Agar bunday farqlar loyihalarni tahlil qilishda paydo bo'lsa, kompaniyada qaysi loyiha qaysi loyiha tanlaganiga qarab, turli yillarda sarmoya kiritish uchun teng miqdordagi bepul mablag 'mavjud. Masalan, agar bitta loyiha ikkinchisiga qaraganda ko'proq sarmoyani talab qilsa, o'sha paytda kompaniyani ikkinchi loyihani tanlash orqali t. \u003d 0 bepul bo'ladi moliyaviy manbalarba'zilariga investitsiya qilish uchun mavjud qo'shimcha loyiha. Shunga o'xshab, agar loyihalar bir xil sarmoyani talab qilsa, ammo ulardan biriga muvofiq naqd pulning kirishi tezroq, firma ularni qayta moliyalashtirish uchun qo'shimcha imkoniyatlar oladi. Bunday vaziyatda kapitalning narxi juda muhim, unda pul kvitansiyalari ko'payishi mumkin. Ushbu pozitsiya quyida keltirilgan.

1. Loyihaning shkalasi.Muqobil loyihalar ko'pincha kattalikda turlicha. Aytaylik, firma 5 million dollarga kon qazish konini sotib olish imkoniyatiga ega. Agar sotib olish amalga oshirilsa, kompaniya eritma bilan ikki yo'lda ruda tashishga qodir. 5 (kichik loyiha) parkni sotib olishni ta'minlaydi yuk mashinalari 1 million dollarga, natijada loyiha qiymati 6 million dollarni tashkil etadi. Rejalashtirmoq L. (Katta loyiha) narxini 15 million dollarga oshiradi. Loyihaning narxini 20 million dollarga oshiradigan rudani ko'chirish uchun konveyerni o'rnatish. Agar siz yuk mashinalaridan foydalansangiz, ularda ishlash narxi konveyerdan foydalanganda yuqori bo'ladi. Oddiylik uchun, loyiha 5 yil davomida amal qiladi, shundan so'ng ruda zaxiralari tugaydi. Aytaylik, kutilayotgan pul daromadlari har yili oxirida paydo bo'ladi va 2 million dollarni tashkil etadi. 5 va million dollarda Alanga ko'ra. Rejaga ko'ra L..

Kapital narxini 10% ga hisobga olgan holda, uni har bir NPV (million dollarga) va IRR:

Npvl \u003d 2,74 million dollar. Irrol \u003d 15,2%.

NPVS \u003d 1,58 million dollar. Irs \u003d 19,9%.

NPVD \u003d 1,16 million dollar. Uzluksiz \u003d 13,2%.

Shunday qilib, mezonlar turli xil natijalarga olib keladi: NPVL\u003e NPV, lekin IRRE S\u003e Wreatle. Qaysi loyihani olish kerak? Agar kapital narxi doimiy, i.e.ning narxi 10% shartlariga mablag 'jalb qilishi mumkin deb taxmin qilsak, katta NPV loyihasi tanlanishi kerak, i.e. l . Yana bir loyihani mustaqil deb hisoblash mumkin, ular manbalar loyihalarining o'sishi va 14 million dollar miqdoridagi investitsiyalarni talab qiladi. Binobarin, loyiha L. u ikki komponentga bo'linishi mumkin: loyiha uchun teng S., ikkinchisi - "qoldiq loyihasi", dokifetik loyihaga teng. Loyiha uchun 14 million dollar miqdorida investitsiyalar talab qilinadi, yillik kvitansiyalar 4 million dollarga teng, NPV NPV va NPVL, T o'rtasidagi farqga teng. e.1,16 million dollar. Shunday qilib, faraziy loyihasi npv disk\u003e 0, shuning uchun uni olish kerak. Shunday qilib, siz L loyihasini olishingiz kerak.

Boshqa mulohazalarni olib kelishingiz mumkin. LOLINA LOYI bu shartli ravishda ikkita loyihaga bo'lingan bo'lishi mumkin, birinchisi esa 15 million dollarlik sarmoya. va npv \u003d 1,58 million dollar. ichidaikkinchi investitsiya bilan ikkinchi investitsiya bilan. va npv \u003d 1,16 million dollar. Ikkala komponentning ikkala tarkibiy qismi NPV\u003e 0, ularni olish kerak. Agar loyiha bo'lsa S. loyihaning ikkinchi tarkibiy qismi qabul qilinadi L., i.E. Gipotetik loyihasi D, avtomatik ravishda rad etiladi. Shunday qilib, NPV mezoni afzalroq, chunki L loyihasini rad etmaydi.

Qiymati k,nPV loyihasi bir xil, dotsentning IRTni va 13,2% ga teng. Uchun k\u003eNPV va IRR mezonlari o'rtasidagi qarama-qarshilikning 13,2% ro'y bermaydi. Bizning misolda d ~ Mojaroning paydo bo'lishiga olib kelgan 10%.

2. Naqd pul oqimlarining intensivligiasboblar. NPV va IRM o'rtasidagi qarama-qarshilik, shuningdek, hisobning umumiy miqdorini o'z vaqtida taqsimlashda, hatto ikkita loyiha mutlaqo bir xil manbali investitsiyalar investitsiyalariga ega bo'lsa ham, shakllantirilishi mumkin. Baholash mezonlarini muhokama qilganda, bunday qarama-qarshilikning imkoniyati yuqorida qayd etilgan. Yana bir misolni ko'rib chiqaylik. Aytaylik, loyiha 10 million dollarga sotib olish haqida tahlil qilinmoqda. O'rmonni kesish va yog'och ishlab chiqarish huquqlari. Agar biz darhol o'rmonni kesishni qisqa muddatli rejaga muvofiq boshlasak, bizning kutilgan naqd pul kvitansiyalarimiz keyingi ikki yil ichida, so'nggi ikki yil ichida 3 million dollarga teng bo'ladi 2 million dollar. Boshqa reja - uzoq muddatli reja L., o'rmonni kesish boshlanishi bir yil davomida ko'proq uchraydi, bu esa daraxtlar o'sishi mumkin. Shu sababli ikkinchi yilda mablag'lar oqimi 2 million dollarni tashkil etadi. Uchinchi 3 million, to'rtinchi 5 million, beshinchi - 9 million dollarga.

Har bir holatda kapital narxi 10% ni tashkil etadi, biz har bir loyiha uchun NPV (B millis) va IRRni topamiz:

NPVL \u003d 2.91 Blamas Dol. Ir1 17,3%.

NPV S \u003d 2.49 MLV DOL. Irl s \u003d 20,5%.

Npv d \u003d 0,42 million dollar. Voz kechish \u003d 12,5%.

Yana ikkita mezon beradi turli xil natijalar: NPVL\u003e NPV-ning intensivligi bo'yicha farqlar tufayli, ammo tirnash xususiyati > Irodasiz.

Biz allaqachon yuqori chegirma stavkasi pul oqimi elementlariga ko'proq ta'sir qiladi. so'nggi yillar. Shuning uchun loyihada uzoq muddatli loyihalarning NPV jadvali L., abssissa o'qiga nisbatan moyillikka moyilligi bor qisqa muddatli loyihalar Loyiha turi S.. Agar kapital narxining qiymati ikki grafikning kesishish nuqtasi bo'lgan abssissaning chap tomonida joylashgan bo'lsa, qarama-qarshilik yuzaga keladi. Bu bizning misolda sodir bo'ladigan vaziyat: kapital narxi k K.\u003d 10% va chorrahalardagi abssissa 12,5%.

Oldingi misolda, ikkita loyiha miqyosda farq qilganda, ammo pul oqimining intensivligi to'g'risida farq qilmagan bo'lsa, biz katta NPV nima uchun loyiha qabul qilinishi kerakligini ko'rsatish uchun Ijobiy NPV-ni yaratdik. Siz oxirgi misol uchun shunga o'xshash hisob-kitoblarni amalga oshirishingiz mumkin. Loyiha L. ikki qismdan iborat: loyiha analoglari S. va gipotetik loyiha I musbat npv \u003d 0,42 million dollar. Loyihani olish S., biz avtomatik ravishda D, I.E. loyihasini avtomatik ravishda rad etamiz. Biz kompaniyaning narxini oshirish imkoniyatini yo'qotamiz. Shunday qilib, loyihani rad etish tavsiya etiladi S. va loyihani oling L..

Asosiy savol mojarosi. Shuni ta'kidlash mumkinki, ikkala ko'rib chiqilgan ikkala misollar yuzaga keladi pul oqimlarining ko'payishi.Shu sababli, alternativ loyihalarni tahlil qilishning asosiy nuqtasi bu mablag'lar oqimini tezlashtirish qanchalik muhimligini hal qilishdir. Naqd pul oqimi qiymati, erta yoshining o'sishi bilan tikilishi mumkin bo'lgan ruxsat etilgan rentilyatsiyasiga bog'liq. Mezondan foydalanishNpv so'zsiz, kiruvchi naqd pul bilan qayta sotilishi mumkin bo'lgan arzon foiz stavkasi kapital narxi, mezonni qo'llashIRR. Kompaniyaning har qanday sarmoyaviy imkoniyatlari borligini anglatadiIRR.. Ushbu shartlar diskontlash jarayoni tufayli jim bo'ladi. Shunday qilib, NPV mezoniga ko'ra, diskontlash kapital narxida amalga oshiriladi, ular irrat mezoniga ko'ra, irrat loyihasining kattaligi. Tabiiyki, naqd pul mablag'lari pivo va pizza uchun dividendlar ko'rinishida dividendlar ko'rinishida to'lanishi mumkin, ammo qayta investitsiyalash ehtimoli to'g'risidagi nufuzli shart - bu irl va NPV mezonlarini hisoblashning ajralmas qismi.

Qaror mojarolari. Project loyihasi narxida pul mablag'lari yoki qayta investitsiyalash narxlarida pul mablag'lari yoki qayta investitsiyalash narxida pul mablag'lari asosida ishlab chiqarilgan mablag'larni qayta investitsiyalash? Bizning nuqtai nazarimiz shunday.

Aytaylik, kompaniyaning kapital narxi 10% ni tashkil qiladi. Boshqaruv ushbu stavkada zarur hajmdagi moliyaviy mablag'larni jalb qilishi mumkin. Ushbu holat ma'lum bir kelgusi kelajakda o'zgarishsiz deb taxmin qilinadi. Keyingi, biz barcha potentsial loyihalar bir xil xavf darajasiga ega deb taxmin qilamiz joriy loyihalar Firmalar.

Investitsiya byudjetini tuzish, potentsial loyihalar stavkada baholanishi kerakligini taxmin qilmoqda k K.\u003d 10%. NPV\u003e 0 bilan barcha loyihalar qabul qilinadi. O'z mablag'lari uchun zarur bo'lgan kapital mablag'lari hozirgi va kelajakda mavjud.

Mavjud loyihalar asosida yaratilgan pullar bilan nima qilish kerak? Ushbu mablag'lar quyidagilar bo'lishi mumkin: a) egalari, ya'ni, aktsiyadorlar va kreditorlar, ularni o'rtacha 10% yoki b) tashqi fond manbalari sifatida ishlatilishi, ularning narxi 10% ni tashkil qiladi . Shunday qilib, firma 10% miqdorida saqlanib qoladi va bu 10% bu ruxsat etilgan naqd pulning ruxsat etilgan va mumkin bo'lgan qayta investitsiyalash kursi hisoblanadi.

4. IRRning mezoni so'zsiz rad etishni anglatmaydi. Shuningdek, u quyidagi deb taxmin qilinadi: a) kapital bozori va b) kutilayotgan kapitalning kutubxonasi, I.E. Mavjud qayta investitsiyalash darajasi 10% ni tashkil etadi. Agar kompaniya o'rtacha o'rtacha darajadagi loyihalarni amalga oshirsa ham, yangi loyihalar har doim ham moliyalashtirilishi mumkin deb aytganda, 30% ni tashkil qilmaydi tashqi manbalar Kapital narxi 10% bo'lgan, shuning uchun joriy loyihalar asosida ishlab chiqarilgan mablag'larni qayta investitsiyalash stavkasi kapital kapital narxiga tengdir.

Shunday qilib, biz shunday xulosa qilamiz mavjud va mumkin bo'lgan qayta investitsiyalash darajasi - bu mezonda bo'lgan kapital narxidirNpv. Bu kamida firma uchun NPV mezonining afzalliklarini, kapitaldagi kapitalning qiymati va narxi bo'yicha kapitalni jalb qilish istagi va qobiliyatiga ega bo'lgan firmalar. 10-bobda investitsiya byudjetini optimallashtirish muammosini muhokama qilayotganda, NPV mezoni qo'llanilishi shubhali, ammo aksariyat hollarda bu mezon shubhasiz IRRga qaraganda yaxshiroqdir.

Yana bir bor takrorlaymiz, ikkala mezon ikkala mezon ham bir xil natijalarni beradi. Biroq, baholanganda muqobil loyihalar, ayniqsa pul oqimining o'lchovi va / yoki vaqtincha intensivligida farq qiladi, mezon qo'llanilishi kerakNpv.

Muqobil investitsiya loyihalarini tahlil qilish

Baholash iqtisodiy samaradorlik Investitsiyalar iqtisodchiga investitsiya loyihalarini amalga oshirish uchun bir nechta tanlov qilish imkonini beradi. Bittasi massir sabablariKompaniyani bir yoki bir nechta istiqbolli loyihalarni tanlash uchun majburiy moliyaviy resurslardan iborat. Investitsion qarorlar qabul qilish uchun eng maqbul bo'lgan barcha mezonlarning mezonlari hisoblanadi Npv, IRR., Pi.

A, b va C-ushbu loyihalarni ko'rib chiqish mumkin, chunki barcha samaradorlik mezonlari ularning talablarini qondiradi: Pi > 1; Pp. 5 yildan kam; Npv > 0; IRR. \u003e 0,1. ammo eng yaxshi loyiha BU BU LOYIDA BILAN BERADI Npv, IRR., Pi Ko'proq.

Qaror qabul qilganingizda, siz quyidagi mulohazalar bilan harakat qilishingiz mumkin:

1) Buriantni juda yaxshi tanlash tavsiya etiladi NpvUshbu ko'rsatkich korxonaning iqtisodiy salohiyatini sezilarli darajada oshirishi sababli (korxonaning iqtisodiy kuchining o'sishi eng ustuvor vazifalardan biridir);

2) Bundan tashqari, koeffitsientni hisoblash mumkin IRR. Kapital qo'yilmalar va daromadlarning ko'payishi uchun. Agar a IRR. > CC., Xarajatlarning oshishi yirik kapital qo'yilmalar bilan loyihani qabul qilish va loyihani qabul qilish tavsiya etiladi. Eng afzal ko'rgan mezon Npv.

Loyihalarning boshlang'ich investitsiyalari:

A - 34 million rubl loyihasi; B - 45 million rubl loyihasi; 5 yil davomida ishlab chiqilgan 45 million rubl.

B va B loyihalari samaradorligining dinamikasini va ushbu loyihalar bir xil boshlang'ich investitsiyalarga ega.

Ko'rib chiqilgan loyihalardan boshlab ularga talablarning samaradorligi uchun barcha mezonlar bo'yicha: pi\u003e 1; RR 5 yildan kam; Npv\u003e 0; IRR\u003e 0.1, yaxshisi b loyihasi va loyiha rad etiladi.

Inflyatsiya va xavf sohasidagi investitsiya loyihalarining samaradorligini tahlil qilish

Inflyatsiyadagi loyihalarni baholash

Kapital qo'yilmalarning samaradorligini baholashda inflyatsiya ta'sirini ko'rib chiqish kerak, chunki Inflyatsiya uzoq muddatli investitsiyalarning samaradorligini tahlil qilish natijalarini buzadi. Eng oddiy - diskontlash indeksiga chegirma koeffitsiyasini sozlash usuli. Amaliy hisob-kitoblar uchun formulalar bo'ladi

qayerda r- inflyatsiya bilan diskontlash koeffitsienti; I. - inflyatsiya indeksi.

Quyidagi shartlar bo'yicha B loyihasini amalga oshirishning iqtisodiy maqsadga muvofiqligini ko'rib chiqing: investitsiyalar hajmi - 45 million rubl; Amalga oshirish muddati - 5 yil; Yilning daromadlari (million rubl) - 34; 23; o'n bir; to'qqizta; 0; Joriy qaytish darajasi (inflyatsiyadan tashqari) 12% ni tashkil qiladi; O'rtacha yillik inflyatsiya indeksi 11%.

Biz loyihani inflyatsiyani hisobga olmagan holda baholaymiz.

1. Inflyatsiyadan tashqari:

N.34/112 + 23 / 1,254 + 11 / 1,574 - 45 \u003d 30,357 + 18.341 + 7,829 + 5,718 - 45 \u003d 17,245 million rublgacha.

Binobarin, inflyatsiya bo'lmaganda loyihani qabul qilish tavsiya etiladi ( Npv 0).

2. inflyatsiyani hisobga olish: (23%)

p. = 0,12 + 0,11 = 0,23 (23%).

N.34/123 + 23 / 1,513 + 11 / 1,861 + 9 / 27.642 + 15 202 + 5,911 + 3,932 - 45 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 75 \u003d 1,93 \u003d

Npv 0, shuning uchun loyihani amalga oshirish mumkin.

Investitsion loyihalarni xavflarni baholash

Investitsion loyihaning xavfi ushbu loyihaning mablag'larini rad etishda kutilmoqda. Esish qanchalik katta bo'lsa, loyiha yanada xavfli deb hisoblanadi. Investitsion loyihalarni xavflarni baholashda bir nechta yondashuvlar mavjud:

1) taqlid qilish xavfini baholash modeli;

2) pul oqimini o'zgartirish metodologiyasi (ishonchli ekvivalentlar usuli);

3) diskontlash koeffitsienti xavfini tuzatish usuli.

Haqiqiy investitsiya loyihasini amalga oshirish ma'lum bir xavf ulushi bilan bog'liq. Xavfning o'sishi daromadni ko'paytirish bilan bog'liq. Shuning uchun aniq loyihadagi xavf tug'dirishi, risk mukofoti qanchalik yuqori bo'lishi kerak. Buni chegirmaning oldini olish koeffitsientiga mukofot qo'shib, buni hisobga olish mumkin.

Xavfsiz chegirma stavkasi asosan davlatga mos keladi qimmatli qog'ozlar. Qarzlar - obligatsiyalar, aktsiyalar va boshqalar.

Investitsion loyihani ko'rib chiqing, o'rtacha rentabellik darajasi 12% ni tashkil qiladi. Loyihani amalga oshirish bilan bog'liq ekspert mahsuloti tomonidan belgilanadigan ekspert mahsuloti 13%, B - 16% loyihasi va loyihani amalga oshirish bilan 17%. 5 yil loyihalar uchun belgilangan muddat. Xavf loyihalari samaradorligini baholang

Xavf asosida loyihalar samaradorligini baholash

B katta bilan B loyihasi Npv Bu afzalroq deb hisoblanadi.

Kichik ko'rsatkichlar bilan loyihalar rad etiladi - bu A va V.